中新經(jīng)緯4月12日電 題：企業(yè)中長期信貸增長尚未完全恢復(fù)

作者 王運(yùn)金 植信投資研究院高級研究員

4月11日，央行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月人民幣貸款新增3.13萬億元，人民幣貸款余額同比增長11.4%，與上月持平。3月社融增量4.65萬億元，社融規(guī)模存量同比增長10.6%，比上月上漲0.4個百分點(diǎn)。3月M1(狹義貨幣)同比增長4.7%，與上月持平；M2(廣義貨幣)同比增長9.7%，較上月上漲0.5個百分點(diǎn)；人民幣存款余額同比增長10%，較上月高0.2個百分點(diǎn)。

一季度居民與企業(yè)中長期融資需求雖有所恢復(fù)，但票據(jù)融資“沖量”仍較明顯。一季度人民幣貸款新增8.34萬億元，同比多增6636億元；而票據(jù)融資新增8027億元，同比大幅多增1.3萬億元；當(dāng)前融資需求尚有不足，商業(yè)銀行放貸難度較大，在季度考核要求下，票據(jù)融資增長較快。分部門來看，居民貸款新增1.26萬億元，同比少增1.3萬億元，其中中長期貸款同比少增9100億元，主要原因是房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，居民購房意愿較低；汽車銷售一季度同比增長0.2%，對信貸影響相對有限。非金融企業(yè)新增信貸主要為短期貸款增長拉動，企業(yè)的長期投資熱情尚無法快速恢復(fù)；一季度企業(yè)中長期信貸同比少增5200億元，主要為2月同比少增，其他月份與2021年基本持平。一季度俄烏沖突等引起能源等國際大宗商品價格大幅上漲，間接推升了國內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)成本，疊加疫情反復(fù)，企業(yè)經(jīng)營受到一定程度影響，信貸需求快速恢復(fù)難度較大。

債券融資是社融增長的持續(xù)推動因素，一季度企業(yè)債與政府債同比多增1.28萬億元。一季度社融增量累計(jì)為12.06萬億元，同比多增1.77萬億元，其中超過一半的多增規(guī)模是由政府債券貢獻(xiàn)的。一季度企業(yè)直融增長明顯，“整頓”后債券市場發(fā)行環(huán)境有所改善，企業(yè)債新增1.31萬億元，同比多增4050億元。

企業(yè)擴(kuò)大投融資意愿仍可能受疫情、成本等因素限制。3月M2增速較上月末上漲0.5個百分點(diǎn)，M1增速與上月末持平，企業(yè)活期存款增長略低，受多地疫情反復(fù)、生產(chǎn)成本過高、需求預(yù)期較弱等因素影響，企業(yè)尤其是中小微企業(yè)開工或擴(kuò)大投資積極性仍需一段時間恢復(fù)。

一季度存款呈現(xiàn)季節(jié)性增長。一季度居民與非金融企業(yè)存款分別同比多增1.14萬億元與1.13萬億元，主要為季節(jié)性增長，且與2022年財(cái)政政策靠前發(fā)力有關(guān)。

在中美利差倒掛增大資本外流風(fēng)險(xiǎn)的情況下，中國貨幣政策操作空間有限，但降準(zhǔn)與結(jié)構(gòu)性降息仍有可能。從3月金融數(shù)據(jù)來看，企業(yè)中長期信貸增長尚未完全恢復(fù)，居民中長期信貸增長仍然較弱，仍需要穩(wěn)健貨幣政策維持偏松操作。央行等部門也曾強(qiáng)調(diào)要加大穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度，增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性。預(yù)計(jì)未來央行有可能會通過降準(zhǔn)、降低支農(nóng)支小再貸款利率等工具進(jìn)一步降低社會融資成本，擴(kuò)大信貸需求，緩解中小微企業(yè)融資壓力；通過科創(chuàng)、養(yǎng)老等專項(xiàng)再貸款及碳減排支持工具推動金融機(jī)構(gòu)對重點(diǎn)領(lǐng)域或薄弱環(huán)節(jié)的信貸投放；同時也將加大對消費(fèi)與投資的金融支持力度。當(dāng)前中美十年期國債收益利差持續(xù)收窄，甚至出現(xiàn)倒掛情況，資本外流的壓力仍然存在且有增大趨勢，此時中國不再適合通過下調(diào)政策利率來刺激信貸增長。(中新經(jīng)緯APP)

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