全球?qū)⒂瓉硖贾泻?span id="b5urr7g0lt" class="keyword">投資的引爆點，高盛集團(tuán)預(yù)計2021年可再生能源的開支將首次超過石油和天然氣。

在這種背景下，清潔能源等相關(guān)基金獲得大量資金涌入，熱門基金一年多時間規(guī)模飆漲14倍，投資指數(shù)開始擴(kuò)容。同時，更為激進(jìn)的捐贈基金開始剝離原油、天然氣、煤炭等化石能源資產(chǎn)。碳中和、零排放正在以前所未有的方式重塑投資。

規(guī)模飆漲10倍指數(shù)擴(kuò)容帶來投資機(jī)會

歐美上市的iShares全球清潔能源ETF總資產(chǎn)已從2020年年初的7.6億美元飆升至目前108億美元。在美國總統(tǒng)拜登去年11月當(dāng)選總統(tǒng)之后，資金流入大幅增加，而且基準(zhǔn)指數(shù)在2020年期間上漲了140%。

目前美國市場上投資于非化石燃料能源ETF的資金總額45%，都追蹤僅有30只股票的標(biāo)準(zhǔn)普爾全球清潔能源指數(shù)，由于資金熱潮涌入太快，這導(dǎo)致了相關(guān)股票的急速上漲，基金持股比例不斷走高。法國興業(yè)銀行指出，這只百億規(guī)模的ETF目前擁有指數(shù)成分股中，6只股票8%以上的股份，8只股票市值的6%以上。

與共同基金在規(guī)模過大時暫停申購不同，只要有投資者需求，ETF就不得不繼續(xù)買入。為了應(yīng)對這種情況，標(biāo)準(zhǔn)普爾正準(zhǔn)備擴(kuò)大該指數(shù)的投資范圍。擬議中的指數(shù)擴(kuò)容，將加速擴(kuò)大新能源股票范圍，大大降低成分股的集中度和流動性問題，使得該指數(shù)更容易在未來的大型ETF中復(fù)制。

機(jī)構(gòu)推測該清潔能源指數(shù)擴(kuò)容將于今年4月份開始，將“大幅改變指數(shù)構(gòu)成和成分權(quán)重”，成分股數(shù)量將增至77家左右。經(jīng)測算，一旦指數(shù)調(diào)整，相關(guān)綠色能源、清潔能源基金需要向維斯塔斯風(fēng)力系統(tǒng)、奧斯特德等公司投入逾4億美元，并向中國龍源電力、新疆金風(fēng)科技(002202)和保利協(xié)鑫能源等中國企業(yè)注入大筆資金。

標(biāo)準(zhǔn)普爾還指出，打算在4月份修訂后進(jìn)行進(jìn)一步磋商，有可能將清潔能源指數(shù)擴(kuò)展到海洋能源、替代燃料、能源儲存、能源效率和智能電網(wǎng)等領(lǐng)域。

全球進(jìn)入碳中和關(guān)鍵時期

資金追逐清潔能源基金的熱潮，很大程度上是由于新一屆美國政府對綠色能源在態(tài)度上的轉(zhuǎn)向。拜登上任后的第一件事就是重新加入巴黎氣候協(xié)定，任命氣候活動人士擔(dān)任政府高級職位，并發(fā)布了一系列行政命令，證實了他將氣候問題作為政府活動中心議題的決心。

近日，拜登邀請中國國家主席習(xí)近平和俄羅斯總統(tǒng)普京參加他于下月主持的40國領(lǐng)導(dǎo)人氣候危機(jī)峰會。預(yù)計將為11月在格拉斯哥舉行的聯(lián)合國氣候變化會議奠定基礎(chǔ)。

拜登在競選承諾投入2萬億美元建設(shè)一個”清潔”的國家基礎(chǔ)設(shè)施，從而創(chuàng)造數(shù)百萬個新的就業(yè)機(jī)會，推動創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)增長。如果一切按計劃進(jìn)行，到2035年，美國將實現(xiàn)100%的碳中和發(fā)電――到2050年實現(xiàn)碳中和。

