開年滬指站上3600點，新基金爆款密集現(xiàn)身市場。

進入2021年以來，百億體量的爆款基金紛至沓來，“一日售罄”、“百億認購”的產(chǎn)品層出不窮，配售比例不斷創(chuàng)下新低。在2020年全年，百億基金數(shù)量就多達40只，已經(jīng)創(chuàng)下歷年最高記錄，而2020年不足一個月就出現(xiàn)12只，更是歷史罕見。

尤其是明星基金經(jīng)理產(chǎn)品受到各路資金的追捧，1月18日，由馮波管理的易方達競爭優(yōu)勢企業(yè)全天認購總規(guī)模達到2398.58億元，刷新了新基金發(fā)行的新紀錄，資金認購的熱情達到最高潮。

在近兩年權益類基金發(fā)展的高光時刻，不少“新基民”在財富管理的大潮中涌入，面對前兩年權益類基金的較高收益，面對千億資金的瘋狂買入，面對市場史無前例的投資熱情，更應該在這個沒有股市喧囂、沒有凈值跳動的周末，沉下心捫心自問：新基金到底該不該買?“明星”要不要追?作為“新基民”，怎樣找到適合自己的產(chǎn)品，而不被人忽悠買基金?

為此，基金君向行業(yè)發(fā)出5大“靈魂拷問”：

1、為什么權益類基金受到資金的瘋狂追捧?

2、明星基金經(jīng)理都值得大家追嗎?

3、為何作為投資專家的公募FOF，這類產(chǎn)品指引明確要求，不可投資1年以內(nèi)新基金?

4、同一基金經(jīng)理管理，該買新基金還是老基金?

5、理財小白做基金投資，該如何不被人忽悠買基金?

工銀瑞信基金FOF投資部，博時基金權益投委會主任委員張龍，盈米基金研究院院長楊媛春，中融基金，上海證券基金評價研究中心基金分析師楊晗，博時基金多元資產(chǎn)管理部總經(jīng)理麥靜等多位基金行業(yè)機構和人士，接受基金君采訪，對上述市場熱點問題進行了答復。

他們認為，股市行情回暖，權益類基金賺錢，基金已經(jīng)成為國民級的理財選擇。但從數(shù)據(jù)研究看，“追星策略”不一定有效，投資者不要盲目追逐明星基金經(jīng)理和明星產(chǎn)品。由于新基金運作期限較短等原因，作為“選基”專家的公募FOF就不買新基金。

不過，新老基金適合不同的市場，行業(yè)多數(shù)推薦“牛市買老，熊市買新”的理性做法。他們也推薦新入市場的基民，要多學習基金投資知識，找到匹配自己風險偏好的產(chǎn)品，并養(yǎng)成理性投資、長期投資的好習慣。

長期賺錢效應顯現(xiàn)

基金成為國民級的理財選擇

中國基金報記者：今年以來，資本市場熱度高漲，爆款基金頻發(fā)，市場追捧權益類新基金的原因有哪些？

工銀瑞信基金FOF投資部：

新發(fā)基金受到投資者追捧，主要有以下幾點原因：

一是過去兩年股市行情回暖，偏股基金大幅跑贏各大寬基指數(shù)，基金賺錢效應提升。

二是結(jié)構性行情下，由于機構重倉的普遍是基本面較優(yōu)秀的行業(yè)龍頭公司，在過去兩年超額收益顯著，而基金中位數(shù)收益明顯高于股票中位數(shù)收益，炒股的散戶收益遠遜于買基的散戶，導致部分股民開始通過買基金的方式參與股票市場。

博時基金張龍：

其中有兩個原因，第一是中國居民家庭資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向權益資產(chǎn)的拐點已經(jīng)到來，2019年，中國人均GDP超過1萬美元。按照購買力平價調(diào)整，這一人均GDP水平相當于日本1970年代中期，往后房地產(chǎn)再在日本家庭資產(chǎn)中的配置比例逐年降低，權益資產(chǎn)相對房地產(chǎn)對居民資產(chǎn)配置的吸引力正在逆轉(zhuǎn)。

