近年來(lái)，在“雙碳”目標(biāo)引領(lǐng)與清潔能源加速應(yīng)用背景下，以光伏為代表的新能源行業(yè)增速迅猛。由此派生出的新業(yè)務(wù)、新商機(jī)為像雙良節(jié)能（600481.SH）這樣緊密貼合“雙碳”政策，實(shí)現(xiàn)“跨越式”布局并完美嵌入光伏產(chǎn)業(yè)鏈的公司提供了歷史性發(fā)展機(jī)遇。

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日前，雙良節(jié)能披露2022年三季報(bào)，在上半年?duì)I收與歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)三位數(shù)增幅基礎(chǔ)上，公司三季度單季營(yíng)收達(dá)44.49億元，同比大增337.03%，同期歸母凈利潤(rùn)4.77億元，同比暴增539.28%。同時(shí)，公司前三季度營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)到了87.45億元和8.30億元，均刷出歷史新高，增長(zhǎng)動(dòng)能正加速釋放。對(duì)此，雙良節(jié)能表示，收入的快速增長(zhǎng)主要系“雙碳”政策推動(dòng)，公司多晶硅設(shè)備和單晶硅片銷售增長(zhǎng)所致。

《紅周刊》注意到，雙良節(jié)能三季報(bào)多項(xiàng)重要數(shù)據(jù)均出現(xiàn)三位數(shù)變動(dòng)。例如，預(yù)付款項(xiàng)變動(dòng)高達(dá)758.79%，主要系本期訂單增加、新項(xiàng)目投產(chǎn)和預(yù)付材料款增加所致；另外，公司研發(fā)費(fèi)用變動(dòng)達(dá)108.06%，主要系公司開拓新產(chǎn)品及市場(chǎng)領(lǐng)域，研發(fā)投入增加所致；而其他流動(dòng)資產(chǎn)變動(dòng)比例為574.34%，主要系本期新項(xiàng)目投建，待抵扣進(jìn)項(xiàng)稅增加所致?？梢?jiàn)，雙良節(jié)能正呈現(xiàn)給資本市場(chǎng)其高效運(yùn)轉(zhuǎn)的充足勢(shì)能。

近期中信證券、申萬(wàn)宏源證券、國(guó)聯(lián)證券、國(guó)盛證券、中航證券、西南證券等均給予了公司買入或增持評(píng)級(jí)，體現(xiàn)出主流券商機(jī)構(gòu)對(duì)其發(fā)展的強(qiáng)烈看好預(yù)期。

多晶硅還原爐龍頭地位穩(wěn)固

新增4.29億訂單助力業(yè)務(wù)發(fā)展

公開信息顯示，以節(jié)能減碳起家的雙良節(jié)能，在上市之初以溴冷機(jī)為核心業(yè)務(wù)，并逐漸拓展至換熱器、空冷器領(lǐng)域，構(gòu)建了節(jié)能節(jié)水業(yè)務(wù)模塊。然而，作為國(guó)內(nèi)節(jié)能節(jié)水設(shè)備領(lǐng)軍企業(yè)的雙良節(jié)能并未固守優(yōu)勢(shì)而止步不前，其通過(guò)對(duì)行業(yè)趨勢(shì)的敏銳洞察，于2015年剝離化工模塊并成功注入多晶硅還原爐資產(chǎn)，且迅速成為該領(lǐng)域龍頭，市場(chǎng)份額始終保持在65%以上，位居行業(yè)首位。同時(shí)，公司還穩(wěn)步開展電子級(jí)還原爐、智能還原爐的開發(fā)工作，以持續(xù)推動(dòng)還原爐設(shè)備技術(shù)創(chuàng)新及工藝進(jìn)步。

2021年以來(lái)，面對(duì)硅料價(jià)格持續(xù)上漲，硅料企業(yè)陸續(xù)擴(kuò)張帶動(dòng)了多晶硅還原爐的市場(chǎng)需求，雙良節(jié)能憑借其多晶硅還原爐系統(tǒng)市場(chǎng)份額第一的地位，率先受益。截至2022年上半年，雙良節(jié)能子公司江蘇雙良新能源裝備有限公司多晶硅還原爐及相關(guān)收入約9.93億元，同比大增288.79%，已超過(guò)2021年全年9.79億元的收入。對(duì)此，國(guó)聯(lián)證券分析認(rèn)為，雙良節(jié)能多晶硅還原爐業(yè)務(wù)龍頭地位穩(wěn)固，2022年市場(chǎng)占有率或?qū)⑦M(jìn)一步提升至70-75%，并持續(xù)受益于硅料環(huán)節(jié)的擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)公司多晶硅還原爐收益將進(jìn)一步得到體現(xiàn)。

