以電機(jī)起家、開(kāi)始布局新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的中山大洋電機(jī)股份有限公司(下稱“大洋電機(jī)”，002249.SZ)，如今在不少炒股軟件平臺(tái)似乎已成功關(guān)聯(lián)了“氫能源”概念。氫能源發(fā)展前景如何，能否成為未來(lái)業(yè)績(jī)的有力支撐，成為投資者關(guān)心的問(wèn)題。

日前，該公司發(fā)布的員工持股計(jì)劃未能獲得市場(chǎng)較好反饋。6月23日，大洋電機(jī)公布員工持股計(jì)劃，名為“頭部狼計(jì)劃一期”。對(duì)此，公司方面曾表示，在日益競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)和復(fù)雜全球環(huán)境下，持股計(jì)劃能有效激勵(lì)員工，凝聚一批事業(yè)帶頭人，充分發(fā)揮其‘頭部狼'的引領(lǐng)作用，提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)能力。在同花順等平臺(tái)上，不少投資者視其為利好消息，甚至有用戶評(píng)論稱：“利好來(lái)了”，“明天一字漲停板”。

然而，投資者們期盼的大漲局面并未出現(xiàn)。6月23日，大洋電機(jī)平盤(pán)報(bào)收，24日則下跌3.13%。截至6月29日，其股價(jià)收于5.25元/股，和2019年4月創(chuàng)出的7.45元/股高點(diǎn)相比仍有不小距離。

“加碼”氫能成本上漲

近年來(lái)，大洋電機(jī)加大研發(fā)投入謀求轉(zhuǎn)型，與“燃料電池”、“氫能源”等熱門(mén)概念聯(lián)系在一起。然而大洋電機(jī)在氫能方面的投入持續(xù)走高，致使?fàn)I業(yè)成本上漲，一定程度上影響了利潤(rùn)。

據(jù)大洋電機(jī)年報(bào)披露，2018、2019兩年，公司扣非凈利潤(rùn)分別虧損26.04億元、1.73億元。

這兩年虧損，單看營(yíng)業(yè)成本，可以看出高額的成本“吃掉”不少利潤(rùn)。2018年?duì)I業(yè)成本為70.87億元，同年?duì)I業(yè)收入為86.38億元。2019年?duì)I業(yè)成本為65.35億元，營(yíng)業(yè)收入為81.46億元。

值得關(guān)注的還有成本中的研發(fā)費(fèi)用。2018年大洋電機(jī)研發(fā)費(fèi)用約3.25億元，2019年增長(zhǎng)至3.44億元，去年進(jìn)一步攀升至3.53億元，同比上升2.62%。公司在2020年報(bào)中稱，研發(fā)費(fèi)用上漲因投入較大資金進(jìn)行氫燃料電池動(dòng)力總成系統(tǒng)、新能源汽車控制系統(tǒng)、風(fēng)機(jī)系統(tǒng)等研發(fā)。

“氫燃料電池”這一關(guān)鍵詞，早在前兩年已被該公司多次提及。例如大洋電機(jī)在2018、2019年年報(bào)中均強(qiáng)調(diào)：研發(fā)費(fèi)用上漲“主要系公司加大研發(fā)力度，投入較大資金進(jìn)行新能源汽車控制系統(tǒng)及氫燃料電池動(dòng)力總成系統(tǒng)的研發(fā)。”可見(jiàn)公司對(duì)氫能源的投入已經(jīng)持續(xù)了一段時(shí)間。

據(jù)悉，大洋電機(jī)計(jì)劃在2021年，充分發(fā)展產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)勢(shì)，“加快氫燃料電池產(chǎn)業(yè)化建設(shè)，深化與相關(guān)合作方及客戶的合作，共同推進(jìn)氫燃料電池產(chǎn)品的推廣應(yīng)用，滿足客戶多元化需求。”

