中信證券：跨年慢漲行情至少延續(xù)到春節(jié)前后，警惕機(jī)構(gòu)抱團(tuán)瓦解

2021慢漲“三部曲”的第一階段預(yù)計(jì)至少延續(xù)到春節(jié)前后，歲末年初的多重?cái)_動(dòng)預(yù)計(jì)會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)局部投機(jī)性抱團(tuán)瓦解，配置上，在堅(jiān)守順周期主線的同時(shí)圍繞“五個(gè)安全”戰(zhàn)略布局高性價(jià)比品種。

首先，短期因疫情帶來的潛在經(jīng)濟(jì)擾動(dòng)會(huì)促使政策邊際上繼續(xù)放松，地產(chǎn)投資和出口將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)基本面向好，基本面不斷抬升加之政策邊際寬松將推動(dòng)潛在增量觀望資金持續(xù)入場(chǎng)，推動(dòng)跨年慢漲行情至少延續(xù)到春節(jié)前后。其次，局部散發(fā)性病例將壓制“疫情受損股”的修復(fù)行情，反壟斷舉措的升溫將導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)平臺(tái)型企業(yè)短期情緒承壓，加之跨年后資金博弈行為趨于緩和，多重?cái)_動(dòng)共振預(yù)計(jì)會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)局部投機(jī)性抱團(tuán)瓦解。最后，建議配置上堅(jiān)守順周期主線，重點(diǎn)關(guān)注工業(yè)板塊的基本金屬和能源金屬，可選消費(fèi)板塊的家電、汽車、家居等品種;跨年后建議布局十四五“五個(gè)安全”戰(zhàn)略背景前期相對(duì)滯漲、具備長期空間的高性價(jià)比品種，主要包括軍工、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、種植鏈和種子等;局部抱團(tuán)瓦解后，借調(diào)整繼續(xù)配置前期快速輪動(dòng)的新能源、醫(yī)藥和食品飲料中的龍頭。

中信建投證券：從總量到結(jié)構(gòu)，把握戰(zhàn)略科技

在經(jīng)濟(jì)增長下臺(tái)階和轉(zhuǎn)型升級(jí)的過程中，從總量到結(jié)構(gòu)是2021年策略研究工作的重點(diǎn)。

在2021年年度策略報(bào)告《風(fēng)物長宜》中指出，2021年伴隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和利率上行，股票市場(chǎng)整體沒有明顯的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。中信建投證券建議投資者沿著中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議部署投資方向，重點(diǎn)是新能源(光伏、風(fēng)電等)、新能源汽車、國防軍工、工業(yè)機(jī)器人等細(xì)分行業(yè)的龍頭公司。

海通證券：春季行情已在路上，明年更像迷你版07年

明年不像18年：當(dāng)時(shí)貨幣政策明顯收緊、企業(yè)盈利回落，明年政策略緊、盈利回升，16-17年是結(jié)構(gòu)市，19年來是牛市。明年更像迷你版07年：宏觀流動(dòng)性收緊+企業(yè)盈利加速回升，牛市進(jìn)入第三階段，居民資金加速入市。春季行情重視低估滯漲的大金融，明年全年主線仍是代表轉(zhuǎn)型升級(jí)的科技和內(nèi)需。

國泰君安證券：堅(jiān)定信心，跨年行情遠(yuǎn)未結(jié)束

堅(jiān)定信心，跨年行情遠(yuǎn)未結(jié)束。國泰君安證券從11月起反復(fù)強(qiáng)調(diào)跨年行情開啟，當(dāng)前仍是窗口期。并且，由于經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、貨幣政策維持中性，本輪跨年行情斜率更緩、時(shí)間更持久，各板塊輪番向上推動(dòng)下，級(jí)別也將大超預(yù)期。

