公募基金2019年以來不斷聚焦消費(fèi)和成長大盤藍(lán)籌股，導(dǎo)致基金產(chǎn)品凈值從輝煌走向沒落。今年以來，全市場3832只公募基金產(chǎn)品（普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型），有3745只區(qū)間回報為負(fù)值，回撤幅度較滬深300指數(shù)更甚者多達(dá)2077只（數(shù)據(jù)截至3月23日）。

面臨基金波動，是繼續(xù)持有還是做贖回操作？跟隨回購資金入場，如何做基金篩選？中歐基金投資總監(jiān)曹名長在接受《紅周刊》專訪時，表達(dá)了他的看法。

《紅周刊》：最后再和您聊聊選基金的話題，前段時間因?yàn)榛饍糁挡▌虞^大，不少基民在選擇基金時特別迷茫。作為任職超過15年的基金經(jīng)理，您對此如何看？對于一路追隨您的基民，目前有何忠告？

曹名長：價值投資的三點(diǎn),對于基民也適用?？椿鸾?jīng)理是否有競爭力，首先要看長期業(yè)績。而且至少要看兩個周期或者是經(jīng)歷了兩個周期以上，七到十年，才能看出長期業(yè)績好與壞。

第二要研究他的業(yè)績好是通過什么做出來的？是不是符合價值投資標(biāo)準(zhǔn)，或者別的標(biāo)準(zhǔn)？好業(yè)績是不是可以重復(fù)？

最后一個，有沒有安全邊際，雖然研究基金經(jīng)理去算持倉的估值很難。但通過前面兩個要素的判斷，在基金經(jīng)理被市場“冷落”時去持有其基金，是比較好的時機(jī)。因?yàn)楸旧砘鸾?jīng)理會用安全邊際去選股做價值投資，當(dāng)基金投資者在比較低的位置進(jìn)場時，可以相對來說可以長期持有。

《紅周刊》：圈內(nèi)常說規(guī)模是業(yè)績的天敵，而平衡規(guī)模和業(yè)績的關(guān)系似乎很難，對此您的看法和建議呢？

曹名長：如果一個基金經(jīng)理的規(guī)?？焖贁U(kuò)張，就代表市場特別認(rèn)同他。但正如剛才所說，是否選擇一個基金經(jīng)理的產(chǎn)品，主要考量競爭力、長期業(yè)績、風(fēng)險偏好等，規(guī)模并不是最主要的考量因素。

因?yàn)槊课换鸾?jīng)理的風(fēng)格不一樣，如果是高換手的基金產(chǎn)品，規(guī)模小一些更合適，如果這只基金主要投資的是大公司，換手率也偏低，那么他的規(guī)模容量就會更大一些。 

《紅周刊》：您所管理的四只公募基金產(chǎn)品，風(fēng)格差異明顯，在近期的市場環(huán)境下，您是如何控制好組合回撤的呢？

曹名長：控制回撤確實(shí)很難，因?yàn)槭袌霾▌佑袝r會很極端。這也是為何要去選估值低又有成長性的標(biāo)的。

因?yàn)樘潛p有兩個來源，要么估值很高，要么業(yè)績沒增長或負(fù)增長。但即使估值不高業(yè)績又有增長，也無法排除短期出現(xiàn)的較大波動。但這種波動不會涉及到價值本身，屬于短期回撤。類似這樣的回撤，真的很難把它完全控制得好。在投資時，配置比較多的行業(yè)，分散到公司，整體波動就可能略小一些，稍微可以控制好回撤。

當(dāng)然，從價值投資的本質(zhì)出發(fā)，不要太在意回撤。像中歐恒利，是可以配置港股的基金，而且是封閉的，雖然說港股最近也跌了特別多，但從低估值、安全邊際的角度來說，確實(shí)很多港股特別便宜、安全邊際高。雖然短期不一定上漲，但長期到了安全邊際特別高的階段，最終它仍有機(jī)會實(shí)現(xiàn)價值。

此外，股票型基金的凈值波動本身會比較大，如果希望波動小一些，可以考慮混合型基金，或者做個資產(chǎn)配置。

超7000字詳細(xì)內(nèi)容已發(fā)表于第24期《證券市場紅周刊》，原文《對話中歐基金經(jīng)理曹名長：未來三個季度適合進(jìn)攻 短期看好“穩(wěn)增長” 長期看好中小制造業(yè)》，作者張桔，更多精彩內(nèi)容可在“證券市場紅周刊”公眾號予以關(guān)注。

（文中觀點(diǎn)僅代表嘉賓個人，不代表《紅周刊》立場）

關(guān)鍵詞： 凈值波動之下基民如何選基金公募老將告訴你重點(diǎn)考量這