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3月13日，中國人民銀行（下稱“央行”）開展410億元7天期逆回購操作，以維護銀行體系流動性合理充裕，鑒于當日有70億元逆回購到期，故央行公開市場實現(xiàn)凈投放340億元。

從近期公開市場操作來看，上周央行逆回購投放量大幅下降，持續(xù)回籠資金。前四個交易日（3月6日至3月9日）逆回購單日操作規(guī)模不足百億元，分別為70億元、30億元、40億元、30億元。3月10日操作規(guī)模有所提升，為150億元。

對于央行逆回購操作規(guī)模的變化，仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家兼研究部總監(jiān)龐溟在接受《證券日報》記者采訪時表示，央行根據(jù)各時點的資金面和利率變化，靈活調(diào)節(jié)逆回購規(guī)模以滿足市場資金需求，引導市場利率圍繞政策利率波動。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《證券日報》記者表示，近兩個交易日逆回購的放量主要源于近期市場利率的變化，7天期利率有所抬升，反映資金面有所收斂。央行適度加大短期資金凈投放，能充分滿足金融機構(gòu)流動性需求，穩(wěn)定市場預期，確保市場利率運行在政策利率附近，傳遞央行保持流動性合理充裕信號。

從資金價格來看，上周前四個交易日資金面延續(xù)寬松局面。據(jù)中國貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，3月6日DR007加權(quán)平均利率1.8253%，為本月以來最低，隨后開始向上。3月10日，DR007加權(quán)平均利率升至政策利率水平（2%）上方，報2.0253%。

“盡管市場利率略有上升，但整體仍運行在政策利率附近，反映市場流動性整體并非很緊張?！敝苊A表示，近期資金面收斂的主要原因是實體融資需求回暖、同業(yè)存單到期量較大。此外，上周逆回購到期量也相對較大，導致市場流動性有所收緊。

對于后續(xù)央行公開市場操作，龐溟預計，央行將繼續(xù)通過綜合運用多種貨幣政策工具進行前瞻操作、精準調(diào)節(jié)、有效調(diào)控，確保一定的公開市場操作規(guī)模與力度，保持市場流動性合理充裕，維持資金面松緊適宜、總體均衡。穩(wěn)健的貨幣政策也將繼續(xù)有力有效支持實體經(jīng)濟特別是重點領域和薄弱環(huán)節(jié)，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

3月15日，央行將對到期的2000億元MLF（中期借貸便利）進行續(xù)作。截至2月份，央行已經(jīng)連續(xù)3個月平價加量續(xù)做MLF。

周茂華預計，本周央行將繼續(xù)“量增價平”續(xù)作MLF，引導金融機構(gòu)繼續(xù)加大支持小微企業(yè)等實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)、制造業(yè)等重點新興領域，激發(fā)微觀主體活力，促進寬信用，增強內(nèi)需恢復動力。同時，近期同業(yè)存單利率有所上升，也會在一定程度增加MLF吸引力。另外，從近期公布數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)經(jīng)濟活動趨勢恢復，實體經(jīng)濟部門融資需求整體理想，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，反映目前利率水平處于合理區(qū)間。

“基于現(xiàn)金回流和財政投放等季節(jié)性因素，預計月內(nèi)銀行間流動性仍將保持平穩(wěn)，同時3月中旬繳稅擾動較小。后續(xù)銀行間流動性需重點關(guān)注信貸投放改善的持續(xù)性和央行如何補充銀行體系中長期流動性。”國泰君安研報預計，3月15日央行將大幅增量續(xù)作MLF，短期內(nèi)降低存款準備金率依然可期。

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