建議沿著三條主線積極布局。1、景氣確定的方向：隨著疫情沖擊平復(fù)，無論是經(jīng)濟(jì)基本面、還是市場(chǎng)流動(dòng)性均將回歸到宏觀向微觀下沉的趨勢(shì)。建議從細(xì)分行業(yè)景氣度出發(fā)自下而上挖掘市場(chǎng)機(jī)會(huì)。2、“十四五”規(guī)劃相關(guān)投資機(jī)會(huì)：明年是“十四五”規(guī)劃元年，且本次“十四五”肩負(fù)重要?dú)v史使命，有望為市場(chǎng)提供強(qiáng)有力的催化。同時(shí)，參考過去歷次“五年規(guī)劃”，相關(guān)政策受益行業(yè)超額收益明顯。3、周期核心資產(chǎn)：早在2020年度策略中，我們便已提出周期核心資產(chǎn)將在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇拉動(dòng)下迎來歷史性的價(jià)值重估。然而，由于疫情的沖擊，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏被打斷。當(dāng)前，伴隨全球經(jīng)濟(jì)開啟共振復(fù)蘇進(jìn)程，周期核心資產(chǎn)的重估將繼續(xù)展開。

華泰證券：滬指年內(nèi)第10次沖擊3400，成長型順周期優(yōu)于再通脹+傳統(tǒng)低估值

“不急轉(zhuǎn)彎”基調(diào)后滬指年內(nèi)第10次沖擊3400點(diǎn)，中游制造為代表的成長型順周期再度占優(yōu)，大金融偏弱，再通脹漲價(jià)主線分化。對(duì)比年內(nèi)前9次滬指沖擊3400，考慮內(nèi)外信貸環(huán)境(內(nèi)“不急轉(zhuǎn)彎”、外美聯(lián)儲(chǔ)穩(wěn)定QE+二輪財(cái)政刺激規(guī)模有望擴(kuò)大)與疫情(歐洲三輪疫情發(fā)酵)的邊際變化，成長型順周期的細(xì)分風(fēng)格仍占優(yōu);短期亦可關(guān)注冷冬/出口/事件催化下的煤炭/燃?xì)?紡服/家電/通信/PCB;中線繼續(xù)以大宗為盾，以制造為矛。

中金公司：A股年末效應(yīng)繼續(xù)，重點(diǎn)關(guān)注結(jié)構(gòu)

當(dāng)前，歐美疫情仍在繼續(xù)演繹，更多國家開始限制交流(如日本等)，但疫苗布置也在加快;中國近期局部疫情也有所反復(fù)，不過總體上，增長可能仍在繼續(xù)復(fù)蘇，強(qiáng)化反壟斷正在逐步落地，判斷市場(chǎng)重在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。如下幾條主線值得關(guān)注：

1)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中上游及新能源臨近年底股價(jià)可能有所波動(dòng);2)消費(fèi)在2021年在低基數(shù)上可能繼續(xù)復(fù)蘇。3)當(dāng)前全球增長復(fù)蘇仍是主線，部分原材料相關(guān)板塊可能繼續(xù)表現(xiàn)，包括部分金屬等。

興業(yè)證券：關(guān)注復(fù)蘇行情的三條主線

海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一波三折，中國經(jīng)濟(jì)回升一枝獨(dú)秀，企業(yè)盈利基本面繼續(xù)向上，特別是中上游企業(yè)疊加漲價(jià)、補(bǔ)庫存因素。流動(dòng)性最緊張階段已過，A股違法欺騙獎(jiǎng)懲力度加大，加速權(quán)益時(shí)代和美股化，市場(chǎng)主要回歸基本面邏輯。