第二，2015年股災以后，上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)最多下跌了45%和70%，絕大多數(shù)普通個人投資者、私募機構的投資收益水平大幅下降，損失慘重，傳統(tǒng)的銀行理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型，打破剛兌，無法做到保本保收益，而優(yōu)秀公募基金主動權益產(chǎn)品整體凈值回撤不大，近兩年又有持續(xù)大幅超越指數(shù)、超越私募和個人投資者收益水平的賺錢效應，尤其進入2020年，爆款基金頻發(fā)。公募基金發(fā)展和增長的形勢是喜人的，也是廣大投資者對公募基金專業(yè)投研水平的認可。

但是，如果基金規(guī)模若干倍增長，基金管理水平?jīng)]有跟上，后面隨著市場的波動，基金持有人收益受損，這個規(guī)模增長也并不穩(wěn)固。歷史上看，每次大漲行情中后段的天量發(fā)行基金，也帶給廣大投資者和公募基金行業(yè)帶來了傷害。

中融基金：

最直接的原因是權益類基金的賺錢效應，2019年-2020年兩年，權益類基金的漲幅相比歷史數(shù)據(jù)來看比較突出，漲幅年化收益率超過30%甚至50%的品種很多，很多基金從這幾年的基金投資中賺到了較多的投資收益，那么會引發(fā)持續(xù)的買基效應，這個過程中由于優(yōu)秀的基金經(jīng)理歷史收益相對更高，那么自然會引發(fā)更多的資金爭相申購或者認購。權益類基金賺錢效應的背后原因應該還是股市持續(xù)性回暖。

而對于炒股不如買基金的理念變化，目前看仍是一個表現(xiàn)形式，不屬于原因。關于渠道忽悠的說法是不合理的，如果產(chǎn)品本身缺乏亮點，僅憑所謂“渠道忽悠”意義也不大。

盈米基金楊媛春：

從我的角度來看，和以往一樣的是，一是2019年初以來的權益牛市帶來的賺錢效應，不光權益基金銷售屢創(chuàng)新高，股市成交量也持續(xù)在高位;二是持續(xù)的貨幣寬松，為抗擊疫情，全球央行持續(xù)放水，造成全球貨幣寬松。中國央行相對克制，但目前國內(nèi)仍處在整體寬松的態(tài)勢。

和以往不一樣的是，公募基金已經(jīng)成為國民級的理財選擇，這么多年的投資者教育、公募基金的專業(yè)性、規(guī)范性、便利性等優(yōu)勢，使其成為越來越多中國人理財?shù)氖走x。另一方面，銷售渠道和投資者出現(xiàn)了稀缺性下的反向思維，監(jiān)管機構從保護投資者角度，在市場火爆期間往往會限制單只基金的銷售上限，基金公司也會在發(fā)行期間明確銷售金額上限。

投資者和銷售渠道一般會根據(jù)近期配售比例大致預估，按照計劃購買金額和預估配售比例倒推實際購買金額。比如一個投資者計劃買入某新基金20萬，通過各種途徑了解到近期的配售比例大約在10%，那投資者為了能真正配售到20萬，可能會出現(xiàn)湊齊200萬來認購的行為。

上海證券基金評價研究中心楊晗：

權益類新基金受到資金熱捧，主要可歸功于以下幾點，首先基金發(fā)行熱度與市場環(huán)境息息相關，目前權益市場持續(xù)震蕩上行;其次2019年、2020年權益類基金產(chǎn)品業(yè)績整體出色，證實了自己的投資管理能力。

在此背景下，基金公司紛紛加快新產(chǎn)品布局速度，并借助公募基金可公開宣傳的優(yōu)勢，共同助力新產(chǎn)品募集。

“追星策略”不一定有效

盲目追逐“明星”不合理

中國基金報記者：明星基金經(jīng)理是不是都值得大家去追捧？

博時基金麥靜：

現(xiàn)在市場上的基金超過7000只，基金經(jīng)理超過2000位，有的投資者可能會說我們買明星基金。

那讓我們用數(shù)據(jù)來說話，看一下追星是不是一個有效的策略?假設我們每年年初都買上一年業(yè)績排名在前十的基金，我們堅持做十年，十年下來我們得到的回報是多少呢?年化平均回報是9.18%。9.18%的回報我相信對于不少投資者來說也是一個不錯的回報水平，但是在這個過程中我們需要忍受的最大下跌幅度是多少呢?是下跌47.23%，這是一個近乎腰斬的下跌，我相信絕大部分的投資人都是難以承受的?？偟膩砜醋沸遣呗圆⒉皇且粋€非常有效的策略。

