誕生于2007年的公募分級基金，在2020年底走到了歷史的盡頭。根據(jù)基金公司此前的公告，存量分級基金最后一個上市交易日為2020年12月31日，并將從2021年1月起終止上市。

面對整改大考，除了選擇清盤之外，轉(zhuǎn)型為LOF基金是分級基金的主要“出路”。對此，上海證券基金評價研究中心負(fù)責(zé)人劉亦千表示，在具體轉(zhuǎn)換操作上，可以理解為在保持資產(chǎn)總額不變的前提下調(diào)整份額和凈值。具體而言，原分級基金的A份額和B份額需要終止運(yùn)作，以其各份額對應(yīng)的凈值直接轉(zhuǎn)換成相應(yīng)凈值的母基金份額，加上原本就持有的母基金份額，共同轉(zhuǎn)換成凈值為1的LOF基金份額。

舉例而言，投資者甲持有某分級基金母基金、分級A和分級B各100份，基金份額折算基準(zhǔn)日各個產(chǎn)品凈值分別為2元、1.5元和2.5元，那么分級A和分級B將分別轉(zhuǎn)換為75份和125份母基金，合計(jì)持有的300份母基金對應(yīng)轉(zhuǎn)換為LOF的份額為300*(2/1)=600份。

“如果分級基金產(chǎn)品是轉(zhuǎn)型為相對應(yīng)的指數(shù)LOF基金，僅從轉(zhuǎn)型后跟蹤標(biāo)的指數(shù)、投資策略等投資運(yùn)作角度而言，并無明顯區(qū)別。比如原來一只醫(yī)藥題材的分級基金，轉(zhuǎn)型為LOF基金后，仍然會追蹤這些醫(yī)藥行業(yè)標(biāo)的構(gòu)成的指數(shù)。”劉亦千介紹。

但他同時提示，投資者仍然需要關(guān)注一些潛在的變化情況。比如有的分級基金不僅轉(zhuǎn)型為LOF，還可能會轉(zhuǎn)型為主動管理型基金，那么在標(biāo)的選取、投資策略等方面均會有重大變化。此外，部分分級基金可能存在特定的封閉期，通常轉(zhuǎn)為LOF產(chǎn)品后并沒有封閉期。

劉亦千表示，分級基金轉(zhuǎn)型為LOF產(chǎn)品后，投資者可以通過場內(nèi)、場外兩種方式進(jìn)行交易。一方面可以選擇在銀行等場外機(jī)構(gòu)按照當(dāng)日收市的基金凈值申購、贖回基金份額，也可以選擇場內(nèi)交易，在符合條件的券商系統(tǒng)按撮合成交價買賣基金份額。

此前，分級基金存在定期折算制度，在每一個計(jì)息周期結(jié)束后(通常為一年)，將 A 份額的約定收益(即大于1元的部分)折算為母份額，投資者可以通過贖回母份額來實(shí)現(xiàn)收益。此外還會有不定期折算。劉亦千介紹，轉(zhuǎn)型為LOF基金后，將不會再存在這種定期折算凈值歸1的做法。同時，因?yàn)椴辉儆懈軛U，不定期折算也將不復(fù)存在。

分級基金轉(zhuǎn)型LOF后，投資者還需要關(guān)注哪些風(fēng)險?

劉亦千表示，此前分級基金A、B份額的風(fēng)險差異特征非常大，比如，大部分分級基金的A份額在B份額的支撐下能夠?qū)崿F(xiàn)“旱澇保收”，B份額原來帶有不穩(wěn)定的杠桿?，F(xiàn)在轉(zhuǎn)型為LOF產(chǎn)品后，A、B份額都不復(fù)存在，B份額的杠桿消失，A份額的凈值波動風(fēng)險大幅度上升，B份額的凈值波動風(fēng)險會下降，風(fēng)險收益水平將迎來大幅度調(diào)整，對此投資者應(yīng)有心理預(yù)期。

同時，他表示，以前分級基金交易相當(dāng)活躍，轉(zhuǎn)型為LOF產(chǎn)品后，在二級市場中的交易活躍度可能會下降，甚至?xí)霈F(xiàn)一定程度的折價。“LOF基金的本質(zhì)是普通開放式基金上市交易，上市交易需要一定的市場空間，而實(shí)質(zhì)上LOF基金是一種值得長期持有的品種，這種交易性的價值并不充分。”轉(zhuǎn)型后，通過二級市場去變現(xiàn)的可能性會受到很大限制，通過一級市場申購贖回會更加便利，這也是投資者需要關(guān)注的點(diǎn)。

關(guān)鍵詞： 分級基金