紅周刊 作者 | 苗中杰

《紅周刊》：華綠生物擬在廣西省崇左市江州區(qū)工業(yè)園區(qū)內(nèi)新建現(xiàn)代農(nóng)業(yè)食用菌工廠化項(xiàng)目，項(xiàng)目分三期建設(shè)，總投資額約16.7億元，該項(xiàng)目前景如何？

邱諍：2021年食用菌市場(chǎng)價(jià)格整體下行，尤其是華綠生物的主導(dǎo)產(chǎn)品金針菇銷售單價(jià)下降較多，同時(shí)食用菌生產(chǎn)所需的主要原材料采購(gòu)價(jià)格整體上漲，導(dǎo)致食用菌產(chǎn)品毛利率快速下滑，因此公司預(yù)計(jì)2021年凈利潤(rùn)將由上年的1.33億元下滑至0.13億元～0.18億元，下滑幅度高達(dá)86.42%～90.19%。

實(shí)際上利潤(rùn)大幅下滑的不僅僅只有華綠生物，同樣以金針菇作為主導(dǎo)產(chǎn)品的萬(wàn)辰生物、眾興菌業(yè)及雪榕生物的2021年凈利潤(rùn)均出現(xiàn)明顯的下滑。其中萬(wàn)辰生物預(yù)計(jì)扣非后的凈利潤(rùn)320萬(wàn)元～450萬(wàn)元，同比下降95.06%～96.49%；眾生菌業(yè)預(yù)計(jì)扣非后的凈利潤(rùn)2600萬(wàn)元～3800萬(wàn)元，同比下降74.20%～82.35%；雪榕生物則預(yù)計(jì)扣非后虧損2.36億元～3.08億元。

上述四家公司在業(yè)績(jī)預(yù)告中均提到了原材料上漲和金針菇產(chǎn)品的銷售價(jià)格下滑明顯，在原材料上漲的情況下產(chǎn)品價(jià)格反而下跌，可見(jiàn)目前金針菇市場(chǎng)的低迷。但需要注意的是，伴隨著金針菇產(chǎn)品毛利率的不斷下滑，不具產(chǎn)業(yè)規(guī)模的中小企業(yè)受到的沖擊會(huì)明顯高于行業(yè)龍頭企業(yè)，而隨著產(chǎn)能的擴(kuò)張，規(guī)模效益導(dǎo)致行業(yè)龍頭企業(yè)與中小型食用菌生產(chǎn)企業(yè)在技術(shù)、成本、市場(chǎng)拓展能力等方面的差距不斷擴(kuò)大，擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)的大型工廠將逐步提升市場(chǎng)占有率，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合，行業(yè)集中度未來(lái)會(huì)不斷提高。

《紅周刊》：目前以食用菌為主業(yè)的上市公司中的產(chǎn)能及未來(lái)新增產(chǎn)能都是多少呢？

邱諍：截至2021年6月30日，雪榕生物食用菌日產(chǎn)能1245噸，其中金針菇日產(chǎn)能950噸，位居全國(guó)之首。公司是行業(yè)內(nèi)率先完成全國(guó)布局的企業(yè)，除已完成吉林、山東、廣東、四川、貴州、甘肅六大生產(chǎn)基地戰(zhàn)略布局，湖北漢川華中生產(chǎn)基地及安徽和縣華東生產(chǎn)基地正在有序推進(jìn)。其中湖北漢川華中生產(chǎn)基地建成投產(chǎn)后，將實(shí)現(xiàn)杏鮑菇日產(chǎn)120.01噸；安徽和縣華東生產(chǎn)基地建成投產(chǎn)后，將實(shí)現(xiàn)杏鮑菇日產(chǎn)100.1噸，金針菇日產(chǎn)120噸。上述項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后，雪榕生物食用菌總產(chǎn)能將達(dá)到日1600噸左右，繼續(xù)居行業(yè)領(lǐng)先地位。

