【資料圖】

歐洲能源危機(jī)下半場如何看？——變局系列3

觀點(diǎn)

歐洲能源危機(jī)很大成分上來源于運(yùn)輸能源的供應(yīng)鏈被人為中斷，因此供應(yīng)鏈危機(jī)其實(shí)是能源危機(jī)的重要組成部分，而能源運(yùn)輸供應(yīng)的低彈性特征，又進(jìn)一步放大并加劇了能源危機(jī)的潛在持續(xù)時間。從前期“效率”單維度優(yōu)先的能源供應(yīng)鏈，切換到未來“效率+安全”雙維度考量最優(yōu)下的能源供應(yīng)鏈的轉(zhuǎn)換期間里，能源供需或仍將面臨系統(tǒng)性地錯配問題。

勉強(qiáng)維系的原油：短期來看，原油供給有勉強(qiáng)維系的可能，總體呈現(xiàn)油價中樞上移的弱平衡格局。1）2003年左右，歐洲原油產(chǎn)能開始見頂，自我供給能力正日漸干涸；2）俄烏沖突以來，歐盟一直高呼制裁俄羅斯能源，尤其以原油為主要目標(biāo)，主要底氣就是相對靈活的外部來源：一是歐洲與俄友好國家進(jìn)口規(guī)模持續(xù)回升，部分國家甚至加大從俄原油進(jìn)口量；二是幽靈船只、灰色渠道等不透明市場的供給規(guī)模不斷擴(kuò)大；三是美國及IEA部分成員國加速戰(zhàn)略石油儲備（SPR）釋放，尤其以美國為主，主要目的地即為歐洲。

積重難返的天然氣：歐洲化石資源有限，極其依賴進(jìn)口，使得歐洲不得不走在能源轉(zhuǎn)型的前列。在能源轉(zhuǎn)型的過程中，作為過渡能源的天然氣便成了歐洲的“香餑餑”，然而，高需求、低供應(yīng)使歐洲深陷天然氣危機(jī)“無法自拔”。1）自有產(chǎn)能：歐洲最大的油氣供應(yīng)區(qū)域——北海油田處于產(chǎn)能下滑通道，帶領(lǐng)一眾歐洲國家自有產(chǎn)能走低，僅少數(shù)國家天然氣產(chǎn)能保有余力；2）管道運(yùn)輸（PNG）：俄烏沖突爆發(fā)后，歐洲面臨的PNG運(yùn)輸難題集中在兩方面：一是在建項(xiàng)目推遲、取消，二是管道天然氣政治化、工具化，成為打擊制裁俄羅斯的武器，由此導(dǎo)致在運(yùn)行項(xiàng)目流量減小甚至中斷，尤其是經(jīng)烏克蘭的天然氣管線受影響最為嚴(yán)重；3）航運(yùn)運(yùn)輸（LNG）：歐洲港口一直面臨著“吞吐”與“?？俊钡膬呻y困境，一方面，歐洲主要港口的吞吐量不斷下降；另一方面，港口停靠量直線飆升，大量輪船堆積，堵塞海運(yùn)運(yùn)輸?shù)臅惩ā?

天然氣價格“東高西低”：氣價在歐洲內(nèi)部出現(xiàn)了兩極分化的情況。諸如英國這樣的西歐國家，其短期天然氣價格在經(jīng)歷了沖突爆發(fā)時的暴漲后，如今已經(jīng)大幅下跌，東歐短期天然氣價格雖然也有所回落，但仍顯著高于西歐，就連荷蘭和德國的天然氣價格，都明顯高于英國、法國和西班牙的價格，并且西歐國家之間也存在差別。這種現(xiàn)象的成因主要有三個：一是歐洲本身的天然氣進(jìn)口端結(jié)構(gòu)、運(yùn)輸層網(wǎng)絡(luò)呈現(xiàn)差異化的特點(diǎn)，二是國際關(guān)系影響國際貿(mào)易進(jìn)而影響天然氣價，三是能源替代渠道更多的國家受影響更小。

歐洲的努力？——天然氣短期替代依舊困難。1）擴(kuò)大進(jìn)口能力：歐洲為應(yīng)對天然氣危機(jī)準(zhǔn)備的在建擬建項(xiàng)目進(jìn)展不順，多數(shù)項(xiàng)目擱置、推遲甚至取消，因此短期依靠此途徑解決危機(jī)有點(diǎn)天方夜譚；2）“西氣東輸”：西歐擴(kuò)大LNG進(jìn)口并輸往東歐確為有效的解決方案，但歐洲西北部和南部天然氣基礎(chǔ)設(shè)施的各種缺陷，阻止了更多天然氣流向中歐和東歐，短期實(shí)現(xiàn)可能仍值得懷疑；3）南部天然氣走廊：從長遠(yuǎn)來看，完善南部天然氣走廊是一大優(yōu)良方法，但當(dāng)前多數(shù)項(xiàng)目仍處于規(guī)劃協(xié)商階段；4）英國橋梁：英國可以作為一個橋梁，將液化天然氣供應(yīng)給歐洲，但英國的管道能力和天然氣儲存不足，阻礙了天然氣供應(yīng)進(jìn)入歐洲大陸；5）氫能：藍(lán)氫需要以煤炭、天然氣作為能源供應(yīng)，綠氫成本高昂，技術(shù)可行性和經(jīng)濟(jì)性也正在論證，短期制氫難以解決當(dāng)前歐洲天然氣短缺危機(jī)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）全球“再通脹”超預(yù)期；（2）以O(shè)micron為首變異株對經(jīng)濟(jì)活動影響超預(yù)期；（3）地緣風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期。

關(guān)鍵詞：