近日，掌趣科技近40億巨額商譽(yù)減值引發(fā)市場投資者和深交所的高度關(guān)注。

財報顯示，截至2020年12月31日，掌趣科技商譽(yù)賬面價值16.13億元(人民幣，下同)，公司資產(chǎn)總額62.20億元， 凈資產(chǎn)總額55.31億元，商譽(yù)減值準(zhǔn)備39.7億元。商譽(yù)凈值占資產(chǎn)總額和凈總資產(chǎn)額的25.93%和29.16%。

4月28日，深交所就上述相關(guān)問題對掌趣科技發(fā)函。5月14日，掌趣科技回函稱，“公司自上市以來通過并購重組完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，公司規(guī)模增大，核心競爭力增強(qiáng)，因此形成了較大金額的商譽(yù)。2020年末，經(jīng)專業(yè)評估機(jī)構(gòu)評估包含商譽(yù)的相關(guān)資產(chǎn)組預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，公司的商譽(yù)減值準(zhǔn)備已合理、充分計(jì)提。”

成立于2004年的北京掌趣科技股份有限公司(以下簡稱“掌趣科技”，300315.SZ)是一家綜合型游戲文化企業(yè)，主營移動終端及互聯(lián)網(wǎng)頁面游戲的開發(fā)、發(fā)行和運(yùn)營。旗下游戲產(chǎn)品主要有全民奇跡、饑餓鯊世界、饑餓鯊進(jìn)化、狂野飆車、瘋狂兔子、不良人、龍族世界、塔防三國志等游戲，覆蓋國內(nèi)、日韓、東南亞、歐美、俄羅斯等主流游戲市場。

眼下，掌趣科技除了巨額商譽(yù)減值被外界密切關(guān)注外，還面臨著經(jīng)營能力亟待提升的現(xiàn)實(shí)壓力。

業(yè)績“掉隊(duì)”增長乏力

財報顯示，今年一季度，掌趣科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.53億元，歸母凈利潤0.83億元，同比分別下滑13.64%及12.01%，公司一季度的營收及歸母凈利潤雙雙呈現(xiàn)下滑趨勢。

值得注意的是，將時間軸拉長至五年，公司的業(yè)績似乎每況愈下。營收及歸母凈利潤從2017年一季度的4.56億元及1.61億元下降至2021年的3.53億元及0.83億元;公司的歸母凈利潤近乎腰斬。

放眼至國內(nèi)游戲市場，掌趣科技2021年一季度業(yè)績似乎有點(diǎn)掉隊(duì)。伽馬數(shù)據(jù)顯示，2021年一季度，國內(nèi)游戲市場收入770.35億元，相較2020年一季度增長38.32億元，同比增長5.32%。

公司方面解釋稱，“業(yè)績有所下降的主要原因是本期發(fā)行的新游戲上線時間較晚,貢獻(xiàn)業(yè)績的期間較短所致。”

曾任國際咨詢公司第一太平戴維斯分析員羅展宏認(rèn)為，“國內(nèi)游戲行業(yè)基本已經(jīng)被騰訊和網(wǎng)易兩大巨頭壟斷，其他游戲公司無論是老牌的掌趣科技還是37互娛基本都是開發(fā)一些小游戲，或者幫其他公司做分發(fā)，市場空間不大。”

投入產(chǎn)出比成謎

事實(shí)上，掌趣科技在研發(fā)上持續(xù)加大投入，2020 年度公司研發(fā)投入費(fèi)用4.81億元，較上年增長26.93%，占營業(yè)收入比例達(dá)26.91%，此外，公司研發(fā)人員占比為 75.38%。目前，公司及子公司累計(jì)取得商標(biāo) 541 件，軟件著作權(quán) 699 件，美術(shù)著作權(quán) 71 件，發(fā)明專利 2 件，另有 6 件發(fā)明專利申請?jiān)谕尽?/p>

