3月5日，政府工作報(bào)告要點(diǎn)如下：

一、去年工作回顧

國內(nèi)生產(chǎn)總值增長8.1%

居民人均可支配收入實(shí)際增長8.1%

城鎮(zhèn)新增就業(yè)1269萬人

新增減稅降費(fèi)超過1萬億元

疫苗全程接種覆蓋率超過85%

二、今年主要預(yù)期目標(biāo)

國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5.5%左右

城鎮(zhèn)新增就業(yè)1100萬人以上

居民消費(fèi)價(jià)格漲幅3%左右

糧食產(chǎn)量保持在1.3萬億斤以上

三、今年部分重點(diǎn)工作

財(cái)政：今年赤字率擬按2.8%左右安排，中央對地方轉(zhuǎn)移支付增加約1.5萬億元、規(guī)模近9.8萬億元

政府投資：今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.65萬億元

減稅：預(yù)計(jì)全年退稅減稅約2.5萬億元，其中留抵退稅約1.5萬億元

就業(yè)：使用1000億元失業(yè)保險(xiǎn)基金支持穩(wěn)崗和培訓(xùn)

政務(wù)服務(wù)：擴(kuò)大“跨省通辦”范圍，基本實(shí)現(xiàn)電子證照互通互認(rèn)

消費(fèi)：繼續(xù)支持新能源汽車消費(fèi)，鼓勵(lì)地方開展綠色智能家電下鄉(xiāng)和以舊換新

創(chuàng)新：實(shí)施基礎(chǔ)研究十年規(guī)劃，實(shí)施科技體制改革三年攻堅(jiān)方案

鄉(xiāng)村振興：支持脫貧地區(qū)發(fā)展特色產(chǎn)業(yè)，啟動(dòng)鄉(xiāng)村建設(shè)行動(dòng)

開放：推動(dòng)與更多國家和地區(qū)商簽高標(biāo)準(zhǔn)自貿(mào)協(xié)定

環(huán)保：完善節(jié)能節(jié)水、廢舊物資循環(huán)利用等環(huán)保產(chǎn)業(yè)支持政策

教育：繼續(xù)做好義務(wù)教育階段減負(fù)工作

醫(yī)保：居民醫(yī)保和基本公共衛(wèi)生服務(wù)經(jīng)費(fèi)人均財(cái)政補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)分別再提高30元和5元

社會(huì)保障：完善三孩生育政策配套措施，發(fā)展普惠托育服務(wù)

住房：探索新的發(fā)展模式，加快發(fā)展長租房市場，推進(jìn)保障性住房建設(shè)

文體：建設(shè)群眾身邊的體育場地設(shè)施

港澳臺(tái)：支持港澳發(fā)展經(jīng)濟(jì)、改善民生，堅(jiān)決反對“臺(tái)獨(dú)”分裂行徑

// 券商解讀 //

GDP增長目標(biāo)5.5%左右

平安證券表示，GDP增長目標(biāo)5.5%左右，經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)中求進(jìn)、主動(dòng)作為。雖然今年我國發(fā)展面臨的國內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)明顯增多，但全年增速目標(biāo)設(shè)定在5.5%左右，高于2020-2021年兩年復(fù)合增速5.1%，低于2019年6.0%的實(shí)際增速，旨在與“十四五”規(guī)劃目標(biāo)相銜接。這就要求經(jīng)濟(jì)工作在穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)的基礎(chǔ)上，要更加主動(dòng)作為。

中信建投(行情601066,診股)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤表示，市場此前預(yù)期的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)主要集中在5%左右、5%-5.5%，5.5%左右三種，此次政府將目標(biāo)定在5.5%左右，是市場預(yù)期的上限，報(bào)告強(qiáng)調(diào)，“越是困難越要堅(jiān)定信心、越要真抓實(shí)干”、“必須爬坡過坎”、“中國經(jīng)濟(jì)一定能頂住下行壓力”。這一方面有利于在預(yù)期轉(zhuǎn)弱背景下提振信心，另一方面也體現(xiàn)了政府今年穩(wěn)增長的決心。

