近日，華安、國泰、萬家等多家公募宣布下調旗下部分債券型基金或貨幣性基金的管理費率。不過，部分公募產品在虧損的情況下依然“雷打不動”收取不低的管理費，不少基民表示不滿，戲稱為“旱澇保收”。市場已有關于“公募基金產品應該在盈利后再收取管理費”的呼吁，但業(yè)內人士稱，實際操作上仍有諸多問題待解決。

虧損超10%的產品還要收管理費

主動性基金的管理費率通常相對較高，指數型產品的費率最低。數據顯示，當前市場上的貨幣基金中，多數貨幣基金的管理費率低于0.3%，其中最低的為0.14%;債券型基金管理費率在0.15%~1.5%之間，其中半數以上貨幣基金的管理費率低于0.6%;股票型基金與混合型基金的管理費率基本在0.05%~2%之間，其中絕大多數管理費率超過1%。

去年是基金大年，除了新基金動輒吸金百億、基金規(guī)模實現(xiàn)歷史性跨越外，公募基金全年獲得的管理費也十分驚人。根據年報，去年基金管理人從基金資產中取得管理費收入超過900億元，同比增加約47%;其中，股票型、混合型、債券型三大類型基金去年管理費收入分別為126.17億元、418.85億元、152.74億元，分別較2019年增加約63%、49%與34%。

在收取方式上，國內公募基金管理費多為固定費率、按日收取，計算方式是：日管理費=計算日基金資產凈值×管理費率÷當年天數。在這種計算方式下，在年景不好或個別產品業(yè)績不好時，就會出現(xiàn)基民一邊要承受凈值縮水的損失，另一邊還要承擔管理費這一支出，因此，不少基民對公募基金固定收取管理費率的做法表示不滿。

據記者統(tǒng)計，今年以來，股票型基金中有115只產品(不同份額分開統(tǒng)計)收益率為負，其中絕大多數產品的管理費率為1.5%，只有6只產品的費率在1%~1.3%之間。有762只混合型基金年內收益率為負;管理費率方面，只有129只混合型基金管理費率低于1.5%，其余管理費率均收取1.5%。

記者注意到，在年虧損超10%的40只主動權益基金中，多達36只基金的管理費率為1.5%，包括年內虧損近20%的東方周期優(yōu)選靈活配置、虧損超15%的長城雙動力混合與中海信息產業(yè)精選混合等。

據說格雷厄姆最早采用“賺錢才收費”

市場已有關于“公募基金產品應該在盈利后再收取管理費”的呼吁，即不實行當前主流的固定費率法，而是約定盈利后按比例收取管理費。這種方式在境外市場不算少見。曾有“巴菲特接班人”之稱的李錄執(zhí)掌喜馬拉雅資本，他表示旗下基金盈利6%之上才收費，這一方式借鑒查理·芒格。

實際上，“零管理費、累計回報超6%以上部分提取25%的業(yè)績報酬”的收費方式，據說最早的發(fā)明者是格雷厄姆，巴菲特與芒格也曾使用過。國內一些私募基金也采取類似零管理費、按比例分成的方式。

使用“浮動費率”需解決一些具體問題

我國已推出了浮動管理費率型基金，即打破固定管理費“旱澇保收”模式，基金管理人收取的管理費與業(yè)績表現(xiàn)直接掛鉤。不過，一些業(yè)內人士在受訪時表示，盡管浮動費率制度較固定費率能更好地保護投資者利益，但在實際操作時還需要解決一些具體問題。

記者從業(yè)內人士處了解到，浮動費率的方式不見得是“最優(yōu)解”。有基金公司人士稱，盡管明面上基民是將管理費支付給基金公司，但在實際操作時，這部分費用會按比例以“客戶維護費”的名義支付給銷售渠道，強勢渠道會獲得相對更高的比例。如果取消固定費率，轉為盈利才收取管理費，小型基金公司將承擔很大的壓力。

也有基金人士表示，浮動費率產品已再度開閘，“復出”后的首批產品上市一年有余，但從同期排名狀況看，浮動費率并未給基金經理帶來足夠的激勵。需要注意的是，浮動費率設置的初衷是為了實現(xiàn)公司和投資者的利益捆綁，令人擔心的問題是，浮動費率會不會導致基金經理在不必要的情況下采取激進的策略。

有時候，某些基金經理可能采取太過激進的策略以博取更高收益，在這種情況下，持有人的投資風險將大大提升。有業(yè)內人士指出，浮動費率制度下，基金經理們往往既要考核相對排名，又要考核絕對收益，這無疑對基金經理的投研能力提出了更高要求。

2019年底，浮動管理費率公募基金審批重啟，如果看同類產品收益率排名，浮動費率產品業(yè)績排名并沒有出現(xiàn)明顯優(yōu)勢。

有不少基民在平臺吐槽稱，同一位基金經理，旗下的浮動費率基金沒跑贏傳統(tǒng)固定費率基金，看不出浮動費率產品的優(yōu)勢。

目前全市場浮動費率基金超30只，類型覆蓋權益、固收、貨幣和對沖型產品。有不便具名的分析人士稱，在當前公募考核機制下，基金經理需要平衡的因素增加了，或許會影響到基金經理的投研策略。“我個人認為浮動費率應該是公募行業(yè)趨勢，但實際操作上還需要解決基金經理業(yè)績考核、產品風控、持有人持有期等問題。”這位人士表示。

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