面對這樣的一個痛點，我們提供的解決方案是讓FOF基金經(jīng)理和團隊來選基金。FOF基金經(jīng)理和他的團隊會通過專業(yè)的基金篩選，選出優(yōu)質(zhì)的基金，我們還需要結(jié)合對市場風格的判斷，配置適合當前市場風格的基金，最后構建合適的基金組合。

工銀瑞信基金FOF投資部：

明星基金經(jīng)理并不都值得大家追捧?；裼捎谌狈Ρ匾x基知識和甄別能力，跟風買基、追逐明星成為必然，而這帶來一連串問題。

一方面追逐明星策略性價比低，超額收益持續(xù)性差，而極致的業(yè)績往往隱含極致的偏離風險;另一方面，跟風買基往往造成產(chǎn)品與自身風險容忍度不匹配、與現(xiàn)金流需求不匹配等一連串問題，造成短期頻繁申贖基金，投資收益被申贖成本大量損耗。

盈米基金楊媛春：

從我個人偏好而言，我喜歡熱鬧，但不喜歡去人特別多的地方：人特別多的地方除了熱鬧，可能還有踩踏。

明星基金經(jīng)理現(xiàn)象要辯證來看待：首先，業(yè)績好是成為明星基金經(jīng)理的必要但不充分條件，市場團隊的推廣能力、市場風格的契合都是績優(yōu)基金經(jīng)理成為“明星”的其他條件。

其次，每一個基金經(jīng)理都有能力邊界、每一個策略都有其容量邊界。從歷史來看，當績優(yōu)基金經(jīng)理受到市場明星般極度追捧的時候，往往也是資產(chǎn)價格高點的時候：即使這個基金經(jīng)理長期能持續(xù)創(chuàng)造超額收益，然而，能有多少追捧式買入的投資者能持有到最后呢?

中融基金：

實際上，明星基金經(jīng)理主要是因為歷史業(yè)績優(yōu)秀才成為的明星，那么我們在考察時要分析明星基金經(jīng)理的風格特點，適合的市場類型，進而判斷未來是否其業(yè)績?nèi)跃哂谐掷m(xù)性。

從概率上看，會有一部分明星基金經(jīng)理未來業(yè)績?nèi)匀痪哂谐掷m(xù)性的，但是不排除有些產(chǎn)品未必適合未來的市場環(huán)境，風險也有可能超出預期，選擇明星基金經(jīng)理的產(chǎn)品沒有錯，但是盲目追捧明星基金經(jīng)理是不合理的。

上海證券基金評價研究中心楊晗：

明星基金經(jīng)理只所以出名，一般用優(yōu)異的歷史業(yè)績證明了自己的投資能力。但歷史業(yè)績并不一定能代表未來能取得超額收益，通過對這些爆款產(chǎn)品的業(yè)績跟蹤，也證實并非所有的爆款產(chǎn)品均能表現(xiàn)優(yōu)異。

運作期限較短

“選基”專家公募FOF不買新基金

中國基金報記者：作為市場投資基金的專家，公募FOF是專家投資基金的產(chǎn)品。公募FOF指引中規(guī)定，公募FOF產(chǎn)品投資其他基金時， 被投資基金的運作期限應當不少于1年，最近定期報告披露的基金凈資產(chǎn)應當不低于1億元。明確將新基金排除在外，從您的角度理解，這個規(guī)定是出于怎樣的考慮？

中融基金：

這個考慮是從控制風險的角度考慮的，新基金如果基金經(jīng)理是新人，觀察一定時間是比較合理的，如果新基金是老基金經(jīng)理在管理的話，其應該有老基金在管理，配置老基金更容易把握住產(chǎn)品的風格特點。

