美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(美聯(lián)儲(chǔ))13日公布了9月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，預(yù)計(jì)11月或12月起開(kāi)始縮減購(gòu)債規(guī)模，并于明年開(kāi)始加息。業(yè)界人士表示，盡管全球金融市場(chǎng)不大可能再次出現(xiàn)“縮減購(gòu)債恐慌”，但相關(guān)外溢風(fēng)險(xiǎn)仍需外債壓力較大的新興市場(chǎng)警惕。

收緊貨幣政策路線(xiàn)圖浮現(xiàn)

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)可能將從11月中旬或12月中旬開(kāi)始縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模。

會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃將其每月800億美元的國(guó)債購(gòu)買(mǎi)規(guī)模減少100億美元，并把其每月400億美元的抵押貸款支持證券購(gòu)買(mǎi)規(guī)模減少50億美元。

美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，該計(jì)劃簡(jiǎn)單直接、適當(dāng)、易于溝通，為決策者提供了可遵循的縮減購(gòu)債計(jì)劃模板，將此計(jì)劃提前告知公眾或有助于減少美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債引發(fā)負(fù)面市場(chǎng)反應(yīng)。

會(huì)議紀(jì)要顯示，如果美聯(lián)儲(chǔ)在下次貨幣政策會(huì)議上做出開(kāi)始縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模的決定，那么縮減購(gòu)債的過(guò)程可能會(huì)從11月中旬或12月中旬開(kāi)始啟動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)官員普遍認(rèn)為，只要美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基本保持在正軌上，明年年中左右結(jié)束縮減購(gòu)債可能是合適的。

萬(wàn)神殿宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊恩·謝潑德森表示，除非有“災(zāi)難”發(fā)生，會(huì)議紀(jì)要清楚表明美聯(lián)儲(chǔ)將在11月舉行的貨幣政策會(huì)議上宣布開(kāi)始縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模。

彭博社經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德魯·赫斯比也認(rèn)為，會(huì)議紀(jì)要表明美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策的成本已超過(guò)收益，幾乎可以肯定美聯(lián)儲(chǔ)將在11月會(huì)議上宣布縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模的決定。

一些美聯(lián)儲(chǔ)官員急切地想要結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，以獲得在明年必要時(shí)加息的靈活性。他們認(rèn)為，通脹可能持續(xù)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。會(huì)議紀(jì)要顯示，幾位官員在上月的會(huì)議上希望更快速地縮減購(gòu)債規(guī)模。官員們不希望購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)計(jì)劃仍在實(shí)施時(shí)被迫加息。會(huì)議紀(jì)要顯示，“如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展與預(yù)期相差太大，該委員會(huì)可能調(diào)整縮減購(gòu)債的步伐” 。

美聯(lián)儲(chǔ)在為期兩天的會(huì)議結(jié)束時(shí)發(fā)布的新預(yù)測(cè)顯示，與會(huì)的18名官員中，有一半人預(yù)計(jì)在2022年年底前需要加息。在6月份，只有7名官員預(yù)計(jì)明年會(huì)加息。預(yù)測(cè)還顯示，幾位官員預(yù)計(jì)明年的通脹率會(huì)比6月份預(yù)測(cè)的高一些，而且?guī)缀跛泄賳T都認(rèn)為2023年將加息更多次。

美聯(lián)儲(chǔ)在9月會(huì)議后宣布維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在零至0.25%之間，同時(shí)表示美聯(lián)儲(chǔ)可能將“很快”開(kāi)始縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模。美聯(lián)儲(chǔ)將于11月2日至3日舉行下次貨幣政策會(huì)議。

通脹壓力持續(xù)高企

美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債時(shí)間表可能略快于投資者幾個(gè)月前的預(yù)期，在一定程度上反映出今年通脹飆升的持續(xù)時(shí)間比美聯(lián)儲(chǔ)官員和經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期得更久。

最新通脹數(shù)據(jù)表明，美國(guó)居民9月生活成本再度上升，令美國(guó)通脹率維持在30年高位，進(jìn)一步證明物價(jià)可能在明年仍將居高不下。

除2008年石油價(jià)格驅(qū)動(dòng)的短暫飆升外，今年消費(fèi)者價(jià)格一直在以30年來(lái)最快的速度上升。美國(guó)官方13日公布的數(shù)據(jù)顯示，9月份的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)攀升了0.4%。食品、住房和汽油的價(jià)格上漲推動(dòng)了大部分的CPI漲幅。接受《華爾街日?qǐng)?bào)》調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前預(yù)測(cè)CPI將上漲0.3%。

同時(shí)，9月份的通脹率同比增幅從上個(gè)月的5.3%小幅上升到5.4%，超過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)2%平均目標(biāo)兩倍。

勞動(dòng)力市場(chǎng)短缺令工資上漲等因素推高了近期美國(guó)通脹表現(xiàn)?；ㄆ旒瘓F(tuán)駐紐約首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家霍倫霍斯特認(rèn)為，關(guān)注通脹上升應(yīng)關(guān)注勞動(dòng)力市場(chǎng)趨緊以及相關(guān)的工資增長(zhǎng)。此外，企業(yè)轉(zhuǎn)嫁投入成本，能源價(jià)格上漲也有可能成為通脹上升的動(dòng)力。

