4.61%，這是2021年全年企業(yè)貸款加權(quán)平均利率。根據(jù)人民銀行發(fā)布的《2021年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（以下簡稱《報告》），這也是改革開放四十多年來該數(shù)據(jù)最低水平。

這一成績來之不易。在著力緩解融資難融資貴的相關(guān)政策推動多年后，市場主體正在享受越來越便利、越來越實惠的金融服務(wù)。實際上，除了利率水平穩(wěn)中有降，“2021年全年新增人民幣貸款19.95萬億元，同比多增3150億元，年末普惠小微貸款和制造業(yè)中長期貸款余額同比增速分別達(dá)到27.3%和31.8%”等多個數(shù)據(jù)顯示，在穩(wěn)健的貨幣政策靈活精準(zhǔn)、合理適度的引導(dǎo)下，貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，信貸結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，金融推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展取得明顯成效。

著力增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性 保持經(jīng)濟(jì)運行在合理區(qū)間

2021年上半年，人民銀行綜合運用多種貨幣政策工具保持流動性合理充裕，用好再貸款和兩項直達(dá)實體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具，優(yōu)化存款利率監(jiān)管，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)保持對實體經(jīng)濟(jì)支持力度穩(wěn)固。下半年，為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)面臨的需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，則加大跨周期調(diào)節(jié)力度，統(tǒng)籌做好跨年度政策銜接，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對實體經(jīng)濟(jì)支持力度。

2022年1月18日，中國人民銀行副行長劉國強(qiáng)在2021年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上介紹了央行一系列“穩(wěn)總量、優(yōu)結(jié)構(gòu)”的政策——2021年7月，全面降準(zhǔn)0.5個百分點，釋放長期流動性1萬億元，更好支持實體經(jīng)濟(jì)，提早為下半年經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)做好鋪墊。8月，召開金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢分析座談會，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性。9月，新增3000億元支小再貸款額度，支持地方法人銀行增加小微企業(yè)和個體工商戶貸款。11月，推出碳減排支持工具和2000億元支持煤炭清潔高效利用專項再貸款，增加能源總體供給能力，促進(jìn)煤炭清潔高效利用。12月，再次全面降準(zhǔn)0.5個百分點，釋放長期資金約1.2萬億元；召開金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢分析座談會，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)跨周期做好年底和下年初信貸安排。

“上半年我們沒閑著，下半年也很忙，但是忙中也不亂，我們每個月都有一些動作，這些動作的目的也都很清楚，尤其是下半年，都是圍繞著穩(wěn)增長，同時兼顧優(yōu)化結(jié)構(gòu)?！眲鴱?qiáng)表示。

正是在上述政策的作用下，央行著力增強(qiáng)了信貸總量增長的穩(wěn)定性，保持經(jīng)濟(jì)運行在合理區(qū)間。其中，“總量”尤為重要?！秷蟾妗穼凇对鰪?qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性》指出，2021年全年金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款19.95萬億元。專家強(qiáng)調(diào)，這是在2020年高基數(shù)的基礎(chǔ)上繼續(xù)同比多增3150億元，保持了信貸總量增長的穩(wěn)定性?！啊偭俊辉~是四季度報告的高頻詞，出現(xiàn)次數(shù)高達(dá)37次，對比三季度的20次，二季度的9次，一季度的9次，以及2020年四季度的18次，出現(xiàn)頻率明顯提高?！庇⒋笞C券研究所所長鄭后成分析。在他看來，下一階段貨幣政策還將致力于“增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性”。

對此，本次《報告》也強(qiáng)調(diào)，人民銀行將堅持穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)中求進(jìn)，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。

保持信貸結(jié)構(gòu)穩(wěn)步優(yōu)化 結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具積極做好“加法”

當(dāng)然，著眼于“穩(wěn)增長”目標(biāo)下，“總量”不容忽視，“調(diào)結(jié)構(gòu)”也非常重要。根據(jù)《報告》，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具主要是積極做好“加法”。例如，上述提及的支小再貸款、碳減排支持工具和2000億元支持煤炭清潔高效利用專項再貸款等都是對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持。

對于當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，《報告》提到了“三重壓力”和“三大不確定性”，即“當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻和不確定。疫情、通脹和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整仍是全球經(jīng)濟(jì)的三大不確定性”。在此背景下，小微企業(yè)經(jīng)營面臨困難。

為了進(jìn)一步紓困解難，早在開年之初，人民銀行已及時下發(fā)通知，自2022年1月1日起實施兩項直達(dá)工具接續(xù)轉(zhuǎn)換，即將“普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具”轉(zhuǎn)換為“普惠小微貸款支持工具”，將“普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃”并入“支農(nóng)支小再貸款”管理。對此，民生銀行(行情600016,診股)首席研究員溫彬表示，兩項直達(dá)工具的接續(xù)轉(zhuǎn)換使原有政策無縫銜接，有助于引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對小微企業(yè)的支持力度，促進(jìn)信貸規(guī)模增長，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，從而實現(xiàn)穩(wěn)增長的目的。

