近期，全球經(jīng)濟開啟復蘇模式，出海的QDII基金今年內(nèi)業(yè)績也整體表現(xiàn)不俗，尤其是原油類產(chǎn)品。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至5月24日，全市場300余只QDII基金中，超六成今年內(nèi)實現(xiàn)凈值上漲。

對于海外市場后期走勢，鵬華基金國際業(yè)務部總經(jīng)理尤柏年分享了其海外市場觀點及投資策略。尤柏年分析稱，歐美疫情改善偏積極，經(jīng)濟復蘇確定性較高，建議投資者布局受益于經(jīng)濟復蘇敏感的板塊，把握估值和盈利優(yōu)勢明顯的標的。

尤柏年指出，本次疫情中海外居民負債表未受顯著沖擊，反而得益于財政刺激和資產(chǎn)價格上漲，可支配存款有大幅增加。盡管美國4月非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預期，但從微觀數(shù)據(jù)和其他經(jīng)濟指標來看，就業(yè)向好趨勢不改，制造業(yè)、服務業(yè)維持高景氣度，消費復蘇勢頭強勁。

具體到投資標的，尤柏年認為，疫情后線上化趨勢得到加強，電商、云服務等科技互聯(lián)網(wǎng)標的估值有了大幅抬升。其進一步指出，未來海外股市將逐步轉向“開放受益”，在開放后具有業(yè)績彈性的消費板塊逆勢上行，包括奢侈品、支付、酒旅等線下行業(yè)。

今年以來，美國國債收益率快速上行。據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)顯示，1月6日，10年期美債收益率自2020年3月份后首次突破1%;3月31日，升至1.74%，較去年0.51%的低點上行約120個基點，較去年年末上行83個基點。央行在日前發(fā)布的2021年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告中表示，美債收益率上行既有通脹預期因素，也有實際利率上升因素。

對此，尤柏年認為美國國債利率走高，反映了投資者對未來經(jīng)濟增長的信心。尤柏年還進一步從股市、債市兩方面分析了其帶來的投資機會。

股市方面，據(jù)尤柏年分析，去年以互聯(lián)網(wǎng)公司為代表的線上股票表現(xiàn)較好，今年股票投資機會則更多在線下，建議投資者布局經(jīng)濟復蘇敏感的板塊和品種，如奢侈品、信用卡等公司股票在近期下跌過程中不斷創(chuàng)出新高。其稱，“近期標普500和道瓊斯以線下經(jīng)濟為主的股票指數(shù)和以線上經(jīng)濟為主的指數(shù)走勢出現(xiàn)了背離，線下股票獲得更多超額收益，也印證了這一情況”。

具體到投資策略，尤柏年稱，今年在美股科技股的配置上主要關注以下三類公司：一是當期現(xiàn)金流估值合理的公司;二是受益于經(jīng)濟重啟的公司，如信用卡公司和支付公司;三是提供在線商旅服務的公司，包括奢侈品公司和購物中心等，這類線下公司也將受益于經(jīng)濟復蘇。

債市方面，尤柏年建議投資者今年可配置QDII債基。其指出，“境外債券包括一種高收益?zhèn)贩N，其對經(jīng)濟復蘇敏感，因為經(jīng)濟好代表償債能力提升，估值有提升空間，建議有美元資產(chǎn)配置固定收益資產(chǎn)的投資者，可考慮境外債基。這些基金通過衍生品操作來對沖利率上行風險，因此今年也有較多機會。”

債市投資策略上，尤柏年更傾向中短久期策略，其認為中短久期策略在震蕩環(huán)境中能夠較好平衡風險收益。尤柏年稱，伴隨經(jīng)濟復蘇和通脹升溫，市場受到復蘇確定性和通脹預期交易的影響，長端利率震蕩較大，并且仍有上升空間;在收益率曲線趨陡的環(huán)境下，短端利率處于歷史低點，而央行不加息至少能維持1年左右，因此其側重于持有中短久期債券;相比于國內(nèi)信用債市場，中資美元債高收益級債券具有較高的票息，能提供可觀的預期收益率;同時波動性相對較小，能較好的控制產(chǎn)品凈值和回撤，性價比高。

同時，尤柏年認為經(jīng)濟不確定性降低利好息差收窄，新興市場債券估值回歸。伴隨經(jīng)濟重啟和復蘇，風險偏好提升，新興市場國家債券面臨估值提振的機會，尤其是疫情中受重挫，而對通脹和復蘇敏感的能源、礦業(yè)等。其傾向于通過利率期貨對沖無風險利率，使組合免疫久期風險，從而取得信用利差收窄帶來的資本利得，疊加息票收益，在反彈中獲利空間充分。

以尤柏年掌舵的鵬華港美互聯(lián)股票人民幣(160644)為例，該基金在投資操作中對中證中國海外互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)中的投資標的進行增減配以增強指數(shù)表現(xiàn)，據(jù)悉，該基金長期低配或不配指數(shù)中的視頻直播行業(yè)，垂直類平臺。而對這部分低配帶來的空余倉位，則用來加大對于美股核心科技股的配置。這樣的操作思路也為該基金帶來了較好的歷史超額回報。

據(jù)鵬華港美互聯(lián)股票人民幣公開披露的2021年一季報顯示，與去年四季度相比，該基金今年一季度的前十大重倉股中，電商平臺占比大幅下降，中概股占比也大幅下降。

尤柏年向記者詳細介紹了鵬華港美互聯(lián)股票人民幣一季度減配電商行業(yè)的原因。其認為，該行業(yè)資本支出上升、競爭格局加劇使得行業(yè)前景不明。社區(qū)團購吸引百億級別的資本開支，投資可能持續(xù)1-2年;同時直播電商等平臺競爭加劇影響貨幣化率提升。

同時，尤柏年表示，該基金一季度增配受益于美國經(jīng)濟復蘇的品種以及消費科技類核心資產(chǎn)。“疫情后線上化趨勢得到加強，電商、云服務等科技互聯(lián)網(wǎng)標的估值有了大幅抬升;伴隨疫苗接種和經(jīng)濟開放，無風險利率的上升使得市場對高估值容忍度降低，而在開放后具有業(yè)績彈性的消費板塊逆勢上行，包括奢侈品、支付、酒旅等行業(yè);我們看好發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟復蘇過程中估值合理、盈利能力恢復的標的。”尤柏年稱。

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