知乎二次赴港上市，發(fā)行的全部股份來自早期投資者，有投資者直言，這次港股上市完全就是老股東在套現(xiàn)，一向信奉長期主義的今日資本更是擬減倉8成。包含今日資本在內(nèi)的VC們選擇套現(xiàn)或是出于對知乎基本面考量之后的結(jié)果。

信奉長期主義的徐新選擇減倉知乎近8成。

4月11日，知乎正式向港交所遞交招股書。需要注意的是，此次知乎發(fā)行的股份自早期投資者。比如，啟明創(chuàng)投、創(chuàng)新工場以及今日資本，其中今日資本擬售出股份1200萬股，倘若以發(fā)行價51.8港元來算，今日資本套現(xiàn)金額約為6億元。

而VC們選擇減持或是出于對知乎基本面的考量。數(shù)據(jù)顯示，近兩年，知乎虧損額度近20億元，二級市場更是遭遇投資者用腳投票，上市至今股價縮水超過7成。

被“拋棄”的知乎只是今日資本徐新投資史中簡單的一筆，在其率領(lǐng)下，今日資本投資過的明星企業(yè)不在少數(shù)，比如京東、網(wǎng)易等互聯(lián)網(wǎng)大廠，并且收益頗豐。

風(fēng)投女王套現(xiàn)6億元

知乎港股雙重上市，最受益的或許是背后的VC們。

4月11日，知乎正式向港交所遞交招股書，申請在港交所主板上市，預(yù)計4月22日在港交所上市交易，瑞信、摩根大通、中金、招銀為承銷商。

該次香港IPO擬發(fā)行2600萬股。值得一提的是，知乎在招股書中表示：公司不會從全球發(fā)售獲得任何所得款項凈額，售股股東將獲得全球發(fā)售的所有所得款項凈額。也就是說，該次發(fā)行的全部股份來自早期投資者。

此外，每股的發(fā)行價不超過51.8港元，而4月11日美股收盤價為2.23美元/股，也就是17.48港元。

因此，不少投資者直言，這次港股上市完全就是老股東在套現(xiàn)。

在該次上市前，知乎的股權(quán)架構(gòu)為董事長周源持股11.64%，騰訊持股12.02%，創(chuàng)新工場持股9.65%，啟明創(chuàng)投持股8.26%，賽富投資持股6.72%，快手持股6.31%，今日資本持股4.84%。

完成全球發(fā)售后，創(chuàng)新工場、啟明創(chuàng)投、賽富投資、今日資本的持股比例分別降至約7.28%、7.24%、5.69%、1.05%。

其中，徐新的今日資本可謂是清倉式的減持，其擬售出股份為1200萬股，占據(jù)總持股數(shù)量的78%。

追溯歷史，今日資本分別在2017年、2019年參與了知乎的D輪，F(xiàn)輪融資。有媒體稱，其投資知乎的成本為5.83美元/股。

倘若按照今日美元兌港幣1:7.84的匯率計算，徐新的投資成本為45.7港元。以51.80港元出讓1200萬股，該次徐新套現(xiàn)金額約為6.2億港元，投資收益為7300萬元。

有意思的是，徐新的投資理念是：偉大的公司最好永遠(yuǎn)不要退出！

造血能力弱，變現(xiàn)之路坎坷

VC們選擇套現(xiàn)或是出于對知乎基本面考量之后的結(jié)果。

誕生于2010年的知乎此前是一眾資本眼中的香餑餑。成立10年后，用戶從最初的200位增至4310萬名。

有意思的是，坊間傳聞，在知乎最早的200位用戶包含李開復(fù)、王興、王小川、徐小平和馬化騰等知名的企業(yè)家和VC，在知乎發(fā)展的前40天里，這些人創(chuàng)造了8000個問題和2萬個回答。

或基于此，在2011年李開復(fù)的創(chuàng)新工場以150萬元投資了知乎。

有投資大佬坐臺，知乎接下來的融資也異常順利。自2012年到2021年年間，知乎完成了9輪融資，基本保持在一年一次融資的速度。

具體來看，啟明創(chuàng)投為知乎的忠實(shí)“粉絲”，知乎的A、B、C、D輪融資中都有其身影。創(chuàng)新工場也是格外偏愛知乎，除了天使輪外，其參與了C、D輪融資。

此外，互聯(lián)網(wǎng)巨頭也爭相入局。資料顯示，騰訊、搜狗、快手、阿里、百度都是其投資方。

而資本之所以如此追捧知乎或因?yàn)槠湎∪毙浴＞驮谄銼EC提交了IPO申請時，關(guān)于知乎赴美上市這一話題也在知乎APP也被熱議。

排在第一位的是創(chuàng)新工場創(chuàng)始合伙人汪華，其這樣描述：不看抖音也可以看快手和視頻號，沒有了知乎的話，是沒有替代品的?？梢娡饨鐚τ谥醯脑u價之高。