據(jù)悉，雙良節(jié)能10月10日發(fā)布公告稱，其子公司江蘇雙良新能源裝備有限公司于近日與新疆東部合盛硅業(yè)有限公司簽訂了《還原爐買賣合同》，合同標(biāo)的為多對(duì)棒還原爐設(shè)備及其備品備件等，合同金額高達(dá)4.29億元。業(yè)內(nèi)人士分析指出，本次簽訂合同是目前為止雙良節(jié)能單體還原爐合同設(shè)備數(shù)量最多的訂單，未來(lái)隨著項(xiàng)目的順利推進(jìn)與實(shí)施，將為公司未來(lái)業(yè)績(jī)目標(biāo)的達(dá)成提供強(qiáng)有力的支撐，同時(shí)也將更好地深化公司多對(duì)棒還原爐設(shè)備在多晶硅料行業(yè)的進(jìn)一步應(yīng)用，為自身業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

可轉(zhuǎn)債推動(dòng)產(chǎn)能再上新臺(tái)階

業(yè)務(wù)協(xié)同共振有望抬升成長(zhǎng)天花板

面對(duì)近年來(lái)光伏行業(yè)的高景氣度上行周期，雙良節(jié)能依托還原爐設(shè)備優(yōu)勢(shì)在2021年果斷開展光伏大尺寸單晶硅片業(yè)務(wù)，于2021年2月正式設(shè)立子公司雙良硅材料（包頭）有限公司，并開展一期 20GW 大尺寸單晶硅片業(yè)務(wù)，錨定182mm、210mm市場(chǎng)主流大尺寸硅片。數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年，單晶一廠560臺(tái)單晶爐和單晶二廠800臺(tái)單晶爐均已滿負(fù)荷生產(chǎn)，且半年度單晶硅棒/硅片營(yíng)收已占主營(yíng)收入近50%的比重，隨著單晶三廠的產(chǎn)能爬坡，將進(jìn)一步推動(dòng)公司硅片交付量的高增長(zhǎng)。

值得一提的是，雙良節(jié)能于10月13日披露了公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的預(yù)案。據(jù)了解，公司計(jì)劃募資26億元，其中18.6億元將投向40GW單晶硅二期項(xiàng)目（20GW）。有市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，該項(xiàng)目旨在利用公司一期項(xiàng)目所積累的生產(chǎn)技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，來(lái)擴(kuò)大公司單晶硅生產(chǎn)規(guī)模，以加速實(shí)現(xiàn)公司包頭二期硅片項(xiàng)目的產(chǎn)能落地，在鞏固公司光伏行業(yè)地位的同時(shí)，更好的滿足下游需求。 

憑借高少子壽命、高集中度、高均勻性等眾多產(chǎn)品特點(diǎn)，“后起之秀”雙良節(jié)能的硅片受到了眾多業(yè)內(nèi)知名客戶青睞，更使自身成為“訂單大戶”。據(jù)了解，目前公司已取得通威股份、東方日升、愛(ài)旭股份、正泰集團(tuán)子公司等光伏頭部企業(yè)的硅片訂單，長(zhǎng)單合同金額合計(jì)已超900億元，為后續(xù)硅片項(xiàng)目新增產(chǎn)能消化提供了有力保障。

特別是在硅料供不應(yīng)求背景下，公司還通過(guò)長(zhǎng)期采購(gòu)方式鎖定上游硅料供給，使未來(lái)新增訂單有望延續(xù)增勢(shì)，形成業(yè)務(wù)模塊間的相互助力與良性循環(huán)。據(jù)悉，10月30日雙良節(jié)能晚間公告顯示，其全資子公司雙良硅材料(包頭)有限公司于9月30日向大全能源、內(nèi)蒙古大全簽訂了《多晶硅采購(gòu)供應(yīng)合同》，預(yù)計(jì)采購(gòu)金額約470.56億元，這也是今年以來(lái)公司簽訂的第五份硅料采購(gòu)長(zhǎng)單。

此外，公司還在今年開始進(jìn)軍光伏組件領(lǐng)域，進(jìn)一步完善新能源產(chǎn)業(yè)鏈布局。對(duì)此，雙良節(jié)能10月14日在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，目前公司光伏組件已成功收獲T?V南德意志集團(tuán)頒發(fā)的T?V南德認(rèn)證證書，且已收到國(guó)內(nèi)外訂單。

眼下，集充足在手訂單、大額采購(gòu)合同、產(chǎn)能擴(kuò)充規(guī)劃于一身的雙良節(jié)能已成功構(gòu)建光伏新能源業(yè)態(tài)體系的良性循環(huán)。未來(lái)，公司將深化產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同合作，推動(dòng)公司新能源業(yè)務(wù)的縱深發(fā)展，在多晶硅還原爐、硅片、光伏組件多個(gè)模塊間形成協(xié)同共振，以充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)布局的“并聯(lián)”效應(yīng)，隨之公司自身的成長(zhǎng)天花板也有望進(jìn)一步抬升。

關(guān)鍵詞： 雙良節(jié)能光伏新能源后起之秀 三季度單季凈利潤(rùn)增