現(xiàn)今鹵味還是門好生意嗎？

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鹵味食品按照消費場景可劃分為佐餐鹵制品和休閑鹵制品，近年市場規(guī)模保持高速增長，其中占據(jù)主導地位的佐餐鹵制品增勢尤為亮眼。艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，中國佐餐鹵制品市場2015年至2020年CAGR達18.8%，2023年規(guī)模更是逼近2100億元，約占市場總體量的52%。

除了發(fā)展勢頭強勁，該行業(yè)還存在競爭格局十分分散的特點，2021年其CR3僅3.5%。隨著行業(yè)智能化生產(chǎn)和冷鏈物流等底層技術的不斷發(fā)展，在消費者食品安全意識提高以及頭部企業(yè)品牌價值逐漸顯現(xiàn)后，鹵味市場集中度將提升已成大勢所趨。

時機的判斷對企業(yè)發(fā)展而言尤為重要。借力資本橋梁，一家佐餐鹵味龍頭企業(yè)選擇此時加大擴張步伐，無疑做出了頗具勇氣的決策。9月26日，國內(nèi)佐餐鹵味第一股——紫燕食品（603057.SH）正式在上交所主板發(fā)行上市，在行業(yè)風口之下，乘勢開啟發(fā)展新征程。

拳頭產(chǎn)品優(yōu)勢凸顯 “鮮貨+預包裝”雙輪驅(qū)動

紫燕食品是國內(nèi)規(guī)?；u制食品生產(chǎn)龍頭企業(yè)，市占率領先其他一眾佐餐鹵味企業(yè)。公司主營業(yè)務為鹵制食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，擁有三十余年行業(yè)實踐經(jīng)驗，目前已形成了“以鮮貨產(chǎn)品為主，預包裝產(chǎn)品為輔”的豐富的產(chǎn)品線，招牌產(chǎn)品夫妻肺片市場反饋良好，為自身構(gòu)建了較深護城河。

鮮貨產(chǎn)品是公司主要收入來源。公司鮮貨產(chǎn)品主要包括雞、鴨、鵝、豬、牛、蔬菜、水產(chǎn)品、豆制品等為原料的鹵制品，口味以最受歡迎的川鹵為主，粵、湘、魯為輔。經(jīng)過多年鹵制品從業(yè)的實踐歷練，紫燕食品打造出以夫妻肺片為知名核心單品、整禽類、香辣休閑為輔的上百種鹵味產(chǎn)品，能夠有效滿足消費者差異化、多樣化的食用需求。

而從鮮貨產(chǎn)品的財務數(shù)據(jù)看，公司近年拳頭產(chǎn)品夫妻肺片營收增長穩(wěn)定，毛利率最高的整禽類同樣不改發(fā)展勢頭。招股書顯示，2021年夫妻肺片單品收入達9.3億元，同比增長15.3%。值得注意的是，該產(chǎn)品2019年至2021年貢獻營收均超過總營收的30%，一定程度保障了營收穩(wěn)定性。同時，整禽以及其他鮮貨類2019至2021年營收總體保持增長勢頭，顯示出鮮貨鹵味整體呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展態(tài)勢。

同鮮貨產(chǎn)品相比，預包裝產(chǎn)品擁有更長的保質(zhì)期，食用場景也更加廣泛。紫燕食品對這一賽道也進行了積極布局，目前推出了百味雞、藤椒雞、香辣鴨翅、虎皮鳳爪等佐餐、休閑單品以及多款鹵味匯總禮盒。借由盒馬鮮生、叮咚買菜等生鮮電商發(fā)展巨大推力，紫燕食品預包裝產(chǎn)品銷量快速增長，2019年至2021年，營收從8115萬元增長到2.42億元，連續(xù)實現(xiàn)超70%增長。

由于預包裝產(chǎn)品將消費場景由佐餐進一步拓展到休閑，在如今鹵味消費趨勢下公司該板塊產(chǎn)品增量前景廣闊，有望助力公司實現(xiàn)“鮮貨+預包裝”雙引擎協(xié)同增長。

穩(wěn)固華東區(qū)域基本盤 門店向全國拓展步履不停

由于餐飲習慣的不同，中國鹵制品消費呈現(xiàn)出一定的地域性特點。根據(jù)艾媒咨詢調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2021年中國鹵制品消費者有64.5%集中在華東、華南、華北地區(qū)。基于差異性的飲食文化，這些地區(qū)有著更為深厚的鹵味消費“基本盤”。

這一區(qū)域分布情況和紫燕食品門店布局整體相吻合?，F(xiàn)階段公司業(yè)務區(qū)域以華東、西南等為主，已形成較大優(yōu)勢。2021年公司在華東區(qū)域?qū)崿F(xiàn)營收22.4億元，占全區(qū)域營收比例為73.6%，是紫燕食品名副其實的強勢區(qū)域。

具體來看，當前紫燕食品門店數(shù)量位居佐餐鹵味首位，遠超同業(yè)企業(yè)。而在深度下沉的華東地區(qū)，紫燕門店已超3600家。截至2022年8月2日，公司在全國的終端門店數(shù)量已超過5300家，產(chǎn)品覆蓋二十多個省、自治區(qū)、直轄市內(nèi)的180多個城市，市場占有率和影響力不斷提高，規(guī)模優(yōu)勢顯著。

同時，相較于休閑鹵制品20%的CR5水平，佐餐鹵制品行業(yè)CR5僅為4.1%。公司作為市占率第一的賽道龍頭，其已形成的品牌效應以及消費者對于產(chǎn)品的認可度將在市場集中度提升的過程中發(fā)揮關鍵作用。

隨著各地對鹵味接受度的提高，紫燕食品計劃未來向其他區(qū)域市場進一步拓展。而根據(jù)華西證券進行的紫燕門店空間測算顯示，公司整體門店上限為14036家，較目前還有將近10000家的增長空間。照此來看，其規(guī)模擴張將能夠被市場消化。

公告顯示，公司本次募集資金圍繞主業(yè)展開，計劃分別用于生產(chǎn)基地、倉儲基地、研發(fā)檢測中心、信息中心以及品牌方面多項目的建設以及市場推廣。隨著產(chǎn)能的進一步擴大以及研發(fā)等技術的新一輪革新，其發(fā)展護城河將再度加深加寬。對于紫燕食品來說，現(xiàn)今鹵味無疑是公司能選擇的最好的生意。

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