從2019年到2020年，大盤成長股經(jīng)歷兩年的結構性牛市，優(yōu)質(zhì)賽道論也因此深入人心，但伴隨著2021年春節(jié)以來市場風格的急劇切換，紅利策略重新喚醒了吸引力，再度煥發(fā)了生命力。在經(jīng)濟衰退階段、市場大跌時期，紅利風格憑借強大的防御能力，往往可以創(chuàng)造出可觀的超額收益;在市場風格面臨切換，優(yōu)勢風格尚未明朗的時期，紅利風格也可在震蕩環(huán)境中保持優(yōu)勢。

長期投資不僅要求牛市能打，彈性突出，也需要在熊市抗跌，還需要在上躥下跳的“猴市”中企穩(wěn)。紅利策略也是攻守兼?zhèn)涞耐顿Y利器，高分紅的個股往往同時具備低估值、低波動以及高ROE特征，市場情緒的高漲以及估值中樞的提升可以帶來市場的上漲，踏踏實實的分享優(yōu)質(zhì)企業(yè)的長期成長收益，通過盈利確定性提高投資性價比，有效控制短期回撤。

隨著我國注冊制穩(wěn)步推進以及資本市場開放程度不斷加深，A股投資者結構不斷優(yōu)化，逐步呈現(xiàn)出港股化、美股化特征，以北上資金為代表的海外投資者以及以公募基金、保險資金為代表的國內(nèi)機構投資者持倉市值占比不斷提高，機構投資者的話語權也不斷加強。機構投資者的持倉偏好正改變著A股的交易結構與市場生態(tài)，投資者也希望通過“抄作業(yè)”達到事半功倍的效果。而高分紅是機構投資者中長期配置資產(chǎn)的重要特征，可有效減少持有期間的利潤波動。深證紅利指數(shù)的重倉股與北上資金以及公募基金的重倉股重合度較高，可作為“聰明錢”的有效參考指標。

值得注意的是，在一季報的密集披露期，深證紅利指數(shù)的重倉股也頻頻爆出利好消息。在2021年由流動性驅(qū)動轉(zhuǎn)為盈利驅(qū)動的市場風格切換中，只有盈利增速與估值水平相匹配的核心資產(chǎn)和白馬龍頭才具備通過業(yè)績增長消化高估值的能力，在春節(jié)后以茅指數(shù)為代表的機構抱團股下跌超過20%的市場劇烈調(diào)整過程中，存在對部分基本面質(zhì)地優(yōu)異的企業(yè)錯殺情況。而一季報作為經(jīng)濟復蘇周期下，考核企業(yè)實際盈利水平的試金石，也得到了廣大投資者的高度關注。

雖然A股整體估值水平仍在合理區(qū)間，但結構性交易擁擠現(xiàn)象仍較為突出，通過持有紅利類指數(shù)基金可以提高規(guī)避市場尾部風險的能力。而深證紅利指數(shù)就是紅利策略類的佼佼者。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月21日，深證紅利指數(shù)近1年、近3年、近5年的收益率分別高達47.99%、60.50%、137.97%，而中證紅利指數(shù)的同期收益僅為21.80%、11.74%以及31.86%;上證紅利指數(shù)的同期收益僅為14.86%、-0.44%、14.96%，毫無疑問，真金白銀的收益上漲才是判斷投資價值的硬道理。

截至目前，深證紅利指數(shù)自春節(jié)后歷史最高點已有所回調(diào)，估值分位數(shù)偏高的風險已得到一定程度的釋放，在震蕩市中通過定投的方式可稀釋持倉成本。目前，全市場以深證紅利指數(shù)的為跟蹤標的的僅有工銀深紅利ETF及聯(lián)接基金，是投資者深證紅利指數(shù)的良好投資工具。

關鍵詞： 深證紅利指數(shù)