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金融界9月22日消息 美東時間9月21日，美聯(lián)儲宣布加息75個基點。這是美聯(lián)儲今年以來第五次加息，也是連續(xù)第三次“暴力”加息75個基點。

美聯(lián)儲自今年3月起開始本輪加息周期，在今年3月、5月、6月、7月分別加息25、50、75、75個基點，累計加息已達300個基點，創(chuàng)自1981年以來的最大密集加息幅度。

美聯(lián)儲“圖窮匕見” 年內(nèi)還將加息125BP

此次加息后，美國基金利率目標區(qū)間來到3%至3.25%之間，利率水平升至2008年以來新高。后公布的利率點陣圖顯示，2022、2023和2024年年末的聯(lián)邦基金利率中值預(yù)計分別為4.4%、4.6%、3.9%，分別較6月預(yù)測上調(diào)100bp、80bp、50bp，暗示美聯(lián)儲將繼續(xù)大幅度加息。

東吳宏觀指出，在經(jīng)過8月底杰克遜霍爾會議的鋪墊之后，今天凌晨的會議算是“圖窮匕見”，2022年加息至4.5%，2023年則進一步至4.75%（以政策利率區(qū)間上沿水平為基準），這意味著年內(nèi)還將加息125bp。

信達宏觀也指出，點陣圖隱含年內(nèi)剩余兩次會議將再加息1.25個百分點，市場目前預(yù)計11月會議+75bp、12月會議+50bp的概率最大。

此外，信達宏觀指出加息點陣圖還顯示2023年仍有進一步加息空間，屆時聯(lián)邦基金利率將維持在今年的利率水平之上，最早也要到2024年才會降息，市場關(guān)于“2023年降息 ”的幻想破滅。

對2024年底的利率預(yù)測由3.4%上調(diào)至3.9%，而首次出現(xiàn)的對2025年的利率預(yù)測為2.9%，依舊高于美聯(lián)儲認為的2.5%的長期中性利率。中金公司(行情601995,診股)指出，這意味著直到2025年底，美國貨幣政策都可能處于從緊的態(tài)勢。

國金證券(行情600109,診股)首席經(jīng)濟學(xué)家趙偉則提到，9月會議后，市場不僅將美聯(lián)儲終點利率預(yù)期從4.25-4.5%上修至4.5-4.75%，也將政策轉(zhuǎn)向時點預(yù)期從2023年6月延后至7月。

美聯(lián)儲言出必行重塑公信力正式宣告不惜衰退也要堅持鷹派加息

新聞發(fā)布會上，鮑威爾重申杰克遜霍爾會議上的發(fā)言，表示堅持加息直至完成抗通脹目標，不會過早啟動降息。“現(xiàn)在要采取激進的行動，并保持下去，直到通脹下降”。同時，還提到經(jīng)濟放緩是降通脹的“不幸代價”，緊縮對物價的影響存在滯后性。

信達宏觀指出，言行一致是塑造公信力的關(guān)鍵，美聯(lián)儲一改此前 “既要又要 ”做派，正用實際行動證明抗擊通脹決心，重新贏得市場聲譽。

平安證券指出，在通脹形勢“喜憂參半”、通脹演繹不確定的背景下，美聯(lián)儲堅定選擇保衛(wèi)信譽，勢必確保通脹回落，哪怕犧牲“軟著陸”的可能性。

在粵開證券看來，本次議息會議，正式宣告美聯(lián)儲不惜衰退也要堅持鷹派加息，這是因為高通脹更加持久更加嚴重、抗通脹的政治呼聲更加迫切。

從歷史經(jīng)驗看，1970-80年代經(jīng)驗顯示，在高通脹時期，政策利率并不能僅僅“跟隨”通脹，更應(yīng)具備一定的領(lǐng)先性，方能起到遏制通脹的效果。這就意味著，政策利率很難精準地設(shè)置在一個既能遏制通脹又能最大程度保護經(jīng)濟的水平?？紤]到，如果加息不夠堅決、過早停止加息甚至降息，通脹便有可能反復(fù)的歷史教訓(xùn)，美聯(lián)儲或應(yīng)盡量維持較高利率水平，寧可犧牲經(jīng)濟也不容忍通脹反復(fù)的風(fēng)險。

