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10月11日，人民銀行發(fā)布最新的金融和社會(huì)融資數(shù)據(jù)顯示，前三季度我國(guó)新增信貸、社融規(guī)?？捎^，9月份新增信貸、社融規(guī)模超預(yù)期上升。

9月新增人民幣貸款2.47萬(wàn)億元，同比多增8108億元；9月社融增量為3.53萬(wàn)億元，比上年同期多6245億元。

9月末，廣義貨幣（M2）余額達(dá)262.66萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.1%，比上年同期高3.8個(gè)百分點(diǎn)，意味著M2已連續(xù)6個(gè)月保持兩位數(shù)增速。

專家指出，9月金融數(shù)據(jù)的超預(yù)期增長(zhǎng)既有政策推動(dòng)的外生因素，也有經(jīng)濟(jì)運(yùn)行動(dòng)能逐步修復(fù)的內(nèi)在原因。隨著四季度穩(wěn)經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)政策將落實(shí)見效，基建、制造業(yè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的信用擴(kuò)張有望對(duì)四季度信貸和社融增速繼續(xù)形成有力支撐，有助于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間。當(dāng)前時(shí)間窗口也要求繼續(xù)加大宏觀調(diào)控力度，貨幣政策可以考慮進(jìn)一步引導(dǎo)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）下行、降低存款準(zhǔn)備金率等舉措。  

政策效能顯現(xiàn)，9月信貸結(jié)構(gòu)顯著改善

繼8月數(shù)據(jù)有所回暖后，9月份新增信貸和社融增量均出現(xiàn)超預(yù)期回升。其中，9月新增人民幣貸款同比多增8108億元，顯著高于8月份的390億元；社融增量由8月份的同比少增轉(zhuǎn)為同比多增6245億元。今年前三季度，人民幣貸款與社融增量分別累計(jì)同比多增1.36萬(wàn)億元和3.01萬(wàn)億元。

光大證券(行情601788,診股)首席固定收益分析師張旭表示，9月份金融數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，是近期多項(xiàng)政策形成合力的綜合體現(xiàn)。同時(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行動(dòng)能的修復(fù)，正常的融資需求也得到相應(yīng)恢復(fù)。

民生銀行(行情600016,診股)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，9月居民貸款新增規(guī)模較上月繼續(xù)增加1923億元，其中短期貸款增加3038億元，在上月增長(zhǎng)基礎(chǔ)上繼續(xù)改善，表明居民消費(fèi)信心持續(xù)恢復(fù)。同時(shí)，在降息、減稅和房地產(chǎn)市場(chǎng)供需兩端政策進(jìn)一步加碼下，市場(chǎng)信心逐步修復(fù)，房地產(chǎn)銷售邊際改善，提振居民按揭貸款需求，居民中長(zhǎng)期貸款增加3456億元，為三季度以來最高水平。

9月企（事）業(yè)單位貸款實(shí)現(xiàn)大幅增加1.92萬(wàn)億元，維持在高位，同比大幅增加9370億元。仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟指出，企業(yè)貸款的增加主要是8、9月間6000億元政策性金融工具基本完成投放，在支持國(guó)家重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、通過穩(wěn)投資以穩(wěn)增長(zhǎng)之余，也拉動(dòng)了企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)。

溫彬也表示，在政策性開發(fā)性金融工具不斷加碼、引導(dǎo)加大制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款投放和創(chuàng)設(shè)設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款等拉動(dòng)下，9月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款大幅增加近1.35萬(wàn)億元，成為信貸增長(zhǎng)重要支撐。值得注意的是，9月票據(jù)融資同比減少827億元，為今年以來首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，信貸結(jié)構(gòu)顯著改善。

貸款接力政府債券支撐社融增量

9月份，社融增量同樣實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，9月社會(huì)融資規(guī)模增量為3.53萬(wàn)億元，比上年同期多6245億元。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，分項(xiàng)來看，投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的人民幣貸款同比大幅多增約8000億，同時(shí)，委托貸款和信托貸款兩項(xiàng)表外融資也對(duì)當(dāng)月社融同比增量產(chǎn)生較大正向貢獻(xiàn)。

溫彬指出，在政策性開發(fā)性金融工具發(fā)力下，9月新增委托貸款增加1500多億元，維持在較高水平。

而9月政府債券融資同比則繼續(xù)大幅少增。王青表示，政府債券融資的同比少增或與5000多億元專項(xiàng)債結(jié)存限額在9月尚未全面開閘發(fā)行有關(guān)。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸支持政策不斷加碼、貸款利率持續(xù)下行助力下，貸款已經(jīng)接力政府債券成為推動(dòng)寬信用的主引擎。

數(shù)據(jù)也顯示，前三季度對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款占同期社會(huì)融資規(guī)模的64.4%；政府債券占比21.3%。

寬信用有望加速落地，宏觀調(diào)控還需加力

9月末，M2、社會(huì)融資規(guī)模存量、貸款余額同比增速繼續(xù)保持在10%以上。7-9月期間，M2同比增速分別達(dá)到12%、12.2%、12.1%，持續(xù)保持兩位數(shù)增速，反映出金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)保持較大支持力度，貨幣政策效能不斷顯現(xiàn)。

另一方面，9月狹義貨幣（M1）同比增長(zhǎng)6.4%，增速比上月末和上年同期高0.3個(gè)和2.7個(gè)百分點(diǎn)，反映出企業(yè)經(jīng)營(yíng)和投資活動(dòng)有所修復(fù)。9月份，M1與M2增速差距也有所減小。

龐溟表示，未來宏觀經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇、房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)濟(jì)景氣度改善，有利于寬信用落地、社融增速加速回升、呵護(hù)弱修復(fù)，保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，支持穩(wěn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)。

日前，人民銀行貨幣政策委員會(huì)第三季度例會(huì)指出，接下來要強(qiáng)化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，主動(dòng)應(yīng)對(duì)，攻堅(jiān)克難，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持，著力穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)物價(jià)，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。

張旭表示， 當(dāng)前宏觀調(diào)控的大目標(biāo)也是明確的，即保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)最好結(jié)果。因此，在當(dāng)前時(shí)間窗口，宏觀調(diào)控部門必然會(huì)繼續(xù)發(fā)揮政策的組合效應(yīng)，擴(kuò)大有效需求，著力穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價(jià)穩(wěn)預(yù)期，積極保障和改善民生。下一階段，仍有不少政策工具可以運(yùn)用，例如引導(dǎo)LPR再度下行、降低存款準(zhǔn)備金率等。

關(guān)鍵詞： 新增人民幣貸款 信用擴(kuò)張 信貸結(jié)構(gòu)