[ 今年以來市場風格分化加劇，從年初的大盤抱團股行情切換到春節(jié)后的低估值周期股行情，很多在前兩年表現(xiàn)出色的大盤成長風格基金在今年都遭遇了較大的回撤，反而是前兩年表現(xiàn)一般的深度價值風格基金今年以來業(yè)績非常亮眼。這也是由于前兩年抱團股的持續(xù)上漲導致估值較高，資金轉(zhuǎn)向一些低估值、更高性價比的板塊，也稱作市場風格的均值回歸。 ]

[ 550只普通股票型基金平均收益率達6.89%、1671只偏股混合型基金平均收益率達5.59%。 ]

[ 今年以來基金的另一大趨勢是收益分化差異大，業(yè)績最高者和最低者回報率差距超過80個百分點。 ]

今年以來，截至6月1日，主動權(quán)益基金(這里的主要統(tǒng)計口徑為普通股票型基金和偏股混合型基金)整體交出了一份正收益答卷，其中550只普通股票型基金平均收益率達6.89%、1671只偏股混合型基金平均收益率達5.59%。

普通股票型基金和偏股混合型基金的收益率和2020年相比毫無疑問要遜色不少。

基金業(yè)績分化較為明顯。今年以來收益率最高的主動權(quán)益類基金南華豐淳混合回報率達50.63%，而收益率最低的博時特許價值混合則虧損29.43%。業(yè)績最高者和最低者差距超過80個百分點。

基金業(yè)績回報不如去年同期

今年前五個月，主動權(quán)益型基金業(yè)績回報明顯不如去年同期。

Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，自2020年年初，截至2020年6月1日，普通股票型基金平均收益率達13.83%、偏股混合型基金平均收益率達13.10%，相比今年同期收益率6.89%和5.59%，明顯高出不少。

“這很正常，2020年基金經(jīng)理享受了核心資產(chǎn)價格上漲所帶來的收益紅利，今年自然要承受這些資產(chǎn)價格下調(diào)的后果。”一名基金公司市場部人員對第一財經(jīng)表示。

中國首席經(jīng)濟學家論壇理事李湛表示，主動權(quán)益類基金的收益率與A股走勢高度相關(guān)，今年2月下旬A股出現(xiàn)大幅下挫，尤其是以白酒板塊為代表的核心資產(chǎn)下調(diào)幅度高達20%~30%，同時該部分資產(chǎn)為公募基金集中持倉且重倉的個股，從而導致主動性權(quán)益類公募產(chǎn)品凈值大幅下跌。雖然3月大盤開始進入橫盤震蕩調(diào)整的階段，但2月的估值調(diào)整對上半年基金的收益還是影響較大，因此今年1~5月份的基金收益與去年同期相比存在較大差距。

春節(jié)以來核心資產(chǎn)大幅下調(diào)、股價急劇波動導致的另外一個后果是，清盤基金的數(shù)量逐漸增多。

基金合同顯示，當基金資產(chǎn)凈值連續(xù)低于5000萬元或基金份額持有人數(shù)量不滿200人時，會觸發(fā)基金清盤條件。

Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，今年以來，截至6月1日，共有77只基金因為“基金資產(chǎn)凈值低于合同限制”的原因遭到清盤，而去年同期，只有28只基金因“基金資產(chǎn)凈值低于合同限制”的原因遭到清盤。

上述基金公司市場部人士對記者說道：“基礎市場的波動，會使基金持有資產(chǎn)市值萎縮，再疊加投資者的贖回，一定會導致基金規(guī)模整體下臺階，從而觸達產(chǎn)品清盤線。”

Choice數(shù)據(jù)顯示，因“基金資產(chǎn)凈值低于合同限制”的77只基金的平均收益率僅為0.12%，和市場整體平均收益率相距甚遠。

上述77只基金中，只有11只基金收益率高于1%，其中創(chuàng)金合信MSCI中國A股國際指數(shù)回報率最高，但也僅為2.98%。

恒天基金產(chǎn)品研究部負責人李洋對第一財經(jīng)表示，在經(jīng)歷2019年和2020年的上漲行情后，A股市場今年存在著一定的上漲壓力。Wind的數(shù)據(jù)顯示，2019年和2020年主動型基金收益率中位數(shù)分別為36%和38%，而歷史上持續(xù)兩年高收益率后的下一年往往經(jīng)歷調(diào)整。去年基金較高的收益率主要緣于流動性寬松導致的A股估值抬升，而2021年流動性邊際收緊的預期在增大，可能結(jié)構(gòu)性機會較多，市場賺錢效應將從估值抬升逐漸轉(zhuǎn)移至盈利水平和盈利趨勢。