華綠生物招股說(shuō)明書顯示，上市之初公司的食用菌日產(chǎn)能約為330.02噸，其中金針菇產(chǎn)能約309.82噸，此外為真姬菇產(chǎn)能。公司利用募集資金投資的“一廠技改項(xiàng)目”設(shè)計(jì)新增金針菇年產(chǎn)能3703.03噸，“二廠技改項(xiàng)目”設(shè)計(jì)新增金針菇年產(chǎn)能5402.32噸，兩個(gè)項(xiàng)目合計(jì)新增年產(chǎn)能9105.35噸，折合日產(chǎn)能約25噸左右。

此次華綠生物擬在廣西省崇左市江州區(qū)工業(yè)園區(qū)內(nèi)新建現(xiàn)代農(nóng)業(yè)食用菌工廠化項(xiàng)目一期投資約5億元，年產(chǎn)能約8萬(wàn)噸，由于公司在2021年10月變更了募集資金用途，終止了“年產(chǎn)3萬(wàn)噸真姬菇項(xiàng)目”的建設(shè)，將原募投項(xiàng)目的募集資金3.10億元用于建設(shè)河北華綠年產(chǎn)5.4萬(wàn)噸鮮品金針菇工廠化生產(chǎn)項(xiàng)目，因此此次的廣西年產(chǎn)能約8萬(wàn)噸項(xiàng)目大概率仍是以金針菇項(xiàng)目為主。

上述的河北華綠年產(chǎn)5.4萬(wàn)噸鮮品金針菇工廠化生產(chǎn)項(xiàng)目由華綠生物全資子公司實(shí)施，而廣西年8萬(wàn)噸項(xiàng)目華綠生物擬與非關(guān)聯(lián)方設(shè)立控股子公司共同實(shí)施，公司持股比例不低于50%，粗略估算上述這兩個(gè)項(xiàng)目建成后華綠生物可新增權(quán)益產(chǎn)能10萬(wàn)噸左右，折合日產(chǎn)能約278噸左右，即上述項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后，公司食用菌日產(chǎn)能將增至633噸。雖然廣西項(xiàng)目總投資額高達(dá)約16.7億元，但因二、三期項(xiàng)目屬遠(yuǎn)景規(guī)劃，因此上述計(jì)算中只考慮其一期的產(chǎn)能。

《紅周刊》：雪榕生物的產(chǎn)能明顯高于華綠生物，難怪雪榕生物雖然虧損嚴(yán)重，但其總市值卻高于華綠生物。除這兩家公司外，萬(wàn)辰生物和眾生菌業(yè)的產(chǎn)能分別是多少呢？

邱諍：截至2021年6月30日，萬(wàn)辰生物食用菌日產(chǎn)能達(dá)255噸，其中金針菇日產(chǎn)能227噸，真姬菇日產(chǎn)能28噸，而公司上市募集資金投資項(xiàng)目為年產(chǎn)21000噸真姬菇工廠化生產(chǎn)項(xiàng)目和日產(chǎn)60噸真姬菇工廠化生產(chǎn)項(xiàng)目，這兩個(gè)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后萬(wàn)辰生物的金針菇產(chǎn)能不變，真姬菇產(chǎn)能將大增。截至2021年6月30日，眾興菌業(yè)食用菌日產(chǎn)能1025噸，其中金針菇日產(chǎn)能745噸，雙孢菇日產(chǎn)能280噸，同時(shí)公司目前有多個(gè)提升產(chǎn)能的在建項(xiàng)目，全部建成后公司食用菌日產(chǎn)能將接近1400噸。

伴隨食用菌工廠化栽培產(chǎn)能的不斷釋放，未來(lái)國(guó)內(nèi)食用菌市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，食用菌產(chǎn)品銷售價(jià)格存在進(jìn)一步下降風(fēng)險(xiǎn)，而重新洗牌后，龍頭企業(yè)的產(chǎn)能及技術(shù)優(yōu)勢(shì)將會(huì)逐步顯現(xiàn)。

（本文已刊發(fā)于2月12日《紅周刊》，文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣建議。）

關(guān)鍵詞： 食用菌產(chǎn)業(yè)面臨重新洗牌