這一增長目標(biāo)實(shí)現(xiàn)并不容易，更多穩(wěn)增長政策護(hù)航值得期待。今年國內(nèi)外環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，如政府工作報(bào)告所言，“全球疫情仍在持續(xù)，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力不足，大宗商品價(jià)格高位波動(dòng)，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻和不確定。我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。局部疫情時(shí)有發(fā)生。消費(fèi)和投資恢復(fù)遲緩，穩(wěn)出口難度增大，能源原材料供應(yīng)仍然偏緊，中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶生產(chǎn)經(jīng)營困難，穩(wěn)就業(yè)任務(wù)更加艱巨”?！斑@是高基數(shù)上的中高速增長，體現(xiàn)了主動(dòng)作為，需要付出艱苦努力才能實(shí)現(xiàn)”。因此，今年穩(wěn)增長政策、舉措在未來還會(huì)進(jìn)一步落地，包括財(cái)政、貨幣、就業(yè)的宏觀政策，激發(fā)市場主體活力的微觀政策，固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)、消費(fèi)等領(lǐng)域政策均可期待。

安信證券表示，穩(wěn)增長意圖明確，對經(jīng)濟(jì)增長的訴求增強(qiáng)。2022年GDP增速目標(biāo)設(shè)定為5.5%左右，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨新的下行壓力背景下，政府工作報(bào)告明確表明“要把穩(wěn)增長放在更加突出的位置”，這或許也意味著，這一輪穩(wěn)增長政策持續(xù)的時(shí)間會(huì)更長、政策力度也會(huì)更大，才能扭轉(zhuǎn)當(dāng)前面臨的“面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力”，這將是驅(qū)動(dòng)銀行板塊行情的直接催化劑。

中泰證券(行情600918,診股)表示，穩(wěn)增長訴求上升，通脹就業(yè)符合預(yù)期。GDP增速目標(biāo)5.5%左右，目標(biāo)設(shè)定基于穩(wěn)就業(yè)保民生防風(fēng)險(xiǎn)的需要，也和近兩年平均經(jīng)濟(jì)增速以及“十四五”規(guī)劃目標(biāo)要求相銜接?！白笥摇币辉~的表述意味著增速目標(biāo)可能留有一定彈性，實(shí)際增速有可能低于5.5%。通脹和就業(yè)等目標(biāo)設(shè)定符合預(yù)期，“CPI3%左右”的要求不難實(shí)現(xiàn)，今年“就業(yè)總量壓力不減、結(jié)構(gòu)性矛盾突出”的情況下，“城鎮(zhèn)新增就業(yè)1100萬人以上”，數(shù)量上和去年一致。此外，“雙碳”目標(biāo)不變但節(jié)奏緩和，存在政策糾偏的需要。

積極財(cái)政要求提升效能

中信建投表示，政府工作報(bào)告的重點(diǎn)工作中，排在前兩位的是“著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”、“著力穩(wěn)市場主體保就業(yè)，加大宏觀政策實(shí)施力度”，也可看出穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)主體、保就業(yè)工作在今年最為關(guān)鍵。

積極財(cái)政要求提升政策效能，赤字率下調(diào)但可用財(cái)力增加。今年赤字率下調(diào)到2.8%，進(jìn)一步向疫情前水平回歸，但政府預(yù)計(jì)財(cái)政收入增長，加之特定國有金融機(jī)構(gòu)和專營機(jī)構(gòu)依法上繳近年結(jié)存的利潤、調(diào)入預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金等，支出規(guī)模比去年擴(kuò)大2萬億元以上，可用財(cái)力明顯增加，因此今年支出總量的增速并不會(huì)低。地方財(cái)政收支矛盾雖然突出，但中央對地方轉(zhuǎn)移支付增加約1.5萬億元、規(guī)模近9.8萬億元，增長18%、為多年來最大增幅，此外3.65萬億的專項(xiàng)債額度和去年持平，地方可使用財(cái)力也不必悲觀。貨幣政策實(shí)施力度要求加大，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持?？偭亢徒Y(jié)構(gòu)政策都有發(fā)力空間，總量上要求擴(kuò)大新增貸款規(guī)模，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定；結(jié)構(gòu)上要求引導(dǎo)資金更多流向重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，擴(kuò)大普惠金融覆蓋面。綜合融資成本要求繼續(xù)下降，包括降低實(shí)際貸款利率、減少收費(fèi)。