在資本的助推下，知乎成功登陸美股市場。

不過，登陸資本市場的知乎在二級市場上的表現(xiàn)并不如人意。自其上市以來，股價跌幅超過76%。

或因?yàn)榇?，資本紛紛選擇逃離知乎。在去年12月，知乎10個股東退出該公司約78.1%的股份，這部分股份由知乎創(chuàng)始人周源接盤，減持者包括搜狗、騰訊等。

而知乎更大的難題在于如何提高造血能力。

在知乎成立之初，其創(chuàng)始人周源堅持不以低質(zhì)內(nèi)容換流量，這保證知乎質(zhì)優(yōu)的同時，也讓其難以盈利。

為了解決盈利難題，知乎自2018年至2019年開始更新業(yè)務(wù)。比如，在2018年新增“視頻”社區(qū)。一年后，上線直播功能，并在年底推出模仿抖音、拼多多等更新“紅包派對”的標(biāo)識，通過紅包分享拉新。

到2020年，知乎線上廣告、付費(fèi)會員、商業(yè)內(nèi)容解決方案以及其他服務(wù)幾項主要變現(xiàn)業(yè)務(wù)逐漸成形。

不過即使是多項業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，也難以解決知乎常年虧損的局面。數(shù)據(jù)顯示：2020年至2021年，其營收分別為13.52億元、29.59億元，歸母凈利潤分別為-5.18億元、-12.99億元，同比變動分別為48.46%、-150.97%。

其營銷費(fèi)用的居高不下是其虧損的主因，數(shù)據(jù)顯示：近兩年，該部分的費(fèi)用分別為10.31億、23.25億。

徐新的投資版圖

被徐新”拋棄“的知乎，只是其投資版圖的冰山一角。

徐新為今日資本創(chuàng)始人，徐新財富以160億元的身價在全球富豪排名1483名。

天眼查顯示，徐新的今日資本獨(dú)立管理著25億美元的基金，主要來自多家海外著名投資機(jī)構(gòu)。

IT桔子信息顯示，徐新的今日資本單個項目的投資規(guī)模在億元以上的有31家，投資額在數(shù)千萬元人民幣的有53家，投資額在數(shù)百萬元人民幣的為24家。從投資輪次來看，今日資本的主要投資集中在A輪和B輪。

細(xì)數(shù)其投資史，不乏資本市場上的明星企業(yè)。比如包括京東、大眾點(diǎn)評、美團(tuán)、攜程、網(wǎng)易、三只松鼠(行情300783,診股)以及良品鋪?zhàn)?/span>(行情603719,診股)等知名企業(yè)。

此外上海疫情中的重點(diǎn)保供企業(yè)叮咚買菜的背后也有今日資本的身影。資料顯示：今日資本參與了叮咚買菜三輪融資。

其中，投資京東讓徐新在業(yè)界一戰(zhàn)成名。

資料顯示，在2006年，今日資本投資京東1000萬美元。2014年，徐新牽頭其他投資者向京東商城追加投資2100萬美元。

在2020年11月，徐新在個人社交平臺稱，騰訊控股五塊五時買入了騰訊股票，16年間一股也沒賣。有媒體報道稱，直至京東上市，今日資本持有京東 7.8% 的股份，京東上市的首日市值達(dá)到 286 億美元，這意味著今日資本持有的京東股份市值達(dá)到 22.3 億美元，徐新投資京東浮盈 22 億美元（約為 139 億人民幣）以上，投資回報率超過 70 倍。

此外，其投資網(wǎng)易獲得8倍的收益更是讓其坐上風(fēng)投女王的寶座。

資料顯示，1999年，徐新以每股5美元的價格注資了網(wǎng)易500萬美元，一年后，網(wǎng)易成功登陸美股市場，股價一度飆至30美元，不過上市不久股價一路下滑，甚至在2001年跌至0.06美元/股，即便如此，徐新也依舊選擇持有。

經(jīng)過兩年，網(wǎng)易靠著《大話西游》成功在游戲市場站穩(wěn)腳跟，而創(chuàng)始人丁磊也在2003年坐上了中國首富的寶座。而徐新在2004年選擇套現(xiàn)，為股東們帶來了800%的收益。

知乎只是徐新投資歷史中簡單的一筆，進(jìn)入2022年以來，其先后投資了電商零售業(yè)務(wù)的奶酪博士、東邊野獸等，能否復(fù)刻京東奇跡尚未可知。

關(guān)鍵詞： 風(fēng)投女王