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)仍為支柱

氫能源產(chǎn)業(yè)中，氫燃料電池是主要產(chǎn)品，也是大洋電機(jī)投入重點(diǎn)。該產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車領(lǐng)域，有長(zhǎng)時(shí)續(xù)航、低溫啟動(dòng)等優(yōu)勢(shì)，相比傳統(tǒng)鋰電池也更加環(huán)保，減輕回收填埋的壓力。在“碳中和”背景下，受益政策支持，不少投資者對(duì)氫燃料電池產(chǎn)業(yè)寄予厚望。

觀察氫能源板塊二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)，大洋電機(jī)表現(xiàn)并不突出。同花順顯示，氫能源板塊自2020年中至今一路震蕩走高，去年5月底尚不足1000點(diǎn)，如今已突破1460點(diǎn)。大洋電機(jī)長(zhǎng)期走勢(shì)弱于冰輪環(huán)境、龍?bào)纯萍嫉葌€(gè)股，這或與公司目前氫能源業(yè)務(wù)占比有關(guān)。

大洋電機(jī)雖對(duì)氫能源投入頗多，但從財(cái)報(bào)來(lái)看，當(dāng)前營(yíng)業(yè)收入仍以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為支柱。

長(zhǎng)期以來(lái)，大洋電機(jī)的主業(yè)是電機(jī)業(yè)務(wù)，其產(chǎn)品用于家電和汽車兩大領(lǐng)域，圍繞這兩個(gè)領(lǐng)域，又分別形成“BHM事業(yè)部”和“車輛事業(yè)集團(tuán)”兩大板塊。家庭中常見(jiàn)的熱水器、除濕機(jī)、空調(diào)內(nèi)外機(jī)、空氣凈化器等都屬公司產(chǎn)品的應(yīng)用范圍。在車輛零部件上，公司產(chǎn)品主要為啟動(dòng)機(jī)、發(fā)電機(jī)兩種。

客戶方面，國(guó)內(nèi)知名品牌如格力、美的、海爾，外國(guó)品牌如開(kāi)利、特靈、大金、約克等都是大洋電機(jī)的客戶。在評(píng)價(jià)自身市場(chǎng)地位時(shí)，其表示“具有空壓機(jī)等關(guān)鍵BOP，和氫燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)及控制系統(tǒng)等完整產(chǎn)業(yè)布局的氫能產(chǎn)業(yè)供應(yīng)商。”

分析財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)仍是大洋電機(jī)的重要支柱，與之相比，氫能源占比偏小。2020年，公司營(yíng)收最高的產(chǎn)品是“建筑及家具用電機(jī)”“啟動(dòng)機(jī)及發(fā)電機(jī)”，營(yíng)收分別為43億元、22.5億元，分別占總營(yíng)收的55.42%、28.93%。“新能源車輛動(dòng)力總成系統(tǒng)”的營(yíng)收為7.62億元，占總營(yíng)收比重為9.79%。

從大洋電機(jī)主要的三個(gè)子公司來(lái)看，與氫能源較為相關(guān)的是“上海電驅(qū)動(dòng)”，該公司的主要業(yè)務(wù)是“新能源汽車電驅(qū)系統(tǒng)研發(fā)、生產(chǎn)與銷售”，該公司去年?duì)I收約為8.76億元，凈利潤(rùn)則虧損約6374萬(wàn)元。另外兩家子公司“北京佩特來(lái)”和“蕪湖杰諾瑞”則實(shí)現(xiàn)了盈利，這兩家子公司從事的還是傳統(tǒng)“優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目”，即“起動(dòng)機(jī)和發(fā)電機(jī)研發(fā)生產(chǎn)與銷售”。

大洋電機(jī)在氫能源領(lǐng)域重點(diǎn)開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品是氫燃料電池，2020年，公司于成都、中山、東莞、舟山新設(shè)立四家子公司，從事燃料電池研發(fā)業(yè)務(wù)，梳理年報(bào)中“對(duì)整體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)的影響”一欄，有三家的數(shù)據(jù)并未顯示，位于成都的一家則顯示，其使上市公司整體業(yè)績(jī)減少約1185元。

