每日焦點(diǎn)!聯(lián)合資信維持建發(fā)房地產(chǎn)主體長(zhǎng)期信用等級(jí)為AAA,展望“穩(wěn)定”
樂(lè)居財(cái)經(jīng)訊徐迪6月27日,聯(lián)合資信確定維持建發(fā)房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司主體長(zhǎng)期信用等級(jí)為AAA,維持其發(fā)行相關(guān)債券(詳見附表)信用等級(jí)為AAA,評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。
評(píng)級(jí)觀點(diǎn)
跟蹤期內(nèi),建發(fā)房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“公司”或“建發(fā)地產(chǎn)”)作為廈門市國(guó)有控股的大型房地產(chǎn)開發(fā)商,承擔(dān)了部分城市更新改造和大型公建項(xiàng)目的代建工作,其在區(qū)域內(nèi)仍處于領(lǐng)先地位且股東支持力度較大,國(guó)有企業(yè)的背景保障了公司融資渠道的通暢。2021年,公司簽約銷售面積和金額快速增長(zhǎng),資產(chǎn)流動(dòng)性較好,債務(wù)結(jié)構(gòu)合理。同時(shí),聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)合資信”)也關(guān)注到公司持續(xù)采取擴(kuò)張策略,在房地產(chǎn)行業(yè)下行背景下,存在一定資本支出壓力,項(xiàng)目銷售利潤(rùn)空間可能進(jìn)一步收窄,且公司項(xiàng)目面臨一定去化壓力及跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn);公司城市更新改造業(yè)務(wù)占用資金較多;合作開發(fā)規(guī)模大,項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)、資源管控難度有所增加以及若合作方流動(dòng)性緊張或?qū)献黜?xiàng)目產(chǎn)生影響等不利因素對(duì)公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展帶來(lái)的負(fù)面影響。
(資料圖片)
未來(lái)隨著公司儲(chǔ)備項(xiàng)目的陸續(xù)銷售,以及城市更新改造、代建等項(xiàng)目的持續(xù)推進(jìn),公司有望保持良好的經(jīng)營(yíng)狀況。
廈門建發(fā)集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“建發(fā)集團(tuán)”)為“20建房01”“19建房01”“19建房02”“19建房03”“19建房04”“19建房05”“19建房06”債項(xiàng)提供全額無(wú)條件不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。建發(fā)集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模較大,業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定,其擔(dān)保對(duì)于保障公司債券的到期還本付息具有顯著的積極作用。
廈門建發(fā)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“建發(fā)股份”)為“17建發(fā)地產(chǎn)MTN002”債項(xiàng)提供全額無(wú)條件不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。建發(fā)股份資產(chǎn)規(guī)模較大,業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定,擔(dān)保對(duì)于保障公司中票的到期還本付息具有顯著的積極作用。
優(yōu)勢(shì)
1.公司股東背景良好,區(qū)域品牌優(yōu)勢(shì)明顯。公司作為全國(guó)性大型房地產(chǎn)開發(fā)商,開發(fā)資質(zhì)齊全,行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富,產(chǎn)品品質(zhì)良好,區(qū)域性品牌優(yōu)勢(shì)較強(qiáng)。同時(shí),國(guó)有企業(yè)的背景保障了公司通暢的融資渠道。
2.控股股東支持力度較大。公司承擔(dān)了部分城市更新改造和大型公建項(xiàng)目的代建工作,上述業(yè)務(wù)對(duì)公司收入及利潤(rùn)形成有效補(bǔ)充。
3.公司簽約銷售面積和金額均快速增長(zhǎng)。2021年,公司簽約銷售面積及簽約銷售金額快速增長(zhǎng),簽約銷售金額同比增長(zhǎng)68.83%,簽約銷售面積同比增長(zhǎng)72.20%。
4.公司資產(chǎn)流動(dòng)性較好,債務(wù)結(jié)構(gòu)合理。截至2021年底,公司受限資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例為14.29%,受限比例不高;截至2022年3月底,公司長(zhǎng)期債務(wù)占全部債務(wù)比例為88.15%,公司債務(wù)以長(zhǎng)期為主。
關(guān)注
1.公司采取逆周期的投資策略,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增加。跟蹤期內(nèi),公司持續(xù)擴(kuò)張,土儲(chǔ)購(gòu)置規(guī)模較大,債務(wù)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng),存在一定資本支出壓力,同時(shí)公司于部分熱點(diǎn)城市拿地價(jià)格較高,目前房地產(chǎn)行業(yè)下行壓力大,公司未來(lái)項(xiàng)目銷售利潤(rùn)空間可能進(jìn)一步收窄,且公司項(xiàng)目面臨一定去化壓力及跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。
2.城市更新改造業(yè)務(wù)投資規(guī)模大,資金占用較多。截至2022年3月底,公司現(xiàn)有城市更新改造業(yè)務(wù)尚需投資金額合計(jì)228.25億元,仍存在較大規(guī)模的投資需求,該業(yè)務(wù)收入受政府土地出讓政策影響較大,回款波動(dòng)性大。
3.合作開發(fā)規(guī)模大,項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)及資源管控難度有所增加,少數(shù)股東權(quán)益占比較高。跟蹤期內(nèi),隨著公司合作開發(fā)項(xiàng)目增長(zhǎng)較多,資源管控的難度有所增加,對(duì)公司運(yùn)營(yíng)能力提出更高要求,同時(shí),若合作方資金緊張或?qū)?xiàng)目開發(fā)將產(chǎn)生不利影響。截至2022年3月底,公司少數(shù)股東權(quán)益占比57.71%,權(quán)益穩(wěn)定性較弱;
附,相關(guān)債券列表:
“22建房債01”“22建房G1”“22建發(fā)地產(chǎn)MTN003B”“22建發(fā)地產(chǎn)MTN003A”“22建發(fā)地產(chǎn)MTN002B(并購(gòu))”“22建發(fā)地產(chǎn)MTN002A(并購(gòu))”“22建發(fā)地產(chǎn)MTN001B(并購(gòu))”“22建發(fā)地產(chǎn)MTN001A(并購(gòu))”“21建房01”“21建發(fā)地產(chǎn)MTN005”“21建發(fā)地產(chǎn)MTN004”“21建發(fā)地產(chǎn)MTN002”“21建發(fā)地產(chǎn)MTN001”“20建發(fā)地產(chǎn)MTN005”“20建發(fā)地產(chǎn)MTN004”“20建發(fā)地產(chǎn)MTN003”“20建房01”“20建發(fā)地產(chǎn)MTN002”“20建發(fā)地產(chǎn)MTN001”“19建房06”“19建房05”“19建房04”“19建房03”“19建房02”“19建房01”“17建發(fā)地產(chǎn)MTN002”。
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