強(qiáng)化就業(yè)優(yōu)先政策，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率目標(biāo)由“左右”改為“以內(nèi)”。今年城鎮(zhèn)新增就業(yè)目標(biāo)為1100萬人以上，和去年一致，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率目標(biāo)為5.5%以內(nèi)，去年是5.5%左右，總體看今年穩(wěn)就業(yè)保民生的決心較高。要求財(cái)稅、金融等政策都要圍繞就業(yè)優(yōu)先實(shí)施，專項(xiàng)促就業(yè)政策要強(qiáng)化優(yōu)化，包括使用1000億元失業(yè)保險(xiǎn)基金支持穩(wěn)崗和培訓(xùn)。

中航證券表示，財(cái)政政策方面，出于財(cái)政可持續(xù)性考慮，今年赤字率擬按2.8%左右安排，回歸到2019年財(cái)政赤字水平，較2020年的3.6%和2021年的3.2%有所下降。但另一方面，因?yàn)樘囟▏薪鹑跈C(jī)構(gòu)和專營機(jī)構(gòu)依法上繳近年結(jié)存的利潤、調(diào)入預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金等，今年的支出規(guī)模將比去年擴(kuò)大2萬億元以上，可用財(cái)力明顯增加。今年安排中央本級支出增長3.9%，相比去年的負(fù)增長明顯更加積極。中央對地方轉(zhuǎn)移支付增加約1.5萬億元、規(guī)模近9.8萬億元，增速近18%，為2012年以來除2020年外的最高增速，體現(xiàn)了中央調(diào)動(dòng)財(cái)力，支持地方經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、發(fā)展的決心和力度，同時(shí)也顯示今年穩(wěn)增長需要更好發(fā)揮地方與市場的力量。專項(xiàng)債方面，今年預(yù)計(jì)新增地方政府專項(xiàng)債3.65萬億元，與去年持平，僅低于2020年的3.75萬億元，是歷史次高。專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模不縮減，表明今年基建相關(guān)項(xiàng)目資金充裕。同時(shí)，值得注意的是，不同于去年專項(xiàng)債節(jié)奏發(fā)行偏慢、大部分專項(xiàng)債集中于后幾個(gè)月發(fā)行導(dǎo)致基建在下半年偏弱的情況，從去年年底的各種高規(guī)格會(huì)議開始，中央即不斷強(qiáng)調(diào)今年財(cái)政要“靠前發(fā)力”，相關(guān)項(xiàng)目要“提前布局”，本次政府工作報(bào)告也提出“圍繞國家重大戰(zhàn)略部署和‘十四五’規(guī)劃，適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資”，預(yù)計(jì)今年上半年基建發(fā)力將對我國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)發(fā)揮重要的作用，同時(shí)基建并不局限在傳統(tǒng)的鐵公機(jī)，新基建有望成為重點(diǎn)投資領(lǐng)域。

貨幣政策方面，報(bào)告提出“發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持?！?/STRONG>具體內(nèi)容上強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大新增貸款規(guī)模，進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，推動(dòng)市場主體綜合融資成本下降等，繼續(xù)釋放較為積極的信號(hào)。在去年12月降準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，今年下調(diào)了政策利率（逆回購和MLF利率）以及LPR利率，雖然美聯(lián)儲(chǔ)加息提速令外部流動(dòng)性環(huán)境并不友好，但基于國內(nèi)穩(wěn)定的政治經(jīng)濟(jì)形勢，人民幣及相關(guān)資產(chǎn)目前體現(xiàn)出了一定的避險(xiǎn)屬性，這有利于人民幣匯率在美聯(lián)儲(chǔ)加息周期中維持穩(wěn)定，為國內(nèi)政策維持“以我為主”提供了更多的空間，因此，預(yù)計(jì)上半年我國貨幣政策有望維持穩(wěn)中偏松的格局，政策利率不排除進(jìn)一步下調(diào)的可能，流動(dòng)性維持合理充裕將為信用擴(kuò)張?zhí)峁┯欣麠l件。

