中新經(jīng)緯8月9日電 題：強(qiáng)勢(shì)美元疊加疲弱需求 黃金仍在底部徘徊

作者 馬吟辰 植信投資研究院研究員

承接二季度疲軟表現(xiàn)，黃金市場(chǎng)在進(jìn)入7月后繼續(xù)走低，國(guó)際金價(jià)連續(xù)第四個(gè)月收陰。7月COMEX(紐約商業(yè)交易所)期貨黃金不僅跌破了1800美元/盎司整數(shù)關(guān)口，更是一度失守1700美元/盎司關(guān)口。受到美元指數(shù)持續(xù)強(qiáng)勁表現(xiàn)等影響，黃金市場(chǎng)缺乏上行推動(dòng)，持續(xù)承壓下行。不過(guò)臨近月末，在一度失守1700美元/盎司整數(shù)關(guān)口支撐后，金價(jià)頑強(qiáng)回升收復(fù)該水平，顯現(xiàn)出黃金市場(chǎng)下行支撐仍然較為穩(wěn)固。

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進(jìn)入三季度中期，黃金市場(chǎng)階段底部已經(jīng)形成，且利空因素壓力預(yù)計(jì)將減弱，因此金價(jià)有望震蕩企穩(wěn)。從月線來(lái)看，7月金價(jià)長(zhǎng)下影線也顯現(xiàn)出下方頑強(qiáng)的支撐。8月金價(jià)關(guān)注下方1700美元/盎司整數(shù)關(guān)口支撐，在站穩(wěn)1750美元/盎司上方則后有望沖擊1800美元/盎司水平。

階段性底部或已形成

從技術(shù)分析角度看，國(guó)際金價(jià)階段性底部或已形成。盡管7月黃金市場(chǎng)一度跌破1700美元/盎司關(guān)口，但并未打破2021年8月創(chuàng)下的低位，此后更是回升收復(fù)1700美元/盎司關(guān)口。這表明了黃金市場(chǎng)多頭并未放棄，正積蓄能量，在下方支撐穩(wěn)固的情況下，等待上方出現(xiàn)突破。

整體來(lái)看，黃金市場(chǎng)仍處于震蕩狀態(tài)，方向并不明確，諸如7月月末美聯(lián)儲(chǔ)加息等基本面因素也對(duì)黃金市場(chǎng)產(chǎn)生比較大的影響。中短期來(lái)看，黃金市場(chǎng)此前1680美元/盎司的階段底部已經(jīng)基本形成，在突破并站穩(wěn)1750美元/盎司，也就是始于6月中旬以來(lái)的下行阻力線后，目前上方關(guān)注1770美元/盎司附近水平。如果能有效突破1770至1780美元/盎司阻力區(qū)域，那么金價(jià)有望沖擊1800美元/盎司關(guān)口。

多空仍有分歧

在近幾個(gè)月的持續(xù)走低后，黃金市場(chǎng)的觀望情緒正變得愈發(fā)濃厚，市場(chǎng)多空之間也顯現(xiàn)出了較為明顯的分歧。

一種市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，下半年大宗商品市場(chǎng)可能出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折，原油可能轉(zhuǎn)而走低，而金價(jià)則可能重回2000美元/盎司關(guān)口。有銀行也認(rèn)為，仍然看好2022年年末金價(jià)漲至2050美元/盎司水平。在全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)縈繞的背景下，相比其它大宗商品，金價(jià)較為便宜，因此可吸引投資者買(mǎi)入。

另一種市場(chǎng)觀點(diǎn)預(yù)計(jì)2022年金價(jià)還會(huì)走低，看向1650美元/盎司水平。盡管金價(jià)已持續(xù)下跌，但和美債長(zhǎng)期逆相關(guān)關(guān)系來(lái)看，仍然處于相對(duì)較高水平。市場(chǎng)環(huán)境在推高實(shí)際利率和美元指數(shù)，這是金價(jià)上漲的兩大障礙，美元的強(qiáng)勁表現(xiàn)會(huì)繼續(xù)施壓黃金。

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策仍是影響金價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵因素

后市來(lái)看，黃金市場(chǎng)自二季度以來(lái)持續(xù)疲軟的投資需求預(yù)計(jì)在短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)太大改變，難以為金價(jià)上行提供推動(dòng)力。下半年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)具有滯脹風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)金價(jià)走高形成利好。在CPI(消費(fèi)者價(jià)格指數(shù))數(shù)據(jù)持續(xù)位于40年來(lái)高位、連續(xù)兩個(gè)季度GDP(國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值)環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)且美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)緊縮的背景下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入滯脹的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越高。從歷史上來(lái)看，滯脹環(huán)境下，黃金往往會(huì)有明顯好于其它資產(chǎn)的表現(xiàn)。當(dāng)滯脹到來(lái)，通脹水平的高企使得作為通脹對(duì)沖品的黃金凸顯吸引力，再疊加滯脹環(huán)境下低增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)所帶動(dòng)黃金的避險(xiǎn)保值需求，令金價(jià)整體獲得提振。

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策依然是決定黃金市場(chǎng)在2022年余下時(shí)間能否有所突破的關(guān)鍵。如果美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)大幅加息，且美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開(kāi)始修復(fù)，那么在美元指數(shù)維持強(qiáng)勁的情況下，黃金市場(chǎng)上方將繼續(xù)承受較大壓制。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退信號(hào)越來(lái)越明顯，但美聯(lián)儲(chǔ)為抑制通脹而繼續(xù)加息，那么黃金的避險(xiǎn)需求有望回歸，為金價(jià)上行提供一定推動(dòng)力。而一旦因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行，美聯(lián)儲(chǔ)改變貨幣政策，那么黃金市場(chǎng)的避險(xiǎn)需求將大舉回歸，為金價(jià)上行提供強(qiáng)勁的推動(dòng)力。

雖然目前市場(chǎng)普遍預(yù)期2022年美聯(lián)儲(chǔ)還將在9月和四季度加息兩次，但一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲軟表現(xiàn)沒(méi)有明顯改善，美聯(lián)儲(chǔ)四季度后就可能會(huì)改變貨幣政策。對(duì)黃金市場(chǎng)而言，這就意味著最大上行阻力的消失。在這種情況下，再疊加美國(guó)可能出現(xiàn)滯脹風(fēng)險(xiǎn)，以及歐洲地區(qū)已然糟糕的經(jīng)濟(jì)，黃金避險(xiǎn)和通脹對(duì)沖的兩大功能都將凸顯。因此，四季度后的市場(chǎng)走勢(shì)值得高度關(guān)注。

盡管目前黃金市場(chǎng)整體依然趨勢(shì)不明，市場(chǎng)不確定性仍然很高，但黃金長(zhǎng)期看配置價(jià)值仍在。追求投資多元化、均衡化配置的投資者可在合適的市場(chǎng)條件下適當(dāng)增加黃金及相關(guān)類(lèi)型資產(chǎn)在投資組合中的占比。(中新經(jīng)緯APP)

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責(zé)任編輯：張芷菡

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