展望2021年，圍繞主線：1、制造業(yè)高端化，十年一夢(mèng)，中國制造業(yè)高端化進(jìn)程在政策和行業(yè)的雙重催化下，加速開啟新一輪資本開支，機(jī)械、軍工、光伏、新能源車等方向。2、復(fù)蘇主線，上游周期原材料漲價(jià)品種，受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和供給側(cè)改革后的龍頭市占率提升的雙重好邏輯，如化工、有色(工業(yè)金屬)等。3、服務(wù)業(yè)。2020年受損，2021年受益的服務(wù)業(yè)，疊加需求側(cè)改革可能推動(dòng)服務(wù)業(yè)加速，演藝酒店、餐飲旅游、航空航運(yùn)、金融方向。

安信證券：蓄勢(shì)待新年，迎接年初躁動(dòng)行情

在當(dāng)前A股市場(chǎng)，國內(nèi)基本面和流動(dòng)性不再是影響市場(chǎng)的主要波動(dòng)因素。中國疫情控制得力，經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，政策“不急轉(zhuǎn)彎”的表態(tài)、央行維護(hù)年末流動(dòng)性平穩(wěn)、年底的流動(dòng)性出現(xiàn)了明顯的邊際改善。在這種情況下，短期風(fēng)險(xiǎn)偏好，中期海外的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與流動(dòng)性環(huán)境成為影響市場(chǎng)走向的關(guān)鍵因素。

從短期看A股正蓄勢(shì)待新年，準(zhǔn)備迎接年初躁動(dòng)行情。當(dāng)前環(huán)境下，海外疫情存在一些不確定性，成長股行情可能率先演繹，周期股行情需要等待一些催化，例如海外疫苗、疫情與刺激政策等影響下，大宗商品價(jià)格出現(xiàn)走強(qiáng)，可能將帶動(dòng)A股周期股出現(xiàn)一波機(jī)會(huì)。行業(yè)上重點(diǎn)關(guān)注：軍工、光伏、電子(半導(dǎo)體、蘋果鏈)、汽車(包括新能源汽車)、白電、化工、有色、機(jī)械、券商等;主題重點(diǎn)關(guān)注：碳中和、生物育種、高端制造等。

天風(fēng)證券：2021年春季行情仍值得期待

天風(fēng)證券發(fā)布策略觀點(diǎn)稱，2021年春季行情仍值得期待。當(dāng)前對(duì)春季行情最大擔(dān)憂來自資金面。但從中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性”的表態(tài)出發(fā)，下一階段宏觀政策難以出現(xiàn)大開大合，“盈利擴(kuò)張+資金面中性不差”的組合有望帶來不差的春季行情。新的財(cái)報(bào)披露規(guī)則不再要求所有創(chuàng)業(yè)板公司披露年報(bào)預(yù)告，業(yè)績兌現(xiàn)邏輯順暢的有望提前被布局。滬深300業(yè)績階段性占優(yōu)的情況下，2021春季躁動(dòng)風(fēng)格或更加均衡。

開源證券：前路已明，積極布局“新核心資產(chǎn)”

回歸長期視角看，A股中高ROE中的低PB資產(chǎn)仍是長期占優(yōu)的選擇，將成為“新核心資產(chǎn)”的集中洼地。截至2020Q3，無論是否考慮市值因素，高 ROE 中的低 PB 組合中主要為金融周期板塊。

當(dāng)下高 ROE 中的低 PB 組合更有可能成為相對(duì)占優(yōu)的選擇，建議投資者調(diào)整結(jié)構(gòu)進(jìn)入以下領(lǐng)域進(jìn)行資產(chǎn)挖掘：(1)通脹和信用收縮前期，商品價(jià)格上漲帶來業(yè)績彈性的品種：銅、鋁、油(煉化、油服)、焦煤、鋼鐵(板材);(2)海外需求與制造業(yè)復(fù)蘇：集運(yùn)，鈦白粉，照明;(3)隨經(jīng)濟(jì)修復(fù)，資產(chǎn)端質(zhì)量改善的銀行以及在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中資產(chǎn)負(fù)債端均改善的保險(xiǎn)，同樣的，配置房地產(chǎn)。

關(guān)鍵詞： 券商策略