年初至今，黃金價(jià)格經(jīng)歷了一輪下跌。數(shù)據(jù)顯示，截至3月12日，COMEX黃金期貨價(jià)格收?qǐng)?bào)1725.8美元/盎司，年內(nèi)跌幅約9.24%。與黃金價(jià)格下跌相對(duì)應(yīng)，全球黃金ETF總持倉(cāng)也由年初的3751.5噸下滑至3月5日的3625.8噸，凈流出125.7噸;全球黃金ETF資產(chǎn)管理規(guī)模由年初的2,282億美元降至1,979億美元，規(guī)模下降13.28%。

世界黃金協(xié)會(huì)最新發(fā)布的月度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2月份全球黃金ETF流出84.7噸，約合46億美元，同時(shí)2月份全球黃金ETF資產(chǎn)管理規(guī)模減少2%。這也是近四個(gè)月以來出現(xiàn)的第三次黃金ETF凈流出。而截至2月末，全球黃金ETF資產(chǎn)管理規(guī)模為3681噸，約合2,070億美元，大致相當(dāng)于2020年6月水平，而當(dāng)時(shí)的黃金價(jià)格接近今年2月收盤時(shí)的1743美元/盎司。

全球黃金ETF總持倉(cāng)量減少，與金價(jià)下跌同步發(fā)生。數(shù)據(jù)顯示，2月黃金價(jià)格出現(xiàn)4年以來的最大跌幅，下跌6.5%至1,743美元/盎司。同時(shí)，截至3月12日，COMEX黃金期貨價(jià)格收?qǐng)?bào)1725.8美元/盎司，年內(nèi)跌幅約9.24%。協(xié)會(huì)認(rèn)為，在過去20年當(dāng)中，1月和2月通常是全年黃金表現(xiàn)最為強(qiáng)勢(shì)的兩個(gè)月，黃金今年開局“并不尋常”。

至于今年以來黃金價(jià)格走低的原因，多數(shù)觀點(diǎn)均認(rèn)為和利率水平有關(guān)。世界黃金協(xié)會(huì)指出，持有黃金的機(jī)會(huì)成本隨著利率水平而下降。反之，利率的走高會(huì)讓債券收益率對(duì)投資者來說更具吸引力，從而施壓于黃金價(jià)格。近期的金價(jià)變動(dòng)則反映了這種情況。同時(shí)，模型顯示在過去的一年中，金價(jià)對(duì)于利率變動(dòng)的敏感度上升了4倍有余，利率變動(dòng)對(duì)于金價(jià)表現(xiàn)的貢獻(xiàn)度也升至40%。

有分析認(rèn)為，由于近期美元回暖及美債收益率上漲，加之對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的樂觀情緒和有關(guān)新冠疫苗接種的好消息，大大降低了黃金對(duì)投資者的吸引力。世界黃金協(xié)會(huì)也表示，投資者對(duì)于央行和政府會(huì)為全球經(jīng)濟(jì)提供支撐的預(yù)期是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持續(xù)上行的原因之一。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持續(xù)攀升的同時(shí)，投資者很有可能會(huì)將資金從債券和黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)中撤離，轉(zhuǎn)移至近幾個(gè)月市場(chǎng)中貝塔值較高的資產(chǎn)類別。

另外，貝萊德全球配置基金的投資組合經(jīng)理Russ Koesterich表示，目前市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，黃金對(duì)沖股票波動(dòng)、通脹等資產(chǎn)波動(dòng)的效果正在降低。Koesterich稱，黃金是一個(gè)合理的保值方式，但是對(duì)于大多數(shù)投資期限而言，其可靠性都較低。如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，黃金將面臨不利因素。而此前，貝萊德于2020年第四季度賣出了270萬(wàn)股全球最大黃金ETF――SPDR Gold Shares(GLD)。此外，巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司也在2020年第四季度結(jié)清了黃金股的頭寸。

與Koesterich觀點(diǎn)相一致，多家機(jī)構(gòu)在近期紛紛下調(diào)了對(duì)金價(jià)的預(yù)期。例如，月初時(shí)花旗將2021年平均金價(jià)預(yù)期從1900美元/盎司下調(diào)至1800美元/盎司。而上周美國(guó)銀行也將2021年黃金價(jià)格預(yù)期從2063美元/盎司下調(diào)至1818美元/盎司。另外，中金公司(601995)表示，如果實(shí)際利率繼續(xù)推動(dòng)美債利率上行，預(yù)計(jì)負(fù)利率帶來的溢價(jià)可能繼續(xù)下降，并且維持黃金這一輪回調(diào)的目標(biāo)價(jià)在1600美元/盎司的判斷，黃金價(jià)格可能仍有下行空間。但樂觀的觀點(diǎn)則認(rèn)為調(diào)整基本結(jié)束，瑞銀分析師Giovanni Staunovo表示，實(shí)際利率走低利好黃金。“另外，美元強(qiáng)勁表現(xiàn)也結(jié)束了，同樣是利好黃金的。”

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