大宗商品可以說是今年市場上“最靚的仔”，從銅、鎳等有色金屬，到原油、煤炭、鐵礦石等能源和黑色金屬，再到玉米、木材和紙漿等大宗商品，價格一路攀升，不少品種均創(chuàng)出多年的歷史高點。

反映到股市上，A股市場今年漲幅最大的三大行業(yè)正是鋼鐵、煤炭、有色金屬(中信一級行業(yè))，今年以來漲幅分別達到29.21%、16.21%、12.56%。而剛剛披露的4月份數(shù)據(jù)也顯示，PPI同比漲幅破6%。

在這一大背景下，不少投資者在尋找“抗通脹”品種。究竟通脹會如何演繹?基金投資該如何布局?中國基金報記者專訪了采訪多位投資人士認為，今年大概率通脹水平會上升，但出現(xiàn)明顯通脹概率不高，通脹預期是影響市場的重要因素之一。投資者布局“通脹預期”概念，可以關注金融類、周期類基金，但要注意背后波動性可能很大，最佳布局時間點大概率已經過去。

未來通脹中樞趨勢抬升

成為影響市場主要因素

剛剛披露的CPI數(shù)據(jù)顯示， 4月PPI同比漲幅破6%，而扣除食品和能源價格的核心CPI延續(xù)“V型”反轉的勢頭，4月核心CPI同比上漲0.7%。

“PPI高企，通脹從上游向下游傳導應該只是時間和幅度的問題，未來通脹中樞趨勢性抬升是可能的。”德邦基金股票投資一部基金經理徐一陽直言，通脹關系到經濟各個部門，其變化一定是多數(shù)投資者關注的重要變量之一。

另一位基金經理也表示，2021年隨著海外疫情好轉，經濟和需求復蘇會拉動全球定價的大宗商品價格走強，大宗商品價格上漲會拉動國內PPI價格指數(shù)上升，并最終一定程度傳導至CPI，預計國內的通脹水平會有所上升。

海富通基金量化投資部基金經理江勇也認為，通脹會成為影響市場的主要因素。國內大家比較擔心通脹帶來的政策調整，由于國內主要是輸入性通脹，貨幣政策的作用比較有限。對于海外來講，現(xiàn)在還在復蘇的過程中，很多市場人士認為海外通脹是供需錯位帶來的暫時性通脹。但是市場比較擔憂，美聯(lián)儲提前縮緊貨幣政策。預計通脹仍將在未來的一段時間內繼續(xù)影響市場。

而安信基金經理王博則認為，通脹預期如果上行過快，可能會使市場擔心美聯(lián)儲過早縮減購債規(guī)模或者提前加息，同時也可能引發(fā)對于國內貨幣政策“不急拐彎”的幅度的擔憂，一定程度上影響流動性預期，從而壓制資本市場的風險偏好。

周期類股票波動較大

短期情緒太過亢奮

受到大宗商品等資產漲價影響，近期鋼鐵、煤炭、有色、石油石化等領域表現(xiàn)較強，一些股票表現(xiàn)神勇。

對此，江勇認為，此類領域仍需關注行業(yè)、企業(yè)本身的基本面，受“碳中和”政策刺激，并且需求處在回升過程中，近年來此類企業(yè)資本開支比較低，產能提升有限，都對此類企業(yè)利潤回升帶來了有力支撐。雖然很多股票漲幅比較大，但是估值還是在低位，并且隨著大宗商品回調有一定的回調，預計短期回調后有一定的布局價值。但是需要注意的是，周期股波動特別大，普通投資者不適宜盲目追漲。

王博則表示，順周期行業(yè)中期仍然具備投資價值，核心在于需求端全球經濟復蘇的趨勢仍在，供給端碳中和的長期政策方針壓制供給的釋放，供需錯配造成大宗商品大跌的概率并不大，因此相應板塊釋放業(yè)績有持續(xù)性。不過5月大宗商品的快速拉漲有中澳關系的短期催化，市場情緒比較亢奮，建議可等待回調再進行布局。

同時，王博表示，通脹預期下，能夠漲價的行業(yè)受益，每個經濟周期各個產業(yè)鏈的供需情況并不完全相同，至少在這次通脹預期之下，上游資源端的供需格局相對中下游更好，相對更為受益。

“通脹環(huán)境下，有能力向終端傳導成本上漲壓力的行業(yè)或公司可能會相對受益，比如具備強品牌力的消費品公司，可以通過產品提價來轉嫁成本，又比如部分服務業(yè)，成本端受通脹的影響相對較弱，又比如部分優(yōu)秀的制造業(yè)公司，可以通過加強采購、管理精細化和規(guī)模效益部分對沖成本壓力，維持相對穩(wěn)定的利潤率。”徐一陽表示。

而博時周期投研一體化小組組長沙煒表示，從季節(jié)性來看，4、5月份國內生產旺季，庫存數(shù)據(jù)較健康。但另一方面，鋼鐵、煤炭、有色金屬的價格不斷走高，已經導致很多下游行業(yè)盈利受壓開工率下降，需要密切觀察需求以及宏觀政策的影響。同時，需注意海外歐美疫苗接種完成后中國出口總量和結構的變化，其次是美聯(lián)儲以及國內宏觀政策的演變，時間節(jié)點可能都在7月前后，對應美國基本實現(xiàn)全民免疫和國內下一次政治局會議。

沙煒進一步表示，短期來看，綜合考慮國內外政策的邊際變化以及需求的季節(jié)性等因素，未來觀察點預計在6至7月份。長期來看，目前絕對價格過高不是常態(tài)。目前預計周期資源股或將高位震蕩，長期供需邏輯和格局較好的板塊將考慮繼續(xù)持有。

“抗通脹”基金這樣布局

究竟怎么樣布局基金才能較好“抗通脹”?其實從投資人士分析來看，在通脹預期之下，最受益的板塊應該是和全球經濟重啟相關的石油和金屬板塊，因此周期類、工業(yè)類企業(yè)的股價最受益這個上漲的過程。相對應的周期類基金、金融類基金等都是可以關注度的品種。

“今年以來順周期板塊表現(xiàn)相對強勢。這也使得重倉資源、化工等相關板塊的權益類基金展現(xiàn)出較好的賺錢效應。” 王博就表示。

另一位基金經理則認為，通脹預期之下，偏商品類的另類基金可以重點關注。此外一些偏好低估值、高股息類權益資產的混合類基金和部分行業(yè)主題類基金也可以考慮。

此外，還有一位宏觀分析人士認為，從抗通脹來看，股票型基金可以成為達到目標。但是在通脹預期之下，可以關注金融類、周期類基金，不過但不建議下重注，因為波動性可能非常大。

周期類基金的波動較大，不少人士提示背后風險。“短期周期類基金可能有一些表現(xiàn)機會，但是此類產品短期收益彈性大，回撤也大，投資者需要在高點及時兌現(xiàn)收益。長期來看，基金投資者可以尋找一些長期超越市場的產品可能體驗更好。”江勇直言。

還有一位資深基金經理表示，在通脹預期的早期，投資者布局抗通脹基金，是高勝算的投資機會;但目前恐怕已經是通脹預期相對普及的時點，如果參與的話，需要做好擇時工作。

關鍵詞： 主題基金 基金 周期類股票 “抗通脹”基金