工銀瑞信基金FOF投資部：

對于運作期限的考慮，可以避免考核期限較短，對基金經(jīng)理能力判斷不準確的問題。較長的運作期限，可以使投資人更全面地評估基金在不同市場環(huán)境中的能力，理解基金超額收益來源。目前，基金數(shù)量眾多，可供選擇范圍廣，所以選擇成立時間短、規(guī)模小的基金必要性也較低。

而對于凈資產(chǎn)規(guī)模的考慮，可以避免FOF申贖帶來的流動性問題。由于FOF規(guī)模較大，若投資迷你基金，可能占對方基金比例較高，而發(fā)生大額申購和贖回時，存在一定的流動性問題，對子基金經(jīng)理的操作要求較高，可能會引起凈值的不正常波動。

盈米基金楊媛春：

一是新基金有封閉期和建倉期，在產(chǎn)品成立初期，因為各種因素干擾，可能會存在產(chǎn)品規(guī)模和客戶結(jié)構的變動;基金經(jīng)理建倉需要時間，在這個期間，產(chǎn)品整體的資產(chǎn)結(jié)構會和合同約定以及基金經(jīng)理歷史風格都出現(xiàn)差異;

二是規(guī)模低于1億元的產(chǎn)品會存在一定流動性隱患，如果持續(xù)60個工作日低于5000萬，產(chǎn)品還面臨清盤的風險。

公募FOF是專家投資基金的產(chǎn)品，其投資行為是機構投資者行為，對于風控的要求、對于投資研究分析細化的顆粒度，都遠遠高于個人投資者。

上海證券基金評價研究中心楊晗：

FOF基金指引規(guī)定，要求母基金投資的子基金運作期限不少于1年，最近定期報告披露的規(guī)模高于2億元，要求的設定主要是為了防止母基金作為新基金或迷你基金的幫忙基金，導致市場混亂，誤導投資者作出投資判斷，并且子基金運作期限超過1年的，也便于母基金對子基金的投資、風控、估值等各項能力進行綜合判斷，以作出有利于份額持有人利益的投資決策。

“牛市買老，熊市買新”

新老基金適合不同市場環(huán)境

中國基金報記者：部分專家不推薦投資者買新基金，推薦買同一基金經(jīng)理的老基金。在同一基金經(jīng)理管理下，您認為什么市場適合買新基金？什么市場適合買老基金？

工銀瑞信基金FOF投資部：

從長期來看，同一基金經(jīng)理管理的相同定位產(chǎn)品，業(yè)績是趨同的，但短期存在一定差異：新基金存在建倉期，資金使用效率低于老基金。

當基民自己沒有明確主觀觀點，而市場處于結(jié)構性行情、區(qū)間震蕩時，買新基金是個較合適的選擇，可以讓基金經(jīng)理替基民來把握節(jié)奏。

老基金處于穩(wěn)定運作期，在市場上行時能更好地分享上漲行情，此時相對新基金更有優(yōu)勢。

盈米基金楊媛春：

常規(guī)來看，如果確實認可投資者全面認可某一基金經(jīng)理的投資能力，確實愿意重倉買入單個基金經(jīng)理。單就這一場景來看，適合買新基金的場景：

一是新基金設計對投資者更有利，比如增加了投資范圍，老基金修改合同短期存在現(xiàn)實困難等。二是市場在中長期牛市中的震蕩期，新基金給予了基金經(jīng)理更好的優(yōu)化產(chǎn)品資產(chǎn)結(jié)構的直接機會。三是單一老產(chǎn)品規(guī)模偏大，嚴格限購，但該基金經(jīng)理整體管理能力仍可以橫向擴張。

常規(guī)情況下，老基金規(guī)模更為穩(wěn)定、投資效率更高且有歷史數(shù)據(jù)便于深度分析，更適合投資者投資。

中融基金：

如果市場震蕩加劇，老基金由于倉位較高，波動可能會加大，這個時候投資新基金反而較好;如果市場處于很明顯的趨勢行情中，新基金由于建倉需要時間，倉位不一定高，這個時候配置老基金或許更好。但是客觀來說，并沒有那么絕對，很難說新基金一定比老基金好，或者老基金一定比新基金好。