6月12日，有投資者通過(guò)深交所互動(dòng)易詢問(wèn)道：“公司的資產(chǎn)中，實(shí)際有多少是在氫能源方面?”公司方面稱“氫燃料電池技術(shù)”為未來(lái)的事業(yè)，而“今天”仍依靠家居電器，同時(shí)表示“氫能業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)目前在公司總資產(chǎn)中的占比不大，短期之內(nèi)對(duì)公司業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)幫助較小，但可以相信，氫燃料電池事業(yè)一定是大洋電機(jī)未來(lái)業(yè)績(jī)的中堅(jiān)。”

氫能源能否支撐未來(lái)業(yè)績(jī)?

從技術(shù)層面看，大洋電機(jī)在電機(jī)產(chǎn)品方面的的技術(shù)積累，能否足以支撐氫能源方面的拓展?

有北汽集團(tuán)專家對(duì)《投資者網(wǎng)》表示：“電機(jī)技術(shù)是車輛總成系統(tǒng)中的關(guān)鍵，而車輛總成系統(tǒng)直接決定著車輛的性能和駕駛體驗(yàn)。總成系統(tǒng)中有幾個(gè)最為核心的部件，即變速箱、電機(jī)、電池、電機(jī)控制器。新能源汽車，尤其是純電動(dòng)車對(duì)電機(jī)的要求更高，不僅要求它的體積更小，重量更輕，而且需要它承受更高電壓，安全性也要提升一個(gè)等級(jí)。成熟的電機(jī)研發(fā)體系，必會(huì)涉及相關(guān)電池技術(shù)。”

從年報(bào)中可知，大洋電機(jī)新能源汽車總成系統(tǒng)已頗具規(guī)模，而公司目前在氫能源領(lǐng)域的發(fā)力點(diǎn)，主要是燃料電池研發(fā)。由此來(lái)看，公司技術(shù)積累在一定程度上能夠有效轉(zhuǎn)化。

上述專家同時(shí)談道：“氫能源的產(chǎn)業(yè)鏈很長(zhǎng)，長(zhǎng)足發(fā)展離不開(kāi)各個(gè)環(huán)節(jié)協(xié)同配合。其中制氫、儲(chǔ)氫、運(yùn)輸?shù)拳h(huán)節(jié)，往往比氫燃料電池需要的投資更大，回報(bào)周期也更長(zhǎng)。”

川財(cái)證券研報(bào)顯示，目前我國(guó)氫能產(chǎn)業(yè)鏈仍屬于起步階段，技術(shù)與成本仍有較大提高空間。在制氫環(huán)節(jié)需要突破低成本、高效率、長(zhǎng)壽命的電解制氫;在儲(chǔ)運(yùn)環(huán)節(jié)，提高高壓儲(chǔ)氫瓶的儲(chǔ)氫密度，突破高儲(chǔ)存壓力下的公路運(yùn)輸用氫氣儲(chǔ)存技術(shù)。

大洋電機(jī)雖然立足電機(jī)，形成了一定的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，但受行業(yè)大背景影響，在氫能源應(yīng)用方面仍有不確定性。公司方面曾表示，在氫能源投資上，“會(huì)循序漸進(jìn)，遵循行業(yè)發(fā)展階段特點(diǎn)逐步調(diào)整投資節(jié)奏，避免過(guò)度投資，以保證公司持續(xù)提高盈利能力。”

對(duì)于公司氫能源發(fā)展情況、業(yè)績(jī)表現(xiàn)等問(wèn)題，《投資者網(wǎng)》向大洋電機(jī)進(jìn)行詢問(wèn)，但未獲得回復(fù)。(思維財(cái)經(jīng)出品)

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