中信證券：充裕的市場流動性將推動A股慢漲延續(xù)

國內基金新發(fā)規(guī)模依然較高，海外資金風險偏好提升，待入市資金規(guī)模龐大，充裕的市場流動性將推動A股慢漲延續(xù);隨著基金新發(fā)規(guī)模邊際降低，市場極致的分化將持續(xù)緩解，建議關注被錯殺的中等市值細分領域龍頭，堅持配置“五大安全”主線中的高性價比品種，并繼續(xù)增配港股。

首先，基金新發(fā)規(guī)模依然較高，市場流動性“新舊置換”導致了前期的極致分化;預計節(jié)后至季末新發(fā)基金規(guī)模在2000億元以下時，市場風格會從分化轉向均衡。其次，財政刺激落地漸近和疫苗接種提速改善了美國基本面預期，而通脹預期上行暫不影響美聯(lián)儲的寬松，預計其今年四季度之前都不會討論縮減購債規(guī)模;海外資金風險偏好提升，外資將持續(xù)流入。最后，市場對國內貨幣政策的預期已充分修正，對宏觀流動性的敏感度降低;同時，政策處于真空期，國內經濟運行平穩(wěn)，且長假期間消費數(shù)據(jù)有亮點。

配置上，建議關注極端分化行情下被錯殺的中等市值細分行業(yè)龍頭;堅持配置“五大安全”領域中高性價比品種，包括國防安全(軍工)、科技安全(消費電子、半導體設備、信安)，糧食安全(種植鏈、種子)，同時關注重點受益于通脹預期上升的有色、化工、農業(yè)板塊;另外，建議繼續(xù)強化對港股的戰(zhàn)略增配，包括互聯(lián)網龍頭、電信運營商、教育。

海通證券：牛市在途，短期復蘇邏輯的后周期占優(yōu)

①假期海外股市紛紛上漲，有助A股延續(xù)節(jié)前漲勢，21年市場進入基本面和情緒面驅動的牛市第三階段。

②歷史上牛市期間出現(xiàn)10%以上的調整源于基本面或政策面變化，最近三輪牛市均出現(xiàn)4次，本輪已經出現(xiàn)2次，暫時未見相關信號。

③短期復蘇邏輯的后周期占優(yōu)，如資源和金融，全年看好轉型的科技+大眾消費。

國泰君安證券：全球齊漲助力開門紅

A股維持3450-3700點震蕩格局，對節(jié)后A股保持樂觀。維持三點判斷：第一，看好賠率、勝率雙高的全球原材料周期。第二，做多龍頭的趨勢不如做多中盤藍籌的賠率。第三，南下投資仍當時。

買趨勢還是押拐點，建議回歸勝率與賠率。當前流動性-增長的核心矛盾分析不具備統(tǒng)一標準，全球增長超預期下市場普遍受益，彈性上大小存在差別，但是流動性收緊之下龍頭更強。因此，既然處于趨勢之中，不如就取其中道，繼續(xù)做多龍頭。但是，龍頭趨勢之中存在較大分化，遠端邏輯受益于海內外經濟增長共振、歐美補庫存、近端邏輯受益于工業(yè)品價格上漲的全球原材料周期龍頭就具備較高的賠率和勝率。暫且放下趨勢-拐點之辯，回歸勝率與賠率，當前的全球原材料周期不容忽視。

保持樂觀，把握結構。1)流動性加速收緊預期壓低風險偏好下，績優(yōu)藍籌仍是下一階段的交易方向，積極布局非抱團績優(yōu)藍籌，尤其是高景氣的全球定價周期品與中游制造業(yè)，推薦：有色/石化/基化/機械。2)美債收益率走高或令國內風險資產估值承壓，橫向尋找高估值性價比、籌碼分布合理的行業(yè)，推薦：醫(yī)藥/家具/酒店/旅游。3)預期充分調整，回歸基本面增長，外需確定性較強的賽道，推薦：電子/新能源。4)年內長期看好交易邏輯自DDM模型分母端風險偏好向分子端盈利遷移的軍工。此外，南下投資注重三主線：稀缺性/優(yōu)質性價比/逆境反轉。

