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國(guó)家統(tǒng)計(jì)局周三數(shù)據(jù)顯示，7月全國(guó)CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）同比上漲2.7%，環(huán)比上漲0.5%。PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù)）同比上漲4.2%，環(huán)比下降1.3%。

此前財(cái)聯(lián)社“C50風(fēng)向指數(shù)”調(diào)查顯示，市場(chǎng)預(yù)估國(guó)內(nèi)7月CPI同比漲跌幅中值為2.9%，對(duì)PPI的同比漲跌幅預(yù)測(cè)中值為5.1%。

華泰證券(行情601688,診股)固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為，債市方面，通脹低于預(yù)期暫時(shí)弱化了市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)情緒，但9月前后CPI破3%的風(fēng)險(xiǎn)仍在。股市方面，CPI回升利好下游必選消費(fèi)，同時(shí)PPI-CPI剪刀差收斂繼續(xù)帶動(dòng)中游制造利潤(rùn)率改善。

CPI環(huán)比由平轉(zhuǎn)漲，同比漲幅略有擴(kuò)大

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局高級(jí)統(tǒng)計(jì)師董莉娟稱(chēng)，在7月同比漲幅中，去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為0.9個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)影響約為1.8個(gè)百分點(diǎn)?？鄢称泛湍茉磧r(jià)格的核心CPI同比上漲0.8%，漲幅比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。

多位受訪(fǎng)人士表示，7月豬肉和蔬菜價(jià)格較上月上行明顯，受此推動(dòng)，CPI環(huán)比由平轉(zhuǎn)漲，同比漲幅略有擴(kuò)大。不過(guò)，在國(guó)際原油價(jià)格下行、國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格下調(diào)帶動(dòng)下，7月非食品CPI漲幅有所收窄。7月整體物價(jià)形勢(shì)整體溫和可控，但結(jié)構(gòu)性通脹壓力仍在，后期食品價(jià)格存在一定漲價(jià)壓力。

英大證券研究所所長(zhǎng)鄭后成對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，7月豬肉CPI當(dāng)月同比較前值大幅拉升，使得7月CPI當(dāng)月同比較前值上行0.20個(gè)百分點(diǎn)，但7月交通工具用燃料CPI當(dāng)月同比與核心CPI當(dāng)月同比較前值下行，使得7月CPI同比上行幅度低于市場(chǎng)預(yù)期0.20個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)8月CPI當(dāng)月同比大概率在7月基礎(chǔ)上震蕩，破“3”概率較低。

東方金誠(chéng)首席宏觀(guān)分析師王青對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，當(dāng)前整體物價(jià)上漲壓力實(shí)際上有所緩和。由此，雖然7月整體CPI增速加快，漲幅正在向3%的控制目標(biāo)靠近，但并不會(huì)驅(qū)動(dòng)貨幣政策收緊。由于我國(guó)CPI受豬肉價(jià)格影響較大，因此觀(guān)察物價(jià)大勢(shì)，核心CPI是一個(gè)重要指標(biāo)，也是貨幣政策的一個(gè)重要參考點(diǎn)。

PPI環(huán)比由平轉(zhuǎn)降，同比漲幅繼續(xù)回落

董莉娟指出，據(jù)測(cè)算，在7月份4.2%的PPI同比漲幅中，去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為3.2個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)影響約為1.0個(gè)百分點(diǎn)。

近期原油、鐵礦石、銅等國(guó)際大宗商品價(jià)格經(jīng)歷一波下跌過(guò)程，國(guó)內(nèi)鋼材、煤炭?jī)r(jià)格也有下行。受訪(fǎng)人士預(yù)計(jì)，PPI回落勢(shì)頭將在下半年持續(xù)，一方面會(huì)顯著減輕下游中小微企業(yè)的成本壓力，同時(shí)也會(huì)對(duì)下半年國(guó)內(nèi)物價(jià)整體保持穩(wěn)定起到積極作用。

民生銀行(行情600016,診股)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，PPI受去年基數(shù)影響，以及全球商品價(jià)格上漲動(dòng)能減弱，將繼續(xù)保持連續(xù)回落態(tài)勢(shì)。隨著主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策不斷收緊，國(guó)際大宗商品價(jià)格陷入衰退交易，我國(guó)面對(duì)的外部通脹壓力減輕。但鑒于全球地緣政治局勢(shì)仍存在較大不確定性，對(duì)于未來(lái)的外部通脹壓力仍不能過(guò)于樂(lè)觀(guān)。

王青預(yù)計(jì)，未來(lái)國(guó)際大宗商品價(jià)格料將繼續(xù)回落。同時(shí)，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)地產(chǎn)投資難見(jiàn)明顯回暖，疊加保供穩(wěn)價(jià)政策持續(xù)發(fā)力，工業(yè)品價(jià)格并不具備快速上漲的條件。

此外，隨去年同期基數(shù)上揚(yáng)，未來(lái)幾個(gè)月PPI翹尾因素將不斷回落，到四季度翹尾因素對(duì)PPI同比的貢獻(xiàn)將為負(fù)值。因此后期PPI同比漲幅將持續(xù)回落，四季度PPI同比料將小幅轉(zhuǎn)負(fù)。未來(lái)PPI同比將持續(xù)下行，意味著中下游企業(yè)成本壓力正在緩解。

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