中新經(jīng)緯9月28日電 題：為什么蜜雪冰城賺錢不靠賣奶茶？

(資料圖)

作者 江瀚 盤古智庫高級(jí)研究員

蜜雪冰城要來A股上市了。查看蜜雪冰城的招股書，很多人最大的感覺是一直被認(rèn)為是冰淇淋、奶茶巨頭的蜜雪冰城，其賺錢卻并不靠“賣奶茶”。這其中的商業(yè)邏輯是什么？蜜雪冰城面臨著哪些壓力與挑戰(zhàn)？

賣食材最賺錢

證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，蜜雪冰城股份有限公司(下稱蜜雪冰城)預(yù)披露招股書，欲申報(bào)深市主板。招股書顯示，蜜雪冰城計(jì)劃募集資金約64.96億元人民幣。其中，約29億元擬投向食品加工、產(chǎn)業(yè)園等生產(chǎn)建設(shè)類項(xiàng)目，19億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，約11億元將用于倉儲(chǔ)物流配套項(xiàng)目，剩余約5.5億元擬用于營(yíng)銷服務(wù)體系、研發(fā)中心等項(xiàng)目。

招股書顯示，2019-2021年，蜜雪冰城實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別約為25.66億元、46.8億元、103.51億元，三年翻兩番；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別約為4.45億元、6.32億元、19.1億元，三年增長(zhǎng)近5倍。此外，2022年一季度，蜜雪冰城實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.34億元，對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)約為3.9億元。

不過，仔細(xì)看蜜雪冰城的招股書卻會(huì)發(fā)現(xiàn)，蜜雪冰城賺錢的秘密似乎不在賣奶茶。對(duì)于蜜雪冰城的經(jīng)營(yíng)邏輯到底該怎么看？

首先，蜜雪冰城最賺錢的其實(shí)不是賣奶茶，甚至不是蜜雪冰城的加盟費(fèi)。根據(jù)招股書，2022年1至3月的加盟商管理費(fèi)僅占總營(yíng)收的2.62%，而直營(yíng)店產(chǎn)品更是僅占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的0.56%。蜜雪冰城最賺錢的是賣食材，2022年1至3月，蜜雪冰城僅向加盟商銷售食材就取得17.56億元收入，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的72.16%；同期的包裝材料占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的15.55%。不僅是2022年一季度，兩類業(yè)務(wù)在2019年至2021年各期收入占比均超過85%。甚至有媒體發(fā)現(xiàn)，2021年，僅吸管業(yè)務(wù)就給蜜雪冰城貢獻(xiàn)了3.06億元營(yíng)收，吸管的平均單價(jià)為0.1元/根，也就是說，蜜雪冰城2021年光賣吸管就賣了逾30億根。

從這一點(diǎn)或許可以看出，蜜雪冰城的經(jīng)營(yíng)邏輯是通過加盟來不斷推動(dòng)市場(chǎng)的發(fā)展，但是卻不靠加盟費(fèi)來盈利，而是利用較強(qiáng)的市場(chǎng)控制能力，通過向加盟店售賣蜜雪冰城的奶茶原材料、配料、包裝來賺錢，這就像市場(chǎng)上一些很便宜的咖啡機(jī)不靠賣咖啡機(jī)賺錢，而是靠賣咖啡機(jī)所用的膠囊賺錢一樣。

其次，蜜雪冰城是在用規(guī)模賺錢。雖然“淘金者不如賣水者”的商業(yè)邏輯早已人盡皆知，而蜜雪冰城的邏輯卻是在這個(gè)商業(yè)模式之上的。在整個(gè)市場(chǎng)上，蜜雪冰城的低價(jià)可謂是家喻戶曉，其玩法就是自建供應(yīng)鏈，通過供應(yīng)鏈不斷地壓縮成本，借助門店眾多的優(yōu)勢(shì)有效地控制產(chǎn)業(yè)上下游的企業(yè)，讓供應(yīng)商心甘情愿地幫助蜜雪冰城進(jìn)貨，然后再用一套最簡(jiǎn)單也是最實(shí)用的價(jià)格定價(jià)策略，以本逐價(jià)。這種邏輯是先計(jì)算最低的成本然后再加上微薄的利潤(rùn)后，推出一個(gè)足夠吸引所有消費(fèi)者的最低價(jià)，再借助每個(gè)人都喜歡低價(jià)的“真香定律”的玩法，不斷吸引用戶。這也是為什么蜜雪冰城低價(jià)的冰淇淋、檸檬水、咖啡，都成為其吸引用戶的不二法門。

而對(duì)于大多數(shù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者來說，難以通過同樣的邏輯與蜜雪冰城競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)檫@意味著同等或更低的價(jià)格，還要達(dá)到蜜雪冰城的品質(zhì)。在這樣的背景下，加盟方還不敢不從蜜雪冰城進(jìn)貨，因?yàn)槊垩┍蔷S持著這套商業(yè)體系。

成本與門店管控壓力

與其他的奶茶企業(yè)上市時(shí)面臨巨大的虧損壓力不同，蜜雪冰城是在賺著錢的情況下準(zhǔn)備上市，而且還擁有豐厚的現(xiàn)金流，也因如此，蜜雪冰城才有足夠的底氣敢于選擇在A股主板上市。

然而，蜜雪冰城上市或許不難，但是其本身也面臨了一定的風(fēng)險(xiǎn)：

一是低價(jià)面臨著巨大的成本挑戰(zhàn)。當(dāng)前，伴隨著整個(gè)市場(chǎng)供應(yīng)鏈成本的快速上漲，蜜雪冰城的供應(yīng)鏈價(jià)格隨之上漲，雖然蜜雪冰城的成本控制力較強(qiáng)，但是卻沒辦法對(duì)抗整個(gè)產(chǎn)品供應(yīng)鏈的漲價(jià)壓力，一旦蜜雪冰城的價(jià)格優(yōu)勢(shì)無法持續(xù)，很有可能會(huì)面臨巨大的市場(chǎng)挑戰(zhàn)。

二是門店管控難度不斷增加。作為連鎖茶飲品牌，蜜雪冰城最大的難點(diǎn)是門店管控的壓力不斷增加，隨著門店數(shù)越來越多，門店的管理難度也越來越大，蜜雪冰城已經(jīng)出現(xiàn)了多起加盟商衛(wèi)生安全問題，如果不能有效地進(jìn)行門店管理，蜜雪冰城很有可能將會(huì)出現(xiàn)巨大的問題。(中新經(jīng)緯APP)

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