浙商證券(行情601878,診股)表示，政府工作報(bào)告要求提升積極的財(cái)政政策效能，與中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)保持一致，赤字率安排2.8%，適當(dāng)調(diào)低的赤字率，一方面體現(xiàn)了財(cái)政政策正?；^而可以增強(qiáng)持續(xù)性，另一方面2.8%的赤字率安排與2019年一致，也體現(xiàn)了逆周期積極維穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的決心。

專項(xiàng)債3.65萬億，用好政府投資，維穩(wěn)宏觀經(jīng)濟(jì)。配合穩(wěn)增長政策基調(diào)，財(cái)政政策積極發(fā)力。1）2022年新增地方專項(xiàng)債規(guī)模3.65萬億元，與2021年保持一致，符合前期預(yù)判。2）2022年一般公共預(yù)算支出較2021年增加2萬億元以上，預(yù)計(jì)支出增速在8.1%以上，顯著提升。3）中央預(yù)算內(nèi)投資安排6400億元，較2021和2020年的6100和6000億元有所提升。我們認(rèn)為，財(cái)政支出和政府投資的顯著提速，有助于牽引和撬動(dòng)民間投資，進(jìn)而促進(jìn)投資全面發(fā)力維穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長。

中泰證券表示，財(cái)政政策有所為而有所不為。赤字率和新增專項(xiàng)債安排“一低一高”，既符合“可持續(xù)”的政策基調(diào)，又延續(xù)了2015年以來“開前門、堵后門”的政策思路。一般公共預(yù)算支出增速有望升至8.1%，和2019年持平；不過，廣義預(yù)算支出增速可能明顯低于2019年。積極財(cái)政首要目的在于“支持穩(wěn)定和擴(kuò)大就業(yè)”，重點(diǎn)在收入端，特別是1.5萬億留底退稅需要重點(diǎn)關(guān)注。從效果看，減稅降費(fèi)更有利于對小微企業(yè)、個(gè)體工商戶、制造業(yè)等“紓困”，符合“三重壓力”下保主體、穩(wěn)就業(yè)的政策需要。

貨幣政策進(jìn)一步寬松仍有必要。報(bào)告提出“政策發(fā)力適當(dāng)靠前，及時(shí)動(dòng)用儲(chǔ)備政策工具”，我們判斷年內(nèi)繼續(xù)降準(zhǔn)降息的可能性較大。在“保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”前提下，本輪“寬信用”目的在于“總量穩(wěn)定增長”背景下的“結(jié)構(gòu)穩(wěn)步優(yōu)化”，無論宏觀杠桿率還是社融增速，出現(xiàn)大幅反彈的可能性都較低。預(yù)計(jì)2022年社融增速在10.2%-10.9%之間窄幅震蕩。房地產(chǎn)、地方平臺(tái)、民企等領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)處臵措施有望逐漸細(xì)化明確，政策端的底線支持進(jìn)一步明確。關(guān)注報(bào)告中“設(shè)立金融穩(wěn)定保障基金”，“完善民營企業(yè)債券融資支持機(jī)制”等提法。

// 圖表看政府工作報(bào)告 //

兩會(huì)政府工作報(bào)告重點(diǎn)信息對比

來源：中金策略

近年兩會(huì)政府工作報(bào)告經(jīng)濟(jì)工作目標(biāo)對比

來源：中信建投

2022年全國兩會(huì)政府工作報(bào)告對不同企業(yè)類型的政策表態(tài)

來源：平安證券

2022年全國兩會(huì)政府工作報(bào)告對不同產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策表態(tài)

來源：平安證券