鮑威爾曾回顧近50年的通脹治理經(jīng)驗，總結(jié)出“三大教訓(xùn)”。

第一，“央行能夠承擔(dān)且實現(xiàn)物價穩(wěn)定的責(zé)任”，主要針對總需求進行管理，使其更好地平衡總供給、進而實現(xiàn)價格穩(wěn)定。

第二，“公眾通脹預(yù)期能發(fā)揮重要作用”，高通脹持續(xù)時間越長，通脹預(yù)期更容易上升且變得根深蒂固，導(dǎo)致自我實現(xiàn)。

第三，“必須堅持加息，直至目標完成”，即在通脹回歸目標前，保證加息的決心不動搖。

美國經(jīng)濟“軟著陸”概率越來越低 美股或有二次探底警惕估值盈利雙殺

中金宏觀指出，要想降低通脹，美聯(lián)儲或需要打破工資—通脹的正反饋，而這恰恰需要勞動力市場前景惡化，失業(yè)率顯著上升。另一方面，美國通脹還受到了“利潤—通脹”螺旋的支撐，要降低通脹還需要美聯(lián)儲抑制企業(yè)提高價格的能力，而這也意味著經(jīng)濟增長要更低，需求要更弱。

中金宏觀預(yù)測，2023和2024年第四季度GDP同比增速分別為-1.4%和0%，全年增速分別為-1.3%和-0.4%，未來兩年美國經(jīng)濟都將處于低增長狀態(tài)。

在中金公司看來，這次議息會議結(jié)束后，美股下跌，美債收益率先升后降，表明市場對于美國經(jīng)濟前景的憂慮在加重。如果明年美國經(jīng)濟衰退，更可能是“滯脹式”衰退，即GDP負增長但通脹依舊很高。歷史表明這類衰退發(fā)生后美聯(lián)儲降息的時間更晚、門檻更高，美債收益率見頂?shù)臅r間更晚，美股“磨底”時間更久。從這個角度看，美國資產(chǎn)價格調(diào)整還未結(jié)束，我們離“市場底”還有很長的距離。

粵開證券指出，加息下半場，衰退風(fēng)險升溫，債市配置價值優(yōu)于股市。警惕估值盈利雙殺，美股或有二次探底風(fēng)險。

一是流動性預(yù)期轉(zhuǎn)向緊縮壓制估值。7月以來的美股反彈，主要源于市場對美聯(lián)儲放緩加息甚至明年降息的樂觀預(yù)期。而美聯(lián)儲重申加息抗通脹的決心后，美股估值受到緊縮預(yù)期的壓制。

二是當前美股盈利下滑還剛開始，美聯(lián)儲加息至中性利率以上，對經(jīng)濟需求的打壓力度將更強，特別是可選消費、通信服務(wù)行業(yè)的盈利預(yù)期被大幅下調(diào)。

東吳宏觀指出，美股進入買股不如持有“現(xiàn)金”的階段。市場（實際）利率上漲除了會進一步施壓美股市盈率外，從資產(chǎn)配置的角度，在當前高波動的背景下，持有股票獲得的股息相較類現(xiàn)金資產(chǎn)的吸引力越來越低，這也意味著股市的拐點尚未來臨。

國內(nèi)影響方面，東方金誠指出，考慮到當前中美通脹形勢存在根本差異，美聯(lián)儲快速加息不會帶動國內(nèi)貨幣政策跟進收緊；著眼于引導(dǎo)宏觀經(jīng)濟回穩(wěn)向上，下一步國內(nèi)貨幣政策還將延續(xù)寬松取向。不過，在美聯(lián)儲快速加息背景下，監(jiān)管層會更加關(guān)注內(nèi)外平衡，關(guān)注人民幣匯率走勢，下一步政策寬松的節(jié)奏和幅度會更加慎重。我們也判斷，在經(jīng)濟基本面回暖支持下，未來一段時間人民幣匯價出現(xiàn)脫離美元走勢的快速貶值風(fēng)險不大，三大人民幣匯率指數(shù)有望保持穩(wěn)定。

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