2月22日晚間，國(guó)內(nèi)糧油領(lǐng)軍企業(yè)金龍魚(yú)（300999）發(fā)布2021年業(yè)績(jī)快報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2262.25億元，同比增長(zhǎng)16.1%；利潤(rùn)總額61.77億元，同比下滑30.9%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為41.32億元，同比下滑31.1%；扣非凈利潤(rùn)為49.96億元，同比下滑43.2%。

金龍魚(yú)表示，2021年原材料上漲幅度大，使公司經(jīng)營(yíng)成本高于去年同期。公司雖然上調(diào)部分產(chǎn)品售價(jià)，但未完全覆蓋原材料成本上漲，利潤(rùn)同比減少。

市值跌破3000億股價(jià)依舊“有點(diǎn)貴”

自2020年10月上市之后，金龍魚(yú)的股價(jià)從39.51元發(fā)力，一路上漲至2021年1月11日的145.62元?dú)v史高價(jià)，公司總市值更是達(dá)到了7896億，一度被市場(chǎng)譽(yù)為“油茅”。

因此，金龍魚(yú)在2021年更是作為創(chuàng)業(yè)板第四大市值股成功入選滬深300指數(shù)成分股，成為滬深300指數(shù)中食品消費(fèi)行業(yè)的代表。自創(chuàng)出歷史高價(jià)之后，金龍魚(yú)的股價(jià)幾乎就一直處于下跌狀態(tài)，整個(gè)2021年該股的跌幅達(dá)到41.90%。

2月23日開(kāi)盤(pán)，金龍魚(yú)股價(jià)直接以54.90元跳空低開(kāi)，最終以下跌4.45%報(bào)收54.36元。盤(pán)中，金龍魚(yú)最低跌至51.58元，跌幅一度達(dá)到9.33%，而且51.58元這一價(jià)格已經(jīng)跌至2020年11月初。目前，金龍魚(yú)的總市值為2947億，較最高時(shí)的7896億市值已經(jīng)蒸發(fā)了4949億，跌幅幾乎達(dá)到63%。

對(duì)此行業(yè)人士看來(lái)，相對(duì)于41億凈利潤(rùn)而言，即使是目前跌破3000億的市值，還是有點(diǎn)貴，靜態(tài)市盈率有72倍。

從盤(pán)面來(lái)看，還是有不少資金在搶金龍魚(yú)，說(shuō)明市場(chǎng)分歧很大。機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于金龍魚(yú)是“愛(ài)恨交織”，盡管券商研報(bào)的評(píng)級(jí)依舊是“推薦”、“增持”，但是真正敢于“真金白金”買(mǎi)入的并不多。

而通過(guò)基金2021年三季報(bào)與四季報(bào)的對(duì)比，原本持有290.2964萬(wàn)股的富國(guó)創(chuàng)業(yè)板兩年定開(kāi)混合基金在去年第四季度大幅減持了金龍魚(yú)，以至于這只曾位列第三大重倉(cāng)的股票在去年底完全退出了該基金的前十大重倉(cāng)股。

但原本持有129.48萬(wàn)股的國(guó)泰國(guó)證食品飲料行業(yè)指數(shù)基金在去年四季度加倉(cāng)了43.29萬(wàn)股，大成景祿、大成景潤(rùn)、大成趨勢(shì)回報(bào)、大成動(dòng)態(tài)量化基金在去年四季度也小幅買(mǎi)入了金龍魚(yú)。

當(dāng)前，由于金龍魚(yú)還沒(méi)有正式披露2021年年報(bào)，無(wú)法知曉原本重倉(cāng)的易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF、天弘中證食品飲料ETF聯(lián)接基金以及林園旗下的4只私募基金在去年四季度是否還持有這只股票。

“油茅”早已風(fēng)光不再

作為在A股沒(méi)有全然相同對(duì)標(biāo)對(duì)象的糧油巨頭，金龍魚(yú)的主營(yíng)業(yè)務(wù)是廚房食品、飼料原料及油脂科技產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。自2016年以來(lái)，該公司連續(xù)4年保持營(yíng)收凈利潤(rùn)正向增長(zhǎng)。