鄭后成指出，《報告》強(qiáng)調(diào)了“這些結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具在促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化的同時，也有助于推動總量穩(wěn)定增長”，這意味著結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具也將在總量增長上發(fā)揮作用。

招商證券(行情600999,診股)研發(fā)中心聯(lián)席首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師張一平也表示，作為結(jié)構(gòu)性工具支持的重頭戲，小微企業(yè)專項貸款一直是央行開展“精準(zhǔn)滴灌”，向市場注入流動性的重要渠道?！啊秷蟾妗窂?qiáng)調(diào)的兩項直達(dá)工具接續(xù)轉(zhuǎn)換，實質(zhì)是將疫情期間的臨時性措施變更為常態(tài)化機(jī)制，等于是為小微企業(yè)修建了一條水渠?！彼忉?，通過向地方法人銀行提供政策資金，央行一定程度上分擔(dān)了商業(yè)銀行的貸款風(fēng)險，促進(jìn)了銀行信貸約束的緩解，有助于經(jīng)濟(jì)下行期間信貸供給端的進(jìn)一步修復(fù)。

未來，兩項直達(dá)工具接續(xù)轉(zhuǎn)換后的市場化政策工具將繼續(xù)發(fā)揮牽引帶動作用。根據(jù)《報告》，將進(jìn)一步激勵地方法人銀行加大對小微企業(yè)、小微企業(yè)主和個體工商戶的支持力度，積極挖掘新的合理融資需求，提高普惠小微信用貸款比重，持續(xù)推動普惠小微貸款“增量、降價、擴(kuò)面”，有效緩解小微企業(yè)融資難、融資貴問題。

充分發(fā)揮LPR改革效能 推動企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降

當(dāng)然，除了“總量穩(wěn)結(jié)構(gòu)優(yōu)”之外，本次《報告》中全年企業(yè)貸款加權(quán)平均利率低至4.61%也是一大亮點。

《報告》指出，2021年12月人民銀行下調(diào)支農(nóng)支小再貸款利率0.25個百分點，當(dāng)月1年期貸款市場報價利率（LPR）下行5個基點，推動實際貸款利率在2020年大幅下降的基礎(chǔ)上進(jìn)一步下行。12月，貸款加權(quán)平均利率為4.76%，同比下降0.27個百分點。企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.57%，同比下降0.04個百分點。2021年全年企業(yè)貸款利率為4.61%，是改革開放四十多年來最低水平。

這正是多年來包括利率市場化改革在內(nèi)的多項改革穩(wěn)步推進(jìn)的成果。

經(jīng)過近30年來持續(xù)推進(jìn)利率市場化改革，目前我國已基本形成了市場化的利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，以及較為完整的市場化利率體系，主要通過貨幣政策工具調(diào)節(jié)銀行體系流動性，釋放政策利率調(diào)控信號，在利率走廊的輔助下，引導(dǎo)市場基準(zhǔn)利率以政策利率為中樞運行，并通過銀行體系傳導(dǎo)至貸款利率，形成市場化的利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，調(diào)節(jié)資金供求和資源配置，實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。

2021年以來，人民銀行更是用改革的辦法暢通貨幣政策傳導(dǎo)，持續(xù)釋放貸款市場報價利率（LPR）改革紅利，推動企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。例如，推動金融機(jī)構(gòu)充分運用貸款市場報價利率定價，增強(qiáng)小微企業(yè)信貸市場競爭性；落實優(yōu)化存款利率監(jiān)管措施，維護(hù)存款市場競爭秩序；推進(jìn)信用卡透支利率市場化改革；持續(xù)推動各類放貸主體明示貸款年化利率，保護(hù)金融消費者合法權(quán)益；繼續(xù)推動境內(nèi)國際基準(zhǔn)利率改革有關(guān)工作。

小微企業(yè)等市場主體是利率下行的直接受益者，融資成本的下降能減少其利息成本，更是為疫情沖擊下的企業(yè)最直接的紓困救急。而從更宏觀的角度來看，加大金融支持小微企業(yè)力度，有利于穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)，有利于穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。央行表示，下一階段將繼續(xù)健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，發(fā)揮貸款市場報價利率改革效能，穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，引導(dǎo)企業(yè)貸款利率下行。

當(dāng)然，降低企業(yè)綜合融資成本，還需要更多渠道一同實現(xiàn)?！耙环矫媸墙档推髽I(yè)融資的顯性成本，包括降低利率水平、降低與融資相關(guān)的費用支出。另一方面是降低企業(yè)融資的隱性成本，為企業(yè)融資提供更多便利，減少企業(yè)在融資過程中的時間精力投入。如方便企業(yè)從債券市場融資，為企業(yè)貸款融資過程中不動產(chǎn)、動產(chǎn)抵押登記等提供更多便利，通過金融科技讓數(shù)據(jù)多跑路的方式提高業(yè)務(wù)辦理效率等?！敝袊]政儲蓄銀行研究員婁飛鵬表示。

關(guān)鍵詞：