北京時(shí)間3月29日，瑞士信貸(下稱“瑞信”)表示，旗下一家在美國的對沖基金因上周發(fā)生的保證金違約，該基金和其他數(shù)家相關(guān)銀行將進(jìn)行清倉。該事件導(dǎo)致的損失可能對第一季度財(cái)務(wù)造成“重大影響”，量化確切的損失數(shù)據(jù)為時(shí)尚早。

同時(shí)下午，截至日本股市收盤，野村跌16.33%。野村也于29日上午發(fā)布公告稱，在3月26日(上周五)，野村的美國子公司可能會因?yàn)橐幻绹蛻舻慕灰锥霈F(xiàn)重大虧損。按照3月26日的市場價(jià)格，野村估計(jì)損失金額約為20億美元。29日，野村控股美股盤前跌幅16%。

第一財(cái)經(jīng)記者從知情人士處獲悉，盡管上述投行沒有指明該美國客戶的名字，但該人士很可能是Bill Hwang，他是老虎基金前交易員，目前任職于家族辦公室Archegos Capital。

除了最受關(guān)注的Bill Hwang，第一財(cái)經(jīng)記者還從另一位熟悉老虎基金的對沖基金經(jīng)理處了解到，此次爆倉的可能還有騰躍資本(Teng Yue)的Tao Li，而且兩家基金關(guān)聯(lián)性極強(qiáng)。

瑞信、野村都表示后續(xù)會披露具體的損失情況。有交易員對記者表示，高盛行動最早，而行動慢的機(jī)構(gòu)則可能面臨更大損失。

據(jù)報(bào)道，此次Bill Hwang被迫出售價(jià)值超過200億美元的股票，這是因?yàn)椴糠?span id="b5urr7g0lt" class="keyword">股票出現(xiàn)暴跌，而該機(jī)構(gòu)慣用高杠桿，這就導(dǎo)致股票暴跌時(shí)會被投行追加保證金，如果無法兌現(xiàn)，投行就會開始清算這些股票。這也導(dǎo)致上周五部分中概股出現(xiàn)大跌。3月29日，中概股教育股在美股盤前走低，四季教育跌逾9%，好未來、跟誰學(xué)跌逾5%，網(wǎng)易有道、新東方跌逾3%。

行動慢的機(jī)構(gòu)可能面臨更大損失

據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者了解，上述兩家基金都是由前老虎基金的員工出來創(chuàng)辦的公司，也被稱為Tiger cubs(老虎仔)，他們在亞洲市場都非常有經(jīng)驗(yàn)。騰躍資本由前老虎的Tao Li創(chuàng)辦，Archegos由前老虎基金亞洲創(chuàng)始人Bill Hwang創(chuàng)辦，Tao Li曾是Bill Hwang的下屬，相對更為低調(diào)。

“金融危機(jī)后還敢玩那么大杠桿的真是不多見，一般3~4倍杠桿，這次估計(jì)有5~8倍。”上述對沖基金投資經(jīng)理對記者表示。他還表示，所幸這次不是衍生品，公司也都是質(zhì)地、流動性比較好的公司，因此可能沖擊不會太大。

Bill Hwang高杠桿交易的風(fēng)格在業(yè)內(nèi)人盡皆知。據(jù)報(bào)道，此次Bill Hwang被迫出售價(jià)值超過200億美元的股票，這是因?yàn)椴糠?span id="b5urr7g0lt" class="keyword">股票出現(xiàn)暴跌，而該機(jī)構(gòu)慣用高杠桿，這就導(dǎo)致股票暴跌時(shí)會被投行追加保證金，如果無法兌現(xiàn)，投行就會開始清算這些股票，這也導(dǎo)致上周五部分中概股出現(xiàn)大跌。Bill Hwang重倉了ViacomCBS、探索頻道、百度、騰訊音樂等相關(guān)股票。上周五，跟誰學(xué)一晚就大跌41.56%，愛奇藝跌13.2%，騰訊音樂跌1.28%，ViacomCBS跌27.31%，探索頻道跌27.45%。

ViacomCBS股價(jià)從年初的36美元暴漲到近期高點(diǎn)101美元，但在3月23日，該公司宣布增發(fā)30億美元B類普通股和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，股價(jià)隨即從101.97美元暴跌至48美元。