不過(guò)，在2021年前三季度，金龍魚(yú)營(yíng)收雖同比增長(zhǎng)16.24%至1627.25億元，但凈利潤(rùn)卻同比下降27.68%至36.81億元，若據(jù)此計(jì)算，其2021年第四季度凈利潤(rùn)僅4.51億元，同比下降約50%。

頂著“油中之茅”上市的企金龍魚(yú)，當(dāng)初它在創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)就備受市場(chǎng)質(zhì)疑，因?yàn)闊o(wú)論是從其企業(yè)屬性還是成長(zhǎng)經(jīng)歷看，好像怎么都和創(chuàng)業(yè)板掛不上鉤。

正因其頭頂“油茅”光環(huán)，被認(rèn)為是大消費(fèi)的有一個(gè)典范，所以其可以以每股25.7元的價(jià)格發(fā)行，并在上市之后一度暴炒至145.62元，按這個(gè)最高價(jià)計(jì)算，其估值高達(dá)200倍，即便按現(xiàn)價(jià)計(jì)算，其動(dòng)態(tài)估值也達(dá)到73倍。

“大消費(fèi)”不具備科技股的業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)性，其合理估值大概就是其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，這也是全球資本市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)股估值的一個(gè)基本定價(jià)標(biāo)桿。但金龍魚(yú)2021年凈利潤(rùn)卻下降31%，業(yè)績(jī)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，而73倍的估值對(duì)于目前的公司來(lái)時(shí)，是高還是低市場(chǎng)自有判斷。

機(jī)構(gòu)投資者“愛(ài)恨交織”

中泰證券研究所和歐睿數(shù)據(jù)庫(kù)數(shù)據(jù)顯示，2020年中國(guó)食用油品牌市占率（零售端）排行榜中，益海嘉里旗下的金龍魚(yú)市占率以32.5%穩(wěn)居第一，歐麗薇蘭市占率達(dá)2.5%、胡姬花市占率達(dá)1.9%，均進(jìn)入前十大食用油行列。

近年來(lái)，金龍魚(yú)的一舉一動(dòng)都是市場(chǎng)投資者關(guān)注的熱點(diǎn)，雖然金龍魚(yú)2021年的業(yè)績(jī)同比下降較大，但目前券商對(duì)2022年業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)比較樂(lè)觀。

國(guó)盛證券最新研報(bào)預(yù)測(cè)，金龍魚(yú)2022年歸母凈利潤(rùn)為70.3億元，民生證券的預(yù)測(cè)是76.76億元。在此之前，對(duì)于金龍魚(yú)2022年歸母凈利潤(rùn)，中泰證券的預(yù)測(cè)是78.22億元、申萬(wàn)宏源證券的預(yù)測(cè)是69.8億元、西部證券的預(yù)測(cè)是82億元、光大證券的預(yù)測(cè)是81.13億元。

目前，金龍魚(yú)在全國(guó)擁有超過(guò)70多個(gè)已投產(chǎn)生產(chǎn)基地，并在杭州、重慶、廊坊、西安等地籌建豐廚中央廚房園區(qū)，其中，杭州豐廚正處于試產(chǎn)階段，預(yù)計(jì)今年第二季度推出首批產(chǎn)品。

此外，金龍魚(yú)的調(diào)味產(chǎn)品有芝麻油、花椒油、藤椒油、芝麻醬等，也開(kāi)發(fā)了醬油、醋產(chǎn)品。在此前的投關(guān)活動(dòng)中，金龍魚(yú)此前向投資者表示，公司在泰州的丸莊醬油二期項(xiàng)目已在籌建中，建成后產(chǎn)能會(huì)擴(kuò)大一倍。同時(shí)，公司還正在廣東陽(yáng)江籌建工廠，計(jì)劃生產(chǎn)廣式醬油，未來(lái)也將采用雙品牌、 雙策略來(lái)發(fā)展醬油業(yè)務(wù)。

不過(guò)也有行業(yè)人士卻認(rèn)為，如果原材料繼續(xù)漲價(jià)，金龍魚(yú)除了上調(diào)價(jià)格之外，目前還看不到其他有效的方法，如果業(yè)績(jī)還是達(dá)不到預(yù)期，公司二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)也依舊不會(huì)有太大的起色。

關(guān)鍵詞： 增收不增利金龍魚(yú)靠什么扭轉(zhuǎn)困局