上海證券基金評價研究中心楊晗：

細微差別在于新基金會有建倉期，如果剛好遇到熊市，較低的股票倉位可以規(guī)避風險。從長期的角度看，基金產(chǎn)品的靈魂是基金管理人，所以不論是新基金還是老基金，在保證產(chǎn)品類型和投資策略一致的情況下，長期業(yè)績會趨于一致。而判斷未來市場環(huán)境對于普通投資者而言本難度很高，更重要的是了解基金的產(chǎn)品特征和風險收益特征是否適合自己。

學習基金理財知識

養(yǎng)成理性投資、長期投資的習慣

中國基金報記者：作為業(yè)內(nèi)人士，針對普通投資者做基金理財和投資，您有哪些建議？

盈米基金楊媛春：

一是努力掌握基本的財富管理常識和基金基本知識，學習天然是反人性的，目前基金投教業(yè)務也在如火如荼的發(fā)展中，投資者可以找到適合自己的學習路徑，掌握基金投資中必要的知識，對自己的資產(chǎn)負責。二是清楚自己的理財目標和可投資基金的期限。

以上兩點是想用基金做好自己資產(chǎn)理財?shù)钠胀ㄍ顿Y者必備的功課，或者說，為了對自己的資產(chǎn)負責，必須要花費的時間成本。

絕大部分普通投資者在掌握好以上兩點后，更建議以FOF、基金組合、或者簽約基金投顧的方式深度、長期的參與到基金投資理財中：專業(yè)人做專業(yè)事，大家將時間投入在自己最擅長的領域，是社會效率最大化的一種體現(xiàn)。少部分熱愛投資、愿意花費更多時間去研究和琢磨基金的投資者，也可以考慮自己持續(xù)成長，更全面的享受投資帶來的收益和樂趣。

博時基金麥靜：

過去幾年，從個人炒股到買基金，已經(jīng)是被大眾接受的更有利于從資本市場賺錢的方式，相信在未來幾年，從個人買基金到買FOF是會被逐步證明，有利于財富持續(xù)保值增值的一種新的方式，實際上無論是從買股票到買基金，從買基金到買FOF，都是金融投資服務的升級，是通過在不同層面的專業(yè)為投資者創(chuàng)造更多的價值。

工銀瑞信基金FOF投資部：

對于普通投資者，我們認為投資需要注意以下幾點：

一是了解自己的風險承受能力，理性選擇適合自己風險偏好的產(chǎn)品，避免被市場情緒擾動，盡量不做“高申低贖”的操作。

二是降低換手，堅定長期持有。選擇定投優(yōu)秀主動基金或者指數(shù)基金，也是長期能較好分享股市收益的一種方式。

三是不過度看重基金短期排名，盲目追逐明星基金經(jīng)理。

四是分散配置，選擇不同風格的優(yōu)秀基金經(jīng)理，優(yōu)化組合配置，分散風險?？梢躁P注FOF，讓專業(yè)人士幫忙進行資產(chǎn)配置和基金選擇。

中融基金：

首先有條件和興趣的，要自己學習一些基金的基礎知識，了解自身的風險偏好?；鸹A知識是比較容易從網(wǎng)絡以及書籍獲取的，在實際的基金理財和投資中，還要做好心態(tài)的調(diào)整，因為從過去歷史來看，并不是基金能夠賺錢，基民就能夠賺到錢，克服內(nèi)心的恐懼和貪婪，把資金交給有能力的優(yōu)秀基金經(jīng)理管理，做長期投資是較好的基金理財方式。

上海證券基金評價研究中心楊晗：

首先，投資者應當理性選擇基金，不能盲目“追星”。其次，投資者不能跟風追隨市場走勢，尤其避免在市場高點非理性購買基金產(chǎn)品。最后，投資者應當養(yǎng)成長期跟蹤和持有的良好習慣。

關鍵詞： 新基金