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金融界9月22日消息 美東時(shí)間9月21日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息75個(gè)基點(diǎn)。這是美聯(lián)儲(chǔ)今年以來(lái)第五次加息，也是連續(xù)第三次“暴力”加息75個(gè)基點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)自今年3月起開(kāi)始本輪加息周期，在今年3月、5月、6月、7月分別加息25、50、75、75個(gè)基點(diǎn)，累計(jì)加息已達(dá)300個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)自1981年以來(lái)的最大密集加息幅度。

美聯(lián)儲(chǔ)“圖窮匕見(jiàn)” 年內(nèi)還將加息125BP

此次加息后，美國(guó)基金利率目標(biāo)區(qū)間來(lái)到3%至3.25%之間，利率水平升至2008年以來(lái)新高。后公布的利率點(diǎn)陣圖顯示，2022、2023和2024年年末的聯(lián)邦基金利率中值預(yù)計(jì)分別為4.4%、4.6%、3.9%，分別較6月預(yù)測(cè)上調(diào)100bp、80bp、50bp，暗示美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)大幅度加息。

東吳宏觀指出，在經(jīng)過(guò)8月底杰克遜霍爾會(huì)議的鋪墊之后，今天凌晨的會(huì)議算是“圖窮匕見(jiàn)”，2022年加息至4.5%，2023年則進(jìn)一步至4.75%（以政策利率區(qū)間上沿水平為基準(zhǔn)），這意味著年內(nèi)還將加息125bp。

信達(dá)宏觀也指出，點(diǎn)陣圖隱含年內(nèi)剩余兩次會(huì)議將再加息1.25個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)11月會(huì)議+75bp、12月會(huì)議+50bp的概率最大。

此外，信達(dá)宏觀指出加息點(diǎn)陣圖還顯示2023年仍有進(jìn)一步加息空間，屆時(shí)聯(lián)邦基金利率將維持在今年的利率水平之上，最早也要到2024年才會(huì)降息，市場(chǎng)關(guān)于“2023年降息 ”的幻想破滅。

對(duì)2024年底的利率預(yù)測(cè)由3.4%上調(diào)至3.9%，而首次出現(xiàn)的對(duì)2025年的利率預(yù)測(cè)為2.9%，依舊高于美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為的2.5%的長(zhǎng)期中性利率。中金公司(行情601995,診股)指出，這意味著直到2025年底，美國(guó)貨幣政策都可能處于從緊的態(tài)勢(shì)。

國(guó)金證券(行情600109,診股)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉則提到，9月會(huì)議后，市場(chǎng)不僅將美聯(lián)儲(chǔ)終點(diǎn)利率預(yù)期從4.25-4.5%上修至4.5-4.75%，也將政策轉(zhuǎn)向時(shí)點(diǎn)預(yù)期從2023年6月延后至7月。

美聯(lián)儲(chǔ)言出必行重塑公信力正式宣告不惜衰退也要堅(jiān)持鷹派加息

新聞發(fā)布會(huì)上，鮑威爾重申杰克遜霍爾會(huì)議上的發(fā)言，表示堅(jiān)持加息直至完成抗通脹目標(biāo)，不會(huì)過(guò)早啟動(dòng)降息。“現(xiàn)在要采取激進(jìn)的行動(dòng)，并保持下去，直到通脹下降”。同時(shí)，還提到經(jīng)濟(jì)放緩是降通脹的“不幸代價(jià)”，緊縮對(duì)物價(jià)的影響存在滯后性。

信達(dá)宏觀指出，言行一致是塑造公信力的關(guān)鍵，美聯(lián)儲(chǔ)一改此前 “既要又要 ”做派，正用實(shí)際行動(dòng)證明抗擊通脹決心，重新贏得市場(chǎng)聲譽(yù)。

平安證券指出，在通脹形勢(shì)“喜憂參半”、通脹演繹不確定的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)定選擇保衛(wèi)信譽(yù)，勢(shì)必確保通脹回落，哪怕?tīng)奚败浿憽钡目赡苄浴?/P>

在粵開(kāi)證券看來(lái)，本次議息會(huì)議，正式宣告美聯(lián)儲(chǔ)不惜衰退也要堅(jiān)持鷹派加息，這是因?yàn)楦咄浉映志酶訃?yán)重、抗通脹的政治呼聲更加迫切。

從歷史經(jīng)驗(yàn)看，1970-80年代經(jīng)驗(yàn)顯示，在高通脹時(shí)期，政策利率并不能僅僅“跟隨”通脹，更應(yīng)具備一定的領(lǐng)先性，方能起到遏制通脹的效果。這就意味著，政策利率很難精準(zhǔn)地設(shè)置在一個(gè)既能遏制通脹又能最大程度保護(hù)經(jīng)濟(jì)的水平?？紤]到，如果加息不夠堅(jiān)決、過(guò)早停止加息甚至降息，通脹便有可能反復(fù)的歷史教訓(xùn)，美聯(lián)儲(chǔ)或應(yīng)盡量維持較高利率水平，寧可犧牲經(jīng)濟(jì)也不容忍通脹反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。

