春節(jié)以來(lái)，A股市場(chǎng)出現(xiàn)大幅回調(diào)，軍工行業(yè)也出現(xiàn)調(diào)整。2021作為“十四五”開局之年，軍工行業(yè)高景氣賽道核心資產(chǎn)或在“裝備升級(jí)+國(guó)產(chǎn)替代”的演繹下迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇，博時(shí)軍工主題股票基金經(jīng)理蘭喬表示，短期A股或仍維持震蕩態(tài)勢(shì)，未來(lái)選股要更加注重增速和估值的考量，中長(zhǎng)期看，還是去努力選擇增速與估值匹配的好標(biāo)的。“十四五”期間，增長(zhǎng)快、消耗屬性強(qiáng)的軍工裝備子領(lǐng)域值得關(guān)注。

隨著經(jīng)濟(jì)基本面的加速?gòu)?fù)蘇，蘭喬表示，對(duì)接下來(lái)的市場(chǎng)行情有三方面看法，一是A股的市場(chǎng)估值水平目前還是在歷史均值的中上位，但是和國(guó)際相比仍具備一定吸引力，疊加有資本市場(chǎng)的改革、增量資金入市這些相對(duì)長(zhǎng)期的因素，對(duì)A股的市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展呈正面。中國(guó)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力在不斷提升，2021年部分行業(yè)的景氣度仍在延續(xù)，A股部分優(yōu)質(zhì)公司仍然具有吸引力。第二個(gè)方面，從國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)來(lái)看，資本市場(chǎng)對(duì)全球復(fù)蘇的預(yù)期較為樂(lè)觀。但是考慮到短期美債和中國(guó)國(guó)債的收益率有繼續(xù)上行的可能，且市場(chǎng)整體估值處于偏高水平，未來(lái)行情波動(dòng)有可能加大。第三個(gè)方面，從國(guó)內(nèi)政策來(lái)看，上半年流動(dòng)性大幅收緊概率較小，但收緊方向不變，所以預(yù)計(jì)短期A股維持震蕩態(tài)勢(shì)。蘭喬也指出，市場(chǎng)是有可為的空間，但是今年也要降低收益預(yù)期。在過(guò)去的一年，全球?qū)捤蓪?dǎo)致確定性的溢價(jià)不斷地放大，未來(lái)選股要更加注重增速和估值的考量，中長(zhǎng)期看，還是去努力選擇增速與估值匹配的好標(biāo)的。

談到軍工板塊重點(diǎn)關(guān)注方向，蘭喬認(rèn)為景氣度高的子行業(yè)值得關(guān)注，主要有導(dǎo)彈、飛機(jī)、電子元器件、先進(jìn)材料等這些細(xì)分領(lǐng)域，原因是目前軍工行業(yè)大部分裝備都進(jìn)入了定型的周期，從小批量生產(chǎn)到批量生產(chǎn)，這也是一個(gè)基本面非常大的變化，“十四五”正式進(jìn)入了裝備放量的建設(shè)期。在“十四五”期間，增長(zhǎng)快、消耗屬性強(qiáng)的軍工裝備子領(lǐng)域的企業(yè)增長(zhǎng)的確定性是最高的。

在蘭喬看來(lái)，長(zhǎng)期維度看，軍工企業(yè)的股價(jià)由基本面決定，包括行業(yè)發(fā)展前景、生產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)狀況、經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)等等。在未來(lái)5-10年軍工行業(yè)比較確定性增長(zhǎng)的背景下，還是能夠選出一些好的高成長(zhǎng)性的公司。“我認(rèn)為符合我國(guó)所急需的一些裝備，以及消耗屬性強(qiáng)的這些是軍工行業(yè)最高景氣度子行業(yè)的特征，比如導(dǎo)彈、飛機(jī)、電子元器件、先進(jìn)材料等領(lǐng)域。”以這些賽道為主，蘭喬也會(huì)依據(jù)公司成長(zhǎng)性、經(jīng)營(yíng)能力、估值水平幾個(gè)維度去挑選確定性高、彈性大的優(yōu)質(zhì)個(gè)股進(jìn)行投資。

先進(jìn)制造技術(shù)目前處于最新的發(fā)展階段，蘭喬表示，他現(xiàn)在最關(guān)注的是中國(guó)制造業(yè)領(lǐng)域中人工替代和新能源革命這兩類投資機(jī)會(huì)，這兩點(diǎn)是制造業(yè)升級(jí)發(fā)展的長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)力。從公司的層面來(lái)說(shuō)，主要投資機(jī)會(huì)是來(lái)自于公司競(jìng)爭(zhēng)力的提升所帶來(lái)的市占率的提升，然后進(jìn)口替代的驅(qū)動(dòng)，以及從中國(guó)走向全球的一些機(jī)會(huì)。隨著人口紅利向工程師紅利的轉(zhuǎn)變，過(guò)去總量經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段向質(zhì)量經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的轉(zhuǎn)變，中國(guó)制造業(yè)企業(yè)有兩點(diǎn)很明顯的變化，一方面是一批公司通過(guò)技術(shù)升級(jí)、產(chǎn)品成交，向微笑曲線的兩端發(fā)展是很明顯提升了附加值的。另一方面，有一批公司在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中是不斷地建立和加強(qiáng)了自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，把微笑曲線下端不斷地提高，這兩點(diǎn)都是從中國(guó)的制造業(yè)大國(guó)向制造業(yè)強(qiáng)國(guó)轉(zhuǎn)變的一些表現(xiàn)，我們也非常關(guān)注這里面的投資機(jī)會(huì)。

基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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