中信建投證券：順周期通脹行情將持續(xù)，重點關注有色金屬

春節(jié)前市場擔憂央行流動性轉向出現(xiàn)了一定的調整，但隨后在央行安撫之下重新創(chuàng)出新高。經濟復蘇驅動著A股上行。中信建投認為央行會逐步保持流動性的平穩(wěn)，現(xiàn)階段流動性不再是市場的主要矛盾。A股盈利行情持續(xù)。

從海外市場春節(jié)期間表現(xiàn)來看，有色金屬銅、鎳等產品表現(xiàn)優(yōu)異，這將成為2021年上半年A股市場的主線。重點關注有色金屬、原油、稀土、工業(yè)金屬等全球定價的周期行業(yè)。

從行業(yè)層面上來看，疫苗的大規(guī)模接種、美國刺激、國內經濟持續(xù)優(yōu)異成為市場的主線。大宗商品市場一方面反映了經濟刺激和經濟復蘇，另一方面也反映了由于疫情導致過去一年全球商品產能投資不足和全球開工率不足的事實。因此，順周期通脹行情將持續(xù)，建議投資者布局通脹。

招商證券：上半年最大的投資機會可能是在大宗商品上

利增速加速上行而流動性趨弱的環(huán)境，在這樣的環(huán)境下，行業(yè)配置和風格選擇將成為超額收益的關鍵。此前在2021年年度策略《復蘇與擴散，花盡因水斷》中提出2021年上半年進攻性布局的三大領域分別來源于出口有望超預期、通脹有望超預期以及疫情控制有望超預期，對應出口鏈、通脹鏈以及出行鏈的投資機會。

出口鏈：輕工、家電、消費建材等出口導向地產后周期制造業(yè)。歐美日進口整體轉正，未來隨著疫情緩解，生產生活需求有望進一步回升，上半年出口鏈將會享受份額和總量擴張的共振。 通脹鏈：2021年，由于中國2020年投放項目需求會持續(xù)一段時間，而全球經濟同步進入上行周期，投資需求和消費需求會明顯升溫，將會助推企業(yè)進行補庫存，需求回暖和補庫存形成共振，大宗商品價格有望進一步上行，也可以認為，2021年上半年最大的投資機會可能是在大宗商品上。出行鏈：若全球疫情控制超預期，則前期受損較為嚴重的行業(yè)將會出現(xiàn)修復，典型的行業(yè)是航空運輸，機場、景點、院線、餐飲、酒店、石油化工。

安信證券：春季行情迎來高潮，復蘇交易仍是主線

春節(jié)期間，國內“就地國內”政策催生了史上最強春節(jié)檔，一線與新一線城市本地游、休閑娛樂、餐飲等服務業(yè)復蘇明顯。海外受益于疫苗接種進程良好，經濟復蘇預期升溫，油價大幅上漲，主要外盤股指全線飄紅。從短期看，受益于A股季節(jié)效應和全球市場risk on，A股有望在節(jié)后迎來“開門紅”行情，復蘇交易仍將是節(jié)后行情主線。從中期來看，市場對于流動性變化的敏感性正在提升，市場更多的將是結構性牛市的狀態(tài)。需注意國內貨幣政策的收緊節(jié)奏和美國長期國債利率的上行速度。

行業(yè)重點關注：食品飲料、化工、銀行、醫(yī)藥、有色、家居、家電、軍工等。主題關注：旅游、酒店、餐飲、航空、影視等受益于疫情修復的服務業(yè)。

銀河證券：春節(jié)后A股牛市格局不變

兩會帶來政策窗口期。十三屆人大四次會議和政協(xié)十三屆四次會將分別于3月5日、3月4日在北京召開，正逢“十四五”開局之年，預計兩會期間將有政策密集落地，結合《十四五規(guī)劃》的重點行業(yè)，看好中國優(yōu)勢制造、新能源、半導體、優(yōu)質消費等領域。