具體來看，拜登的首批措施包括，將聯(lián)邦政府和美國郵政局使用的60多萬輛汽車全部更換為電動車。實施所謂的“社會成本制度”作為政府日常決策的指導(dǎo)標(biāo)準(zhǔn)，目前將“社會成本”也就是碳排放定價為每噸51美元。華盛頓每年政府支出約為6000億美元，政府采購納入碳排放考量，將對供應(yīng)商以及產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生巨大的溢出影響。

另一方面，最注重環(huán)保議程的歐盟還在持續(xù)發(fā)力。為了應(yīng)對投資挑戰(zhàn)，全球最大的多邊貸款機(jī)構(gòu)歐洲投資銀行轉(zhuǎn)變成為某種意義上的歐盟氣候銀行，歐洲投資銀行承諾在未來十年支持1萬億美元的氣候行動和環(huán)境可持續(xù)性投資。

歐盟委員會早在2019年12月提出了歐洲綠色協(xié)議。作為歐洲的新增長戰(zhàn)略，它旨在通過引導(dǎo)歐盟向更節(jié)約資源、更具競爭力的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，最終目標(biāo)是到2050年實現(xiàn)碳中和和溫室氣體零排放。

基金開始剝離化石能源資產(chǎn)

更為激進(jìn)的碳中和策略是直接剝離包括石油、煤炭、天然氣等化石能源上市公司資產(chǎn)。

絕大多數(shù)美國機(jī)構(gòu)投資者拒絕退出煤炭市場，與歐洲形成了鮮明對比。在歐洲，排除化石燃料公司的做法正得到越來越廣泛的支持。

近日，劍橋大學(xué)三一學(xué)院承諾，將在今年12月底之前出售其15億美元捐贈基金旗下所有上市交易的化石燃料公司，其中包括172家化石燃料公司的持股，總資產(chǎn)約為1500萬美元，相當(dāng)于該基金資產(chǎn)的1%。此外，三一學(xué)院捐贈基金中私募股權(quán)投資組合中的所有化石燃料公司，也將在5至10年內(nèi)出售。就在幾個月前，管理著35億美元資產(chǎn)的劍橋大學(xué)捐贈基金也表示，將拋售化石燃料，承諾在2050年之前實現(xiàn)碳中和。

不僅僅只有捐贈基金，微軟創(chuàng)始人比爾·蓋茨也早已開始行動。在其最近發(fā)售的新書《如何避免氣候災(zāi)難》中，他講述了如何轉(zhuǎn)變思維，決定剝離化石能源資產(chǎn)的過程。蓋茨在書中寫道:2019年，他剝離了所有直接持有的石油和天然氣公司股份，管理蓋茨基金會捐贈基金的信托基金也出售了相關(guān)資產(chǎn)。

一些基金會甚至開始剝離其發(fā)家致富的原油資產(chǎn)。由石油巨頭洛克菲勒的財富創(chuàng)立的洛克菲勒兄弟基金，早在2014年就宣布剝離化石燃料。該基金會2020年的資料顯示，在基金開始剝離相關(guān)化石能源資產(chǎn)五年后，目前只有0.05%的相關(guān)敞口，遠(yuǎn)低于之前的6.6%。

不過，公開披露的蓋茨基金會控股資料顯示，截至2019年底，該基金會仍有超過1億美元的資金投資于石油和天然氣公司的股票和債券，包括?？松梨?、雪佛龍公司等。但相關(guān)發(fā)言人指出，這是受委托的第三方投資基金經(jīng)理持有的資產(chǎn)。

碳中和開資新紀(jì)元推動五大投資方式轉(zhuǎn)變

碳中和正成為塑造全球新型投資模式的有力工具。全球最大資產(chǎn)管理公司開始把氣候變化作為投資策略的重心，以更加積極的方式介入上市公司的環(huán)保決策。

碳交易量呈指數(shù)級增長，隨之而來的是與氣候相關(guān)的金融市場快速發(fā)展，如已經(jīng)突破5000億美元的綠色債券今年有望突破萬億美元規(guī)模。蓬勃發(fā)展的碳交易市場，基金的參與度快速提高，一些小規(guī)模ETF幾個月時間規(guī)模就暴增20倍。