鮑威爾曾回顧近50年的通脹治理經(jīng)驗(yàn)，總結(jié)出“三大教訓(xùn)”。

第一，“央行能夠承擔(dān)且實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定的責(zé)任”，主要針對(duì)總需求進(jìn)行管理，使其更好地平衡總供給、進(jìn)而實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定。

第二，“公眾通脹預(yù)期能發(fā)揮重要作用”，高通脹持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，通脹預(yù)期更容易上升且變得根深蒂固，導(dǎo)致自我實(shí)現(xiàn)。

第三，“必須堅(jiān)持加息，直至目標(biāo)完成”，即在通脹回歸目標(biāo)前，保證加息的決心不動(dòng)搖。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”概率越來(lái)越低 美股或有二次探底警惕估值盈利雙殺

中金宏觀指出，要想降低通脹，美聯(lián)儲(chǔ)或需要打破工資—通脹的正反饋，而這恰恰需要?jiǎng)趧?dòng)力市場(chǎng)前景惡化，失業(yè)率顯著上升。另一方面，美國(guó)通脹還受到了“利潤(rùn)—通脹”螺旋的支撐，要降低通脹還需要美聯(lián)儲(chǔ)抑制企業(yè)提高價(jià)格的能力，而這也意味著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要更低，需求要更弱。

中金宏觀預(yù)測(cè)，2023和2024年第四季度GDP同比增速分別為-1.4%和0%，全年增速分別為-1.3%和-0.4%，未來(lái)兩年美國(guó)經(jīng)濟(jì)都將處于低增長(zhǎng)狀態(tài)。

在中金公司看來(lái)，這次議息會(huì)議結(jié)束后，美股下跌，美債收益率先升后降，表明市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的憂慮在加重。如果明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，更可能是“滯脹式”衰退，即GDP負(fù)增長(zhǎng)但通脹依舊很高。歷史表明這類(lèi)衰退發(fā)生后美聯(lián)儲(chǔ)降息的時(shí)間更晚、門(mén)檻更高，美債收益率見(jiàn)頂?shù)臅r(shí)間更晚，美股“磨底”時(shí)間更久。從這個(gè)角度看，美國(guó)資產(chǎn)價(jià)格調(diào)整還未結(jié)束，我們離“市場(chǎng)底”還有很長(zhǎng)的距離。

粵開(kāi)證券指出，加息下半場(chǎng)，衰退風(fēng)險(xiǎn)升溫，債市配置價(jià)值優(yōu)于股市。警惕估值盈利雙殺，美股或有二次探底風(fēng)險(xiǎn)。

一是流動(dòng)性預(yù)期轉(zhuǎn)向緊縮壓制估值。7月以來(lái)的美股反彈，主要源于市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息甚至明年降息的樂(lè)觀預(yù)期。而美聯(lián)儲(chǔ)重申加息抗通脹的決心后，美股估值受到緊縮預(yù)期的壓制。

二是當(dāng)前美股盈利下滑還剛開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)加息至中性利率以上，對(duì)經(jīng)濟(jì)需求的打壓力度將更強(qiáng)，特別是可選消費(fèi)、通信服務(wù)行業(yè)的盈利預(yù)期被大幅下調(diào)。

東吳宏觀指出，美股進(jìn)入買(mǎi)股不如持有“現(xiàn)金”的階段。市場(chǎng)（實(shí)際）利率上漲除了會(huì)進(jìn)一步施壓美股市盈率外，從資產(chǎn)配置的角度，在當(dāng)前高波動(dòng)的背景下，持有股票獲得的股息相較類(lèi)現(xiàn)金資產(chǎn)的吸引力越來(lái)越低，這也意味著股市的拐點(diǎn)尚未來(lái)臨。

國(guó)內(nèi)影響方面，東方金誠(chéng)指出，考慮到當(dāng)前中美通脹形勢(shì)存在根本差異，美聯(lián)儲(chǔ)快速加息不會(huì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)貨幣政策跟進(jìn)收緊；著眼于引導(dǎo)宏觀經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上，下一步國(guó)內(nèi)貨幣政策還將延續(xù)寬松取向。不過(guò)，在美聯(lián)儲(chǔ)快速加息背景下，監(jiān)管層會(huì)更加關(guān)注內(nèi)外平衡，關(guān)注人民幣匯率走勢(shì)，下一步政策寬松的節(jié)奏和幅度會(huì)更加慎重。我們也判斷，在經(jīng)濟(jì)基本面回暖支持下，未來(lái)一段時(shí)間人民幣匯價(jià)出現(xiàn)脫離美元走勢(shì)的快速貶值風(fēng)險(xiǎn)不大，三大人民幣匯率指數(shù)有望保持穩(wěn)定。

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