粵開(kāi)證券:對(duì)后市不宜悲觀,繼續(xù)把握穩(wěn)增長(zhǎng)主線行情
中新經(jīng)緯2月14日電 粵開(kāi)證券首席策略分析師陳夢(mèng)潔發(fā)布研報(bào)稱(chēng),春季躁動(dòng)仍有可為,繼續(xù)把握穩(wěn)增長(zhǎng)主線行情。
陳夢(mèng)潔指出,節(jié)后第一周A股市場(chǎng)迎來(lái)了“冰火兩重天”,市場(chǎng)分化顯著。上證指數(shù)一掃節(jié)前頹勢(shì),強(qiáng)勢(shì)反彈,單周3.02%的漲幅是近1年的第4“好”單周成績(jī)。而創(chuàng)業(yè)板跌幅卻創(chuàng)下近1年的第四“差”單周成績(jī)。
上周四盤(pán)后央行公布了備受市場(chǎng)關(guān)注與期待的金融數(shù)據(jù),社融總量大超市場(chǎng)預(yù)期。信貸開(kāi)門(mén)紅如期而至,信用企穩(wěn)得到驗(yàn)證,但周五市場(chǎng)卻是繼續(xù)下跌,顯示當(dāng)前市場(chǎng)信心較弱。
市場(chǎng)在擔(dān)憂什么?后市如何演繹?
對(duì)此,陳夢(mèng)潔表示,從宏觀輸入變量來(lái)看,現(xiàn)階段處于流動(dòng)性的寬松階段無(wú)疑,降準(zhǔn)降息寬信用三部曲逐一兌現(xiàn),且根據(jù)最新央行四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告來(lái)看,表述更加積極,寬松預(yù)期有望延續(xù)。
從策略映射函數(shù)來(lái)說(shuō),流動(dòng)性的微觀結(jié)構(gòu)并未惡化,只是近期機(jī)構(gòu)對(duì)持倉(cāng)進(jìn)行了調(diào)倉(cāng)換股,從去年的成長(zhǎng)股切換至權(quán)重低估值板塊,流動(dòng)性分布的改變導(dǎo)致了市場(chǎng)走弱的錯(cuò)覺(jué),實(shí)際上A股2月總市值較1月有所回升。對(duì)于后市當(dāng)下不宜再悲觀,春季躁動(dòng)仍有可為。
從全年的角度來(lái)看,借鑒歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看(2022年與2012年),在市場(chǎng)信心較為脆弱的階段,市場(chǎng)趨勢(shì)的反轉(zhuǎn)要在基本面改善初見(jiàn)端倪后體現(xiàn),寬貨幣并不能直接扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)走勢(shì),但階段性反彈與行情仍有機(jī)會(huì),今年預(yù)計(jì)呈斜率放緩的“N”字走勢(shì):一季度春季躁動(dòng)可期(反彈),但下半年的機(jī)會(huì)更好(反轉(zhuǎn))。
穩(wěn)增長(zhǎng)和高成長(zhǎng)應(yīng)對(duì)思路幾何?對(duì)此,陳夢(mèng)潔認(rèn)為,一是繼續(xù)深挖:穩(wěn)增長(zhǎng)可攻可守。
以申萬(wàn)高市盈率指數(shù)與低市盈率指數(shù)的比值來(lái)觀察,過(guò)去的5年,可以分為兩個(gè)階段:2017-2020年,低市盈率相對(duì)占優(yōu)階段;2020-至今,高市盈率相對(duì)占優(yōu)階段。從均值回歸的角度上來(lái)說(shuō),我們認(rèn)為低估值仍有修復(fù)空間。
從近期政策定調(diào)表述來(lái)看,提前發(fā)力、適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資是當(dāng)下要?jiǎng)?wù),結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)看,目前正處于“穩(wěn)增長(zhǎng)動(dòng)員與貨幣寬松加碼后、穩(wěn)增長(zhǎng)政策實(shí)施顯效與經(jīng)濟(jì)底前”的階段。結(jié)合宏觀、政策、流動(dòng)性等綜合來(lái)看:
基本面尋蹤,我們預(yù)計(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)仍將是主線行情,當(dāng)下配置高勝率>高賠率,繼續(xù)深挖可攻可守的穩(wěn)增長(zhǎng),繼續(xù)關(guān)注新老基建以及擴(kuò)內(nèi)需的消費(fèi)行業(yè)機(jī)會(huì)。
二是聚力蓄勢(shì):高質(zhì)量成長(zhǎng)貫穿全年。陳夢(mèng)潔表示,節(jié)后創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)深度回調(diào),單純從調(diào)整的幅度和時(shí)間上來(lái)看,均已消化的較為充分。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板大幅調(diào)整的邏輯其中之一是,全球資產(chǎn)市場(chǎng)流動(dòng)加速的情境之下,投資者擔(dān)憂海外資產(chǎn)的不確定性的擔(dān)憂在上升。但不得不提的是,隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的改革和深化,我國(guó)股市的獨(dú)立性正在增強(qiáng),在“以我為主”的政策主旋律下,海外的邊際變化是市場(chǎng)的擾動(dòng)因素,但并非主導(dǎo)因素,更多的,我們應(yīng)將目光聚焦于國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、政策導(dǎo)向、企業(yè)盈利等邊際變化。近期指數(shù)在明顯的殺估值之后已充分消化,回落至近5年的均值水平,再次回到合意區(qū)間。對(duì)于投資而言,就是要尋找偉大的公司與足夠的安全邊際。
就新能源汽車(chē)而言,陳夢(mèng)潔認(rèn)為,基本面的投資邏輯并未證偽,未來(lái)十年的成長(zhǎng)空間依然廣闊+當(dāng)下保持高景氣,但去年股價(jià)的持續(xù)上行無(wú)疑透支了部分預(yù)期,從擴(kuò)盈利到盈利估值雙升再到單純拔估值,而單純的拔估值行情的基礎(chǔ)無(wú)疑是不夠穩(wěn)固的,因而我們看到了近期的新能源板塊大幅調(diào)整。
陳夢(mèng)潔表示,站在當(dāng)下,我們認(rèn)為快速調(diào)整的至暗時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去,后續(xù)震蕩磨底后隨時(shí)可能迎來(lái)反彈,短期行情的參與有一定難度。但長(zhǎng)期來(lái)看,仍然是投資布局的重點(diǎn)主線。(中新經(jīng)緯APP)
(文中觀點(diǎn)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,投資有風(fēng)險(xiǎn),入市需謹(jǐn)慎。)
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