值得注意的是，公司目前共運(yùn)營24款游戲，但主要以 MMO 為代表的《全民奇跡》、《奇跡：覺醒》、《真紅之刃》;以卡牌類為代表的《拳皇 98 終極之戰(zhàn) OL》、《魔法門之英雄無敵： 戰(zhàn)爭紀(jì)元》、《一拳超人：最強(qiáng)之男》;以塔防類為代表的《塔防三國志Ⅱ》等七款游戲較受歡迎;其中，《一拳超人：最強(qiáng)之男》、《拳皇98終極之 戰(zhàn)OL》、《奇跡：覺醒》、《魔法門之英雄無敵：戰(zhàn)爭紀(jì)元》四款游戲在海外地區(qū)成績突出。

掌趣科技財報顯示，2020年實(shí)現(xiàn)營收17.8億元，其中，境外營收10.06億元，同比增長52.28%，占總營收比例56%;公司境內(nèi)營收7.74億元，占總營收比例不足五成。

換言之，掌趣科技在境外運(yùn)營的游戲?qū)φw營收的貢獻(xiàn)較大，由此可見，公司對該四款游戲的依賴程度較高，而公司其他游戲以及境內(nèi)游戲的創(chuàng)收能力有待提升。

“國內(nèi)游戲監(jiān)管環(huán)境比較嚴(yán)，因?yàn)檫^去較多游戲公司通過游戲從事一些洗錢等違法業(yè)務(wù)，所以，國內(nèi)在游戲版號上卡得比較嚴(yán)。大部分游戲公司沒有版號基本就做不了;其次，政策要求所有玩家實(shí)名認(rèn)證，面對18歲以下的用戶公司需要做防沉迷系統(tǒng);最后，在游戲充值方面，為了反洗錢，部分游戲被要求打入指定賬戶，再轉(zhuǎn)入公司帳戶。”羅展宏向《投資者網(wǎng)》分析稱。

實(shí)際上，在新游戲產(chǎn)品上，公司除了4 月上線自研 MMO 手游《全民奇跡2》外，還儲備有《黑暗之潮：契約》、《修普諾斯》、《那些需要守護(hù)的》等多款游戲，以及立項(xiàng)研發(fā)《代號 O》、《代號 T》、《代號 Hi》、《商業(yè)大亨》(暫定名)、塔防三國志系列產(chǎn)品等多款不同品類新作。

不過，這些游戲新作能否在推出時一炮而紅，公司該如何應(yīng)對投入與市場反饋甚至收益之間的落差?

針對此問題，《投資者網(wǎng)》致函掌趣科技董事長劉惠城，但未收到對方回復(fù)。

一名游戲愛好者向《投資者網(wǎng)》透露，“《全民奇跡》還有類似塔牌游戲缺乏新鮮感，當(dāng)下已經(jīng)過時，現(xiàn)在市場更喜歡玩《王者榮耀》、《絕對求生》等競技類的游戲。”

“游戲研發(fā)有一定的風(fēng)險，因?yàn)橥婕业南埠帽容^難把握，一款新游戲的推出，不一定能受到玩家的喜愛。“羅展宏坦言。

現(xiàn)金流呈遞減趨勢

財報顯示，2021年一季度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-8054萬元，較2020年一季度的2109萬元，同比下滑481%。也就是說，公司一季度的經(jīng)營基本沒有資金流入。

對比公司與競爭對手三七互娛近五年的現(xiàn)金流情況可知，2020年，掌趣科技現(xiàn)金流為4.79億元;同期三七互娛現(xiàn)金流則為29.28億元，盡管兩家公司的現(xiàn)金流均有所下滑，但總體上，掌趣科技的現(xiàn)金流呈現(xiàn)遞減趨勢，較2016年的8.75億元減少了將近一半，而三七互娛的現(xiàn)金流呈遞增趨勢，較2016年的10.52億元翻了近三倍。

不過，深圳市前海奇點(diǎn)財富資產(chǎn)管理有限公司基金經(jīng)理胡朝芳指出，“綜合公司近幾年的營收、凈利潤和現(xiàn)金流有所減少來看，公司在經(jīng)營上并不一定有大問題，因?yàn)楣具@幾年在研發(fā)上的投入較多，短期內(nèi)不見得能迅速獲得回報。”(思維財經(jīng)出品)

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