美東時(shí)間上周五一早，一封網(wǎng)上流傳的高盛內(nèi)部電子郵件顯示，該行在上周五開盤前代表一個(gè)未知賣方掛出多只中概股的賣單，涉及股份包括1000萬股百度，報(bào)價(jià)185美元，較上周四收盤價(jià)最多折讓9.6%;5000萬股騰訊娛樂，報(bào)價(jià)17.6美元，較上周四收盤價(jià)最多折讓14%;3200萬股唯品會，報(bào)價(jià)27.6美元;據(jù)傳，高盛還掛出了3270萬股愛奇藝的賣單，報(bào)價(jià)15.50美元，跟誰學(xué)也在賣出之列。

也有交易員對記者表示，高盛行動最早，而行動慢的機(jī)構(gòu)則可能面臨更大損失。瑞信、野村都表示后續(xù)會披露具體的損失情況。野村根據(jù)26日當(dāng)天的市場價(jià)格，預(yù)估損失為20億美元左右。

目前仍為局部沖擊，但市場情緒不算好

當(dāng)前，市場關(guān)注的問題在于——這次拋售危機(jī)到底有多嚴(yán)重?隨著越來越多的經(jīng)紀(jì)商發(fā)出緊急追加保證金的通知，清算鏈將延伸到多大范圍?

“Tiger cubs主要喜歡買科技、傳媒和消費(fèi)，目前來看應(yīng)該還是局部沖擊，波及面不會太大。”資深全球宏觀對沖基金經(jīng)理袁玉瑋對第一財(cái)經(jīng)記者表示。

資深美股交易員司徒捷也對記者稱：“沖擊應(yīng)該有限，但現(xiàn)在還不知道別的對沖基金杠桿如何，是不是普遍這么大。”

這讓人想到了不久前游戲驛站(GME)導(dǎo)致的對沖基金被逼空場景，盡管情況不盡相同。當(dāng)時(shí)，美股年輕散戶力捧GME等弱勢股票并與華爾街斗法，通過聯(lián)合購買看漲期權(quán)的行動，對一些被空頭機(jī)構(gòu)做空的股票展開逼空，迫使大型對沖基金集體平倉，戰(zhàn)果輝煌——僅在兩周時(shí)間里，GME就上漲了1600%，高盛當(dāng)時(shí)在研報(bào)中稱，高盛的對沖基金VIP名單上最受歡迎的對沖基金多頭頭寸(GSTHHVIP)一周回撤高達(dá)4%，即基金不得不拋出浮贏的股票去進(jìn)行反向平倉。不過，GME事件此后并沒有持續(xù)發(fā)酵。

但整體來看，當(dāng)前美股市場情緒并不算好。摩根士丹利首席美股策略師威爾遜(Michael Wilson)發(fā)布最新報(bào)告，題為“與牛共舞可能是危險(xiǎn)的”(Running with the Bulls Can Be Dangerous)。摩根士丹利當(dāng)前給出的標(biāo)普500年內(nèi)目標(biāo)價(jià)是3900點(diǎn)，上周五收盤，標(biāo)普500指數(shù)報(bào)3974.54點(diǎn)。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，更熱但更短的經(jīng)濟(jì)周期對資產(chǎn)配置和股票投資組合的構(gòu)建都有影響。“在短期內(nèi)，這意味著我們可能會從早周期的領(lǐng)先板塊轉(zhuǎn)向中周期，布局的公司質(zhì)量需要不斷提升。”報(bào)告稱。

此外，通脹和美債收益率攀升、美聯(lián)儲可能考慮減少購債規(guī)模、加稅預(yù)期等都對股市不利。“共和黨人不愿在3月刺激政策落地后又通過數(shù)萬億美元的基建支出計(jì)劃。拜登準(zhǔn)備從哪里籌備到基建項(xiàng)目的錢?可能通過增稅。拜登可能正計(jì)劃將企業(yè)稅率從21%上調(diào)至28%，并對收入超過40萬美元(甚至不到40萬美元)的人群增稅。美國財(cái)長耶倫在國會作證期間表示，支持增加收入以支持‘長期支出’。”嘉盛集團(tuán)資深分析師Joe Perry對記者表示。

目前，標(biāo)普500指數(shù)與道指交投于歷史高點(diǎn)，而納斯達(dá)克距離歷史高點(diǎn)已經(jīng)下跌了7.5%。交易員已計(jì)入增稅前景了嗎?市場是否還處于刺激計(jì)劃實(shí)施帶來的興奮情緒中?

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