近日，資金面出現(xiàn)超預(yù)期緊張，央行今日在公開市場轉(zhuǎn)為凈投放。24日，央行公告稱，今日開展300億元7天期逆回購操作，當(dāng)日無逆回購到期，實(shí)現(xiàn)資金凈投放300億元。昨日央行操作量完全對沖到期規(guī)模，實(shí)現(xiàn)零投放零回籠。 昨天的資金市場經(jīng)歷了價(jià)格飆升、系統(tǒng)故障的緊張鏖戰(zhàn)。早盤，隔夜資金在7%-10%的價(jià)格融入需求堆積，但是融出寥寥，隨后隔夜成交價(jià)逐漸攀升至10%以上，隔夜最高成交利率在18%。午后，資金面依舊十分緊張，幾乎沒有融出的報(bào)價(jià)，隔夜15%以內(nèi)的融出都能迅速被消化，銀行鮮有融出，之后系統(tǒng)又延時(shí)關(guān)閉，機(jī)構(gòu)艱難平頭寸。

但觀察價(jià)格會(huì)發(fā)現(xiàn)，資金緊張出現(xiàn)在非銀機(jī)構(gòu)，加杠桿沖動(dòng)催生大量需求。存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購隔夜利率及上海銀行(15.160,0.24,1.61%)間同業(yè)拆放隔夜利率都較此前出現(xiàn)下降，而非銀機(jī)構(gòu)參與的隔夜(R001)和7天利率(R007)分別上漲23個(gè)基點(diǎn)和21基點(diǎn)至3.61%和4.81%。

華創(chuàng)證券固收團(tuán)隊(duì)指出，周一資金面繼續(xù)收緊，導(dǎo)致債市收益率大幅上行，雖然周三將降準(zhǔn)，但資金面不見得會(huì)寬松。若資金面還是緊張，市場會(huì)重新思考降準(zhǔn)的目的，收益率也將繼續(xù)上行，且估計(jì)會(huì)回到降準(zhǔn)之前的平臺(tái)之上，因此建議密切關(guān)注央行對流動(dòng)性的態(tài)度，在未確認(rèn)貨幣政策真正轉(zhuǎn)向前保持謹(jǐn)慎。