富國(guó)銀行證券高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩拉·豪斯認(rèn)為，9月通脹數(shù)據(jù)表明疫情引發(fā)的供應(yīng)瓶頸問(wèn)題還未緩解，預(yù)計(jì)直到明年第一季度美國(guó)CPI同比漲幅都將保持在5%的水平以上。

FXTM富拓市場(chǎng)分析師陳忠漢認(rèn)為，在通脹高位運(yùn)行的形勢(shì)下，美聯(lián)儲(chǔ)或許不得不提前加息，以防物價(jià)失控。

外溢風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕

過(guò)去幾周，美聯(lián)儲(chǔ)官員一直通過(guò)公開(kāi)演講、媒體采訪(fǎng)等多種方式向市場(chǎng)釋放縮減購(gòu)債日益迫近的信號(hào)，各界關(guān)注全球金融市場(chǎng)是否會(huì)出現(xiàn)所謂的“縮減購(gòu)債恐慌”，以及新興市場(chǎng)面臨的外溢風(fēng)險(xiǎn)幾何。

2013年5月，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克首次意外釋放縮減購(gòu)債規(guī)模的信號(hào)，曾引發(fā)投資者恐慌和金融市場(chǎng)大幅動(dòng)蕩，美國(guó)10年期國(guó)債收益率快速大幅上升，部分新興市場(chǎng)出現(xiàn)股市下跌、貨幣貶值、資本加速外流的動(dòng)蕩局面。

國(guó)際貨幣基金組織(IMF)貨幣與資本市場(chǎng)部主任托比亞斯·阿德里安告訴新華社記者，“縮減購(gòu)債恐慌”曾造成短時(shí)間內(nèi)利率水平大幅上升、信用利差擴(kuò)大，對(duì)新興市場(chǎng)非常不利。因此，美聯(lián)儲(chǔ)改善政策溝通、確定合適的縮減購(gòu)債節(jié)奏極為重要。

國(guó)際金融協(xié)會(huì)日前發(fā)布研究報(bào)告認(rèn)為，目前金融市場(chǎng)已基本消化美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債迫近的消息，同時(shí)新興市場(chǎng)應(yīng)對(duì)全球沖擊的能力增強(qiáng)，IMF近期完成的新一輪特別提款權(quán)分配也為新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家補(bǔ)充了外匯儲(chǔ)備，因此金融市場(chǎng)不大可能再次出現(xiàn)“縮減購(gòu)債恐慌”的情形。

達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯科特·戴維斯指出，與2013年相比，目前許多新興經(jīng)濟(jì)體(土耳其和阿根廷除外)的外匯儲(chǔ)備水平更高、外幣債務(wù)比重更低、經(jīng)常賬戶(hù)赤字更小，整體資產(chǎn)負(fù)債表狀況已有所改善。

美國(guó)智庫(kù)布魯金斯學(xué)會(huì)高級(jí)研究員奧塔維亞諾·卡努托表示，許多新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)基本面與2013年相比已明顯改善，當(dāng)前強(qiáng)勁的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有助于部分抵消金融環(huán)境收緊造成的負(fù)面影響，美聯(lián)儲(chǔ)也在通過(guò)釋放更多政策信號(hào)盡量降低出現(xiàn)市場(chǎng)恐慌的風(fēng)險(xiǎn)。他認(rèn)為，與美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債相比，新興市場(chǎng)更應(yīng)該擔(dān)心的是疫苗接種緩慢導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力和大宗商品價(jià)格上漲帶來(lái)的通脹風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)，阿德里安警告，隨著美聯(lián)儲(chǔ)逐步縮減購(gòu)債和全球融資成本上升，低收入國(guó)家的債務(wù)問(wèn)題將面臨更大挑戰(zhàn)。他說(shuō)，目前約一半低收入國(guó)家的債務(wù)水平已不可持續(xù)，未來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)更多的債務(wù)重組。

世界銀行本周警告說(shuō)，由于新冠肺炎疫情的影響，世界低收入國(guó)家的債務(wù)負(fù)擔(dān)在2020年大幅上升12%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的8600億美元；世界銀行呼吁采取緊急行動(dòng)以降低債務(wù)水平。

該行的2022年國(guó)際債務(wù)統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，中低收入國(guó)家面臨的債務(wù)脆弱性急劇增加。報(bào)告稱(chēng)，2020年中低收入國(guó)家的外債存量合計(jì)增長(zhǎng)了5.3%，達(dá)到8.7萬(wàn)億美元，影響到所有地區(qū)的國(guó)家。

報(bào)告說(shuō)，外債增長(zhǎng)超過(guò)了國(guó)民總收入(GNI)和出口的增長(zhǎng)，除中國(guó)以外的中低收入國(guó)家2020年外債與GNI的比率上升了5個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到42%，而其債務(wù)與出口的比率從2019年的126%猛增到2020年的154%。

( 作者：閆磊 高攀編輯：張紫祎 )

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