估值抬升是快變量，而盈利增長是慢變量，今年A股估值進一步抬升的空間比較有限，因此需要盈利增長去消化很多企業(yè)之前兩年提升的估值，反映到權(quán)益類基金投資上，今年的收益率可能不及去年。

不過可以看到的是，隨著近兩個月股市核心資產(chǎn)的逐步反彈，基金收益出現(xiàn)回升，部分基金最新凈值甚至逼近大跌前的高點。

例如，被市場調(diào)侃為“最慘醫(yī)藥美女基金經(jīng)理”的夢圓，其管理的農(nóng)銀醫(yī)療保健股票、農(nóng)銀匯理創(chuàng)新醫(yī)療(002173,股吧)混合，近三月收益率分別上漲15.84%和15.20%，最新凈值3.4097和1.8637，也已逼近今年2月高點時的凈值表現(xiàn)。

此外，焦巍管理的銀華富裕主題，近三月收益率為21.04%，最新凈值7.91，與春節(jié)前的凈值高點8.19已相距不遠。

基金業(yè)績分化差異大

今年以來基金的另一大趨勢是收益分化差異大，業(yè)績最高者和最低者回報率差距超過80個百分點。

“這個太正常了，基本上每年都會出現(xiàn)這種情況?；貓舐什畹幕鸹旧隙际菗Q倉上出現(xiàn)了嚴重誤差。”一名頂流基金經(jīng)理對第一財經(jīng)表示。

李洋表達了相同看法：“如此大的收益率差距除了有行業(yè)與風格的原因，還有基金經(jīng)理選股的原因，也就是我們常說的阿爾法，不同的基金經(jīng)理獲取阿爾法的能力差別較大，因此優(yōu)選基金經(jīng)理非常重要。”

以收益率最低的博時特許價值混合為例，今年以來，其第一和第三重倉股湘電股份(600416,股吧)(600416.SH)和洪都航空(600316,股吧)(600316.SH)，股價跌幅分別為29.03%和31.58%。

李湛表示，一方面主動權(quán)益類基金產(chǎn)品眾多，由于基金經(jīng)理配置理念與投研能力的差異，收益長期存在較大差距是普遍現(xiàn)象，去年同期業(yè)績最高者和最低者的差距也高達65.18%;另一方面，今年A股市場經(jīng)歷了較大幅度的下調(diào)，對各產(chǎn)品的風險防御能力與擇股能力也是較大考驗，市場的大幅調(diào)整使得基金產(chǎn)品的業(yè)績分化更加明顯。

李洋進一步解釋道，市場風格與行業(yè)的顯著分化，導致了基金業(yè)績的分化。

今年以來市場風格分化加劇，從年初的大盤抱團股行情切換到春節(jié)后的低估值周期股行情，很多在前兩年表現(xiàn)出色的大盤成長風格基金在今年都遭遇了較大的回撤，反而是前兩年表現(xiàn)一般的深度價值風格基金今年以來業(yè)績非常亮眼。這也是由于前兩年抱團股的持續(xù)上漲導致估值較高，資金轉(zhuǎn)向一些低估值、更高性價比的板塊，也稱作市場風格的均值回歸。今年以來漲幅前三的行業(yè)是鋼鐵、有色金屬和化工，而去年表現(xiàn)較好的白酒、新能源、醫(yī)藥和軍工今年卻表現(xiàn)平平。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來鋼鐵行業(yè)的漲幅高達24.78%，比跌幅最大的軍工行業(yè)高出逾37個百分點。

關(guān)鍵詞： 基金業(yè)績 基金 業(yè)績分化 股票型基金