長期配置建議：消費屬性龍頭公司，成長性好的中國優(yōu)勢行業(yè)、能力走向全球化的龍頭公司和全球經濟復蘇受益行業(yè)包括中國優(yōu)勢制造、新能源、化工、汽車零部件、物流、云計算等成長性龍頭公司，銅等大宗商品公司受益于全球經濟復蘇和供需格局改善。半導體公司是中國必須自主可控的領域，關注技術能夠突破的公司。

天風證券：春節(jié)后到兩會前，滬指上漲概率達81%

從日歷效應出發(fā)，【春節(jié)后-兩會前】這一階段是一季度勝率最高區(qū)間。除上證50以外，其他主要指數(shù)上漲概率都超過70%。原因或在于，投資者出于規(guī)避春節(jié)假期間不確定性的考慮而降低的倉位，節(jié)后可能回流;同時兩會前夕往往是改革、寬松政策等預期比較高漲的時期。

考慮到春節(jié)期間海外權益市場普漲、華為禁令的轉機(雖無實質變化、但有情緒影響)以及年內首批專項債提前發(fā)放的預期等因素，今年的高勝率區(qū)間仍然值得期待。具體到行業(yè)上，歷史數(shù)據(jù)表明2月勝率更高的主要是：TMT+化工子行業(yè)+機械子行業(yè)。

國盛證券：節(jié)后A股有望再創(chuàng)新高

AH共振，跨年行情有望再創(chuàng)新高。1、全球經濟復蘇、疫苗加速接種全球疫情改善、美歐財政刺激落地、海外市場大漲、AH共振下，同樣將帶動國內市場風險偏好提升;2、國內流動性最緊張的時候已經過去。春節(jié)流動性需求高峰過后，市場流動性將進一步改善。3、3月5日兩會召開在即，國內市場政策預期有望升溫;4、更重要的，再次強調在宏觀流動性不會大放大收，以機構資金為主導的增量資金持續(xù)、穩(wěn)定流入的情況下，A股市場流動性將長期維持充裕。無論是A股還是港股的優(yōu)質資產，在增量資金澆灌下均將持續(xù)受益。因此，當前仍是跨年行情窗口期，看好節(jié)后A股市場再創(chuàng)新高。

投資策略：沿著三條戰(zhàn)線積極參與跨年行情。全球共振復蘇，景氣確定性向上的化工、石油石化、有色等板塊;當前貨幣-信用組合下，看好成長方向的新能源、半導體、軍工等板塊;港股“明明白白”的牛市已經啟動，關注港股科技巨頭和價值龍頭。

新時代證券：期待股市新一輪加速上漲

期待新一輪加速。春節(jié)期間，海外經濟預期有所抬升，這一進程可能會持續(xù)至少一個季度，未來一段時間，節(jié)后開工和季報數(shù)據(jù)大概率會進一步抬升投資者對經濟的預期。另一方面，從基金發(fā)行和個人投資者開戶情況來看，2020年1月以來，出現(xiàn)了較快的回升，按照季節(jié)性的規(guī)律，春節(jié)后大概率還會繼續(xù)超預期。2020年7月以來，股市上漲速度一直較慢，從1月以來，上漲速度有所加快，春節(jié)后，速度可能依然會比較快。

利率波動對股市資金的影響已經結束，節(jié)后將會再次迎來較多的增量資金，市場的投資機會可能會擴散。建議投資者重點開始下注疫情改善后的投資機會。2021年Q2和Q3，全球經濟的熱度還會再上一個臺階，周期股的行情依然沒有結束，建議重點關注有色、化工、新能源車、電子。過去1年，受疫情影響最大的電影、航空、酒店、旅游等也可以慢慢開始關注。

關鍵詞： A股 齊漲 助力