大量的金融工具被用于實現(xiàn)碳中和，這不僅會徹底改變市場對于能源和金屬的需求關(guān)系，還將進(jìn)一步促進(jìn)ESG基金繁榮。

傳統(tǒng)基金投資方式轉(zhuǎn)變

全球最大的資產(chǎn)管理公司貝萊德董事長芬克在2020年的《致首席執(zhí)行官的公開信》中宣稱:“我們正處于金融業(yè)根本性重塑的邊緣。”與此同時，貝萊德宣布把氣候變化作為其2021年投資戰(zhàn)略的核心。

這家全球最大的資產(chǎn)管理公司已開始將化石燃料公司從資產(chǎn)中剝離，貝萊德持有200家生產(chǎn)或燃燒煤炭的公司，價值840億美元。貝萊德出售相關(guān)資產(chǎn)的一個標(biāo)準(zhǔn)是，其可自由支配的主動管理投資組合中，逾25%的收入來自熱煤的上市公司。

貝萊德表示:企業(yè)將制定明確的策略和行動計劃，以管理氣候風(fēng)險，并抓住全球能源轉(zhuǎn)型帶來的機(jī)遇。目前，貝萊德約有5.7萬億美元的資產(chǎn)為跟蹤基金，計劃在2050年前實現(xiàn)碳排放碳中和。

貝萊德在積極管理的道路上也越走越遠(yuǎn)。在2020年的年度股東大會上，因為氣候相關(guān)問題，貝萊德對69家公司的管理層投出了反對票。貝萊德還打算在2021年加強(qiáng)與1000多家碳密集型企業(yè)合作。

綠色債券資產(chǎn)蓬勃發(fā)展

碳中和也在尋找進(jìn)入固定收益市場的途徑。為了幫助向低碳經(jīng)濟(jì)過渡，依賴煤炭的波蘭發(fā)行了世界上第一批綠色主權(quán)債，這距今只有短短五年時間。環(huán)境金融公司的數(shù)據(jù)顯示，2020年，包括綠色債券和社會債券在內(nèi)的可持續(xù)債券發(fā)行額達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的5300億美元，較2019年增長了63%。瑞典銀行SEBAB估算，今年全球符合可持續(xù)發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)的債券發(fā)行規(guī)模將達(dá)到至少1萬億美元。

可持續(xù)融資需求的攀升顯示出，各國政府和企業(yè)通過債券融資等手段，為緩解氣候變化提供資金支持，其中，用于支持風(fēng)力或太陽能發(fā)電的綠色債券占主導(dǎo)地位。除此之外，現(xiàn)在還有包括用于支持海洋項目的藍(lán)色債券、用于生物多樣性的自然債券，以及用于實現(xiàn)碳中和的碳中性債券。對于越來越多受到道德規(guī)范約束的專業(yè)基金而言，擁有更多選擇是一種福音。

法國巴黎銀行資產(chǎn)管理公司可持續(xù)發(fā)展研究全球主管奧托表示，政府為從疫情中復(fù)蘇而采取的刺激措施，以及全球多國實現(xiàn)碳中和的決心，會持續(xù)推動這一趨勢，并促成今明兩年可持續(xù)發(fā)展相關(guān)貸款和主題債券的急劇增加。

近幾個月來，中國各銀行首次發(fā)行了藍(lán)色和碳中性債券。拉丁美洲的垃圾級公司也加入了歐洲的可持續(xù)發(fā)展債券的熱潮。巴基斯坦正在尋求債務(wù)減免，方法是向野生動物保護(hù)區(qū)提供自然債券，而世界銀行可能首次提供野生動物保護(hù)債券，用以保護(hù)非洲的犀牛。

開啟金屬替代原油的超級周期

近幾年的快速增長證明，新能源汽車不僅被證明經(jīng)濟(jì)上越來越有競爭力，且在全球范圍內(nèi)可普遍推廣。2014年，全球只售出了30萬輛電動車(包括混合動力)。2020年，不過短短7年，這一數(shù)字增長10倍，電動車銷量是310萬;2021年，這個數(shù)字預(yù)期會增長到450萬。

新能源汽車在近幾年得到較快的發(fā)展，為減少石油等傳統(tǒng)能源消耗奠定基礎(chǔ)。據(jù)測算，因為新能源汽車的發(fā)展疊加疫情減少出行等因素，2020年全球?qū)κ偷男枨竺刻鞙p少了100萬桶。

