自2018年6月A股正式入摩，至今已過去整整三年。在此期間，中國A股納入因子比例多次提升，由最初的2.5%到5%，再到后續(xù)的10%、15%、20%。與此同時，公募行業(yè)的MSCI(摩根士丹利資本國際公司)主題基金數(shù)量也一度持續(xù)增長。不過，北京商報記者注意到，截至6月6日，MSCI主題基金已連續(xù)超8個月未有新品出現(xiàn)。當然，從業(yè)績的角度看，已經(jīng)成立的部分MSCI主題基金也實現(xiàn)了長期業(yè)績的明顯提升，超六成產(chǎn)品成立至今累計收益率超過50%，更有6只MSCI主題基金凈值翻倍。

主題基金“后浪”難見

A股入摩三年之期已到，跟隨彼時風潮興起的MSCI主題基金卻已超8個月未見“新兵”。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至6月4日，存續(xù)的MSCI主題基金已達59只(份額分開計算，下同)，其中，有45只成立于2018年6月，即A股正式納入MSCI指數(shù)體系之后，占總數(shù)量的76.27%。不過，從各只基金的成立時間看，最新的一只產(chǎn)品成立于2020年9月23日，距今已8個月有余。

值得一提的是，不僅新品缺位，MSCI主題基金存量產(chǎn)品的規(guī)模也有所下滑。公開數(shù)據(jù)顯示，截至2021年一季度末，MSCI主題基金累計規(guī)模約為108.11億元，較2020年末的138.03億元，環(huán)比下降21.68%。具體到各只基金的情況看，當前規(guī)模最大也是成立時間最久的華安MSCI中國A股指數(shù)增強，在今年一季度同樣遭遇了規(guī)?？s水，從2020年末的27.41億元下降至20.04億元，環(huán)比減少26.89%。

那么，為何會出現(xiàn)上述情況，北京某中型公募內(nèi)部人士指出，或與近期市場調(diào)整以及缺少熱點帶動有關。在他看來，一方面，年內(nèi)A股市場持續(xù)震蕩，導致投資者布局熱情不佳，基金公司成立新品的速度也有所放緩。另一方面，受益于此前市場熱點影響，2018年、2019年MSCI主題基金備受歡迎，投資者的需求旺盛，因此新品多在彼時成立，如今A股納入MSCI指數(shù)趨于常態(tài)化，疊加指數(shù)基金容易趨向同質(zhì)，也就使得新品成立腳步放緩。

滬上一位市場分析人士也表達了類似的觀點。他指出，MSCI主題基金前期成立的數(shù)量已不少，由于產(chǎn)品本身復制指數(shù)的策略就是趨同的，后發(fā)的基金其實并不具備更加明顯的優(yōu)勢。因此，基金公司方面發(fā)行新品的熱情也不會太高。

雖然新品難見，但從長期業(yè)績方面看，MSCI主題基金的凈值增長率仍可圈可點。例如，上述提及的華安MSCI中國A股指數(shù)增強，自2002年11月成立至今，累計收益率高達629.77%。而從近三年成立的產(chǎn)品看，中金MSCI中國A股國際質(zhì)量指數(shù)A/C、前海開源MSCI中國A股消費指數(shù)A/C等5只基金的累計收益率也超過100%。其中，最高的中金MSCI中國A股國際質(zhì)量指數(shù)A，自2018年11月成立至今累計實現(xiàn)186.84%的凈值增長。而同期收益超過50%的也達到40只，占比67.8%。

若僅關注今年以來的業(yè)績表現(xiàn)，MSCI主題基金同樣不輸其他公募被動型產(chǎn)品。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至6月4日，MSCI主題基金的年內(nèi)平均凈值增長率約為5.06%，略高于同期被動指數(shù)型股票基金的4.34%，與增強指數(shù)型股票基金的5.9%也相差不大。

長期布局價值待考

回顧過去，2018年6月，A股終于迎來了其進一步國際化的里程碑事件——納入MSCI指數(shù)體系。時至今日，A股入摩已滿三年，納入因子的比例也在2018年的“兩步走”和2019年的“三步走”之后，成功從最初的2.5%迅速提升至20%。

值得一提的是，不僅是大盤A股標的，科創(chuàng)板公司也逐步出現(xiàn)在MSCI的指數(shù)名單中。以MSCI最新季度調(diào)整名單顯示，今年5月，睿創(chuàng)微納、中國通號、瀾起科技等5只個股成為首批被納入MSCI旗艦指數(shù)的科創(chuàng)板標的。

財經(jīng)評論員郭施亮坦言，A股入摩權(quán)重比例提升是近年來國內(nèi)資本市場加快開放的體現(xiàn)。未來大盤A股納入比例會有進一步提升的需求，也反映出外資對A股的看好態(tài)度是相對堅定的。同時，近期把科創(chuàng)板個股納入MSCI旗艦指數(shù)是對中國科創(chuàng)板企業(yè)的一種支持，也是對企業(yè)發(fā)展前景的認同?？傮w來看，A股入摩后會給市場帶來更多的增量資金支持。

前述市場分析人士也指出，近年來A股入摩逐步推進，還相繼被納入富時羅素全球指數(shù)、標普道瓊斯指數(shù)等，表明了我國優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)對全球資金的吸引力逐漸增強，尤其是在中國長期結(jié)構(gòu)性發(fā)展時，一些擁有變革性技術、能夠改變社會與生活方式及環(huán)境的中大市值公司獲得更多投資者的注意。這也是國內(nèi)及國際資本市場的聯(lián)動將日益增強的一個縮影，有助于中國資產(chǎn)國際化及海外資金進一步流入中國市場。

正如前述分析人士所說，近年來外資流入A股市場的熱情持續(xù)高漲。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至6月4日，今年以來，北向資金累計凈買入額高達2119.53億元，已超過2020年全年的2089.32億元。若從北向資金流入至今進行統(tǒng)計，其凈買入額更已超過1.4萬億元，達到14387.69億元。

放眼未來，有分析人士指出，MSCI主題基金的布局價值明顯。郭施亮認為，當前MSCI主題基金仍具有一定的投資吸引力。具體來看，MSCI相關指數(shù)所布局資產(chǎn)具有一定的成長能力。同時，資產(chǎn)質(zhì)地較好，預期收益率也較高。另外，目前A股市場的估值并不高，處于合理估值范圍之內(nèi)，相對于全球資產(chǎn)，這類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的投資回報能力也具備確定性。

不過，也有業(yè)內(nèi)人士認為，部分產(chǎn)品跟蹤的指數(shù)與國內(nèi)主流指數(shù)趨同，投資價值仍待考量。前述市場分析人士表示，從指數(shù)的樣本上看，MSCI主題指數(shù)偏好大中市值股票，收益風險特征表現(xiàn)優(yōu)秀，盈利和分紅能力突出，在消費、電子與醫(yī)藥等行業(yè)權(quán)重較高，在當前國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、低利率持續(xù)等大背景下，可能會跑出不錯的收益。“但從個人角度看，MSCI主題基金的概念成分會更大一些，畢竟這是絕大部分海外被動資金會跟蹤的指數(shù)，也直接反映了外資的流入方向。同時，部分主流指數(shù)與國內(nèi)的指數(shù)差別相對有限，比如MSCI中國A股國際通指數(shù)與滬深300指數(shù)就比較類似。”

北京商報記者孟凡霞劉宇陽

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