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本周聚焦：重申“努力實現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)”的政策含義。

6月新興產(chǎn)業(yè)EPMI時隔3個月重回榮枯線以上，需求恢復(fù)快于生產(chǎn)，新能源、新能源汽車和生物產(chǎn)業(yè)景氣度最高；疫后行業(yè)分化將使新經(jīng)濟(jì)維持強(qiáng)勁的韌性，下半年新經(jīng)濟(jì)將扛起經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大旗。

6月30城地產(chǎn)銷售同比大幅反彈，但主要由個別一二線城市所支撐，后續(xù)持續(xù)性仍存不確定性。當(dāng)前階段類似于2014年二季度，30城地產(chǎn)銷售回暖可能只是“萬里長征第一步”，預(yù)計全年商品房銷售同比在-10%到-20%之間，投資逐漸回升到0左右。

二季度以留抵退稅為代表的財政政策執(zhí)行力度強(qiáng)、落地節(jié)奏快；地方財政壓力倒逼防疫降成本，近期防疫措施微調(diào)預(yù)計能節(jié)省6000億左右財政資金，財政將能夠?qū)Ｗ⒂谔嵴窠?jīng)濟(jì)增長。

下半年增量政策將仍以財政領(lǐng)域為主，從財政乘數(shù)角度來看，完成全年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)可能需要額外支出4800-9500億；調(diào)用財政結(jié)余資金、增加政策性銀行貸款、重啟PSL等均有較大可能性。由于特別國債可能加重后續(xù)財政償債壓力，預(yù)計僅作為終極“武器”。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)：商品房銷售回暖，通脹上行。

上游：煤炭和礦產(chǎn)價格繼續(xù)回落，原油價格基本持平。

中游：整體開工率和價格均走低，動力煤價格抬升。

下游：商品房銷售面積好轉(zhuǎn)，但土地成交量繼續(xù)下降。

通脹：豬肉價格和蔬菜價格上升，工業(yè)品價格下降。

金融：利率持續(xù)上行，企業(yè)債收益率下降，信用利差擴(kuò)大，人民幣兌美元貶值，兌歐元、日元升值。

三大需求：乘用車銷量繼續(xù)上升，商品房銷售結(jié)構(gòu)性好轉(zhuǎn)；建材類整體價格和利用率下降；出口總體維持不變，煤炭運價指數(shù)有所上升。

產(chǎn)業(yè)鏈：食品價格總體下降，動物類產(chǎn)品價格抬升，石化、有色、黑色產(chǎn)品價格多數(shù)繼續(xù)上升，汽車生產(chǎn)端與電子產(chǎn)業(yè)鏈景氣度小幅回落。

下周關(guān)注：中國將公布5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤年率、6月PMI等重要數(shù)據(jù)；美國將公布一季度GDP（終值）環(huán)比折年率、5月PCE物業(yè)價指數(shù)、6月Markit制造業(yè)PMI等數(shù)據(jù)；歐盟/歐元區(qū)將公布5失業(yè)率、Markit制造業(yè)PMI等數(shù)據(jù)。

關(guān)鍵詞： 經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)