專家預(yù)測，減少對石油的需求后，新能源的發(fā)展會提振對金屬的需求，且對金屬的需求有望可以持續(xù)數(shù)年或數(shù)十年。如果全球進(jìn)入一個金屬需求提振的超級周期，它將會促成形成一個更清潔的能源循環(huán)，有可能使相當(dāng)一部分全球經(jīng)濟(jì)脫碳。

全球金屬生產(chǎn)商將從包括電動汽車在內(nèi)的電氣化需求中獲益。彭博新能源研究機(jī)構(gòu)估計，在未來幾十年，全球清潔能源和交通部門的銅需求將翻一番，達(dá)到每年近500萬噸，這一躍升將促進(jìn)金屬行業(yè)出現(xiàn)實質(zhì)性增長。

ESG進(jìn)入發(fā)展快車道

綜合考慮經(jīng)濟(jì)回報以及社會和環(huán)境利益的ESG投資，在過去4至5年里穩(wěn)步增長，尤其是在氣候變化方面發(fā)展較快。疫情爆發(fā)之后，全社會更加意識到生態(tài)破壞會形成難以預(yù)料的公共衛(wèi)生危機(jī)，可持續(xù)投資必要性進(jìn)一步凸顯。同時，ESG投資比以往任何時候都受到投資者的歡迎，ESG基金在2020年的表現(xiàn)也優(yōu)于傳統(tǒng)基金。

ESG基金的步伐也在加快。最近幾周，瑞銀資產(chǎn)管理公司在其投資組合中增加了低碳基金和社會投資基金。普信集團(tuán)也推出旗下第一只影響力基金，該基金將與聯(lián)合國的可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)保持一致。

銀行和基金公司進(jìn)軍ESG的主要動力來自機(jī)構(gòu)利益相關(guān)者，他們希望對可能影響股價的信息進(jìn)行更大程度的披露，從而減少資產(chǎn)的風(fēng)險暴露。從香港交易所推出的專門針對環(huán)境、社會公益金融產(chǎn)品的新平臺，到跨國投資銀行巨頭高盛承諾到2030年實現(xiàn)碳中和，都有這方面的考慮。

貝萊德投資研究所所長博伊文指出，氣候變化對投資構(gòu)成潛在風(fēng)險，對于正在向碳中和過渡的公司來說可以危中尋機(jī)。貝萊德投資研究所預(yù)測，如果全球有序地向碳中和過渡，可能會導(dǎo)致累計產(chǎn)出增長近25%，由于行業(yè)的氣候風(fēng)險不同，技術(shù)和醫(yī)療保健受益程度高于能源和公用事業(yè)。

碳交易市場投資機(jī)會涌現(xiàn)

蓬勃發(fā)展的碳交易市場中，碳排放價格快速上漲，目前，全球最大碳排放交易市場的碳排放許可證飆升至每噸40歐元以上，這一價格能夠有效激勵電力公司減少溫室氣體排放。同時，碳排放價格的走高吸引了越來越多的場外投資者。

歐盟的碳排放交易系統(tǒng)是全球最大的碳交易市場，覆蓋了歐盟11000家公司，占?xì)W洲總排放量的近一半。根據(jù)Refinitiv的數(shù)據(jù)，2020年該交易市場的碳排放交易量超過80億噸，占全球總量的五分之四。直接碳與碳循環(huán)的相關(guān)公司仍然是主要市場參與者，但投資基金參與力度正在逐漸加大，他們在多頭頭寸中的比例從2020年2月的4%提高到一年后的7%。

一些投資于碳排放額度的基金規(guī)?？焖倥蛎洝Ｔ谶^去的六個月里，主要投資于排放額度的KFA全球碳排放ETF的資產(chǎn)已經(jīng)從300萬美元躍升至6000萬美元，規(guī)模增長20倍。

歐盟意識到，只有當(dāng)碳排放價格超過20歐元時，電力公司才會開始從煤炭轉(zhuǎn)向低碳天然氣，因此歐盟在2019年承諾每年消除一大部分過剩的許可證。歐盟還將2030年的減排目標(biāo)從1990年的40%提高到55%。盡管去年整個歐元區(qū)去年排放量下降了9%，但這兩個看多信號刺激下，該市場的碳排放價格卻在不斷上漲。

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