中新經緯2月8日電 (王玉玲)據深交所消息，華蘭疫苗2月8日開啟申購，發(fā)行價格為56.88元/股，頂格申購需配市值6.5萬元。據悉，華蘭疫苗母公司為華蘭生物(行情002007,診股)，后者持有華蘭疫苗75%股份，此外，高瓴旗下高瓴驊盈持有華蘭疫苗9%的股權。

根據華蘭疫苗創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票招股說明書(上會稿)(下稱上會稿)，報告期內，公司主營業(yè)務產品包括流感病毒裂解疫苗、四價流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗、ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗、重組乙型肝炎疫苗(漢遜酵母)、A群C群腦膜炎球菌多糖疫苗。

中新經緯注意到，2月7日，華蘭疫苗發(fā)布的創(chuàng)業(yè)板上市投資風險特別公告中提到，華蘭疫苗所屬行業(yè)為醫(yī)藥制造業(yè)，發(fā)行價格56.88元/股對應的2020年扣除非經常性損益前后孰低的歸母凈利潤攤薄后市盈率為25.31倍，該市盈率顯著低于中證指數有限公司發(fā)布的“C27醫(yī)藥制造業(yè)”最近一個月靜態(tài)平均市盈率，后者為39.05倍。

與同類型企業(yè)相比，華蘭疫苗發(fā)行市盈率也偏低。上述公告中指出，沃森生物(行情300142,診股)2020年扣非后市盈率為108.68倍，智飛生物(行情300122,診股)2020年扣非后市盈率為51.97倍，成大生物2020年扣非后市盈率為34.40倍。值得注意的是，核心產品包括人用狂犬病疫苗及乙腦滅活疫苗的成大生物于2021年10月在上交所上市，發(fā)行價格為110元/股，發(fā)行市盈率為54.24倍。

中新經緯梳理發(fā)現，華蘭疫苗在近年正處于快速發(fā)展期，營業(yè)收入與凈利潤呈現雙增。根據上會稿，2018-2020年度，華蘭疫苗分別實現營業(yè)收入8.03億元、10.49億元、24.26億元，復合增長率為73.86%，凈利潤分別為2.70億元、3.75億元和9.25億元。

在上會稿中，華蘭疫苗提示了多項風險，包括行業(yè)迭代、產品結構相對單一的風險、競爭不斷加劇、產品質量、經營業(yè)績難以保持持續(xù)快速增長等。

其中最主要的是產品結構相對單一與競爭不斷加劇風險，根據上會稿，2018-2020年度，公司營業(yè)收入主要來源于流感疫苗、ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗和重組乙型肝炎疫苗(漢遜酵母)的生產和銷售；其中，流感疫苗的銷售收入占營業(yè)收入比例分別為86.87%、99.42%和99.81%，占比較高且呈逐年上升趨勢。

2018年度，公司四價流感病毒裂解疫苗國內獨家上市，2018年-2020年，華蘭疫苗四價流感病毒裂解疫苗收入占當年營業(yè)收入的74.73%、92.59%、96.68%。占比較高且呈逐年上升趨勢。

但是，近幾年疫苗行業(yè)競爭愈發(fā)激烈，華蘭疫苗的疫苗批簽發(fā)量及銷量增長的同時，市場占有率卻在顯著下降。

2018-2020年度，公司流感疫苗的銷量分別為858.3萬支/瓶、1063.9萬支/瓶、2174.8萬支/瓶，復合增長率59.2%。但據中國食品藥品檢定研究院旗下的生物制品批簽發(fā)信息平臺發(fā)布數據，2018年，華蘭疫苗在國內流感疫苗市場占有率達到52.8%；2019年，公司流感疫苗(包括流感病毒裂解疫苗、四價流感病毒裂解疫苗)占有率為42%；2020年，公司流感疫苗占有率為40%。

四價流感病毒裂解疫苗亦是如此。中新經緯注意到，華蘭疫苗的四價流感病毒裂解疫苗在2018年在國內獨家上市，此后追趕者不斷。據國家藥監(jiān)局官網，長春生物、科興生物、金迪克生物、上海生物等也已拿到批準文件，2022年1月1日，步長制藥(行情603858,診股)宣布，控股子公司浙江天元生物的四價流感病毒裂解疫苗已獲批臨床試驗。

根據上會稿，2018-2020年度，華蘭疫苗四價流感病毒裂解疫苗批簽發(fā)量分別為512.2萬支/瓶、836.1萬支/瓶、2062.4萬支/瓶，但市場占有率卻從2018年的100.00%、2019年的86.10%，下降至2020年的61.41%。

此外，由于流感疫苗不屬于國家免疫規(guī)劃疫苗，根據《疫苗管理法》，國家免疫規(guī)劃疫苗以外的其他免疫規(guī)劃疫苗、非免疫規(guī)劃疫苗由各省、自治區(qū)、直轄市通過省級公共資源交易平臺組織采購。華蘭疫苗需要通過招標方式才能獲取向對應省內各縣(區(qū))級疾控中心銷售的資格，由此營業(yè)收入具備一定程度的不確定性。

對此，華蘭生物在上會稿中表示，未來流感疫苗市場空間廣闊。與同行業(yè)疫苗企業(yè)相比，公司的流感疫苗在生產規(guī)模、客戶積累、產品質量、研發(fā)能力等方面具有較強的競爭優(yōu)勢。盡管如此，隨著競爭對手以及對標產品的逐漸增多，如果出現民眾接種意愿未達預期或者公司流感疫苗無法順利中標等不利因素，公司流感疫苗將存在銷售規(guī)模、銷售單價下降的風險。(中新經緯APP)

責任編輯：魏薇

關鍵詞： 高瓴加持的華蘭疫苗開啟申購 發(fā)行市盈率低于行業(yè)均值