羅牛山(10.530,-1.17,-10.00%)擬288億投資海南賽馬項(xiàng)目，總資產(chǎn)僅64.81億元;2012年以來(lái)扣非凈利虧損兩億，獲政府補(bǔ)助超4億

5月8日，羅牛山一紙公告“搭上”海南板塊的順風(fēng)車，股價(jià)漲停。自其披露擬288億元投資海南賽馬項(xiàng)目以來(lái)，截至5月11日收盤，股價(jià)已大漲27.5%。深交所5月9日、10日對(duì)羅牛山下發(fā)兩次關(guān)注函，要求其說(shuō)明巨額投資的資金來(lái)源及項(xiàng)目完成的可行性，是否涉嫌利用相關(guān)概念炒作公司股價(jià)等問(wèn)題。對(duì)于深交所的再問(wèn)詢，羅牛山兩次發(fā)布延遲回復(fù)關(guān)注函的公告。

從業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)上看，羅牛山的凈利近年保持增長(zhǎng)，但扣非凈利潤(rùn)自2012年至2017年累計(jì)數(shù)額約為-2.4億元。這期間羅牛山共收到政府補(bǔ)助4.31億元。

賽馬項(xiàng)目促股價(jià)大漲，深交所追問(wèn)是不是炒作

羅牛山股價(jià)近日的上漲源自其5月8日披露投資海南賽馬項(xiàng)目的公告。

5月8日，羅牛山公告稱，公司下屬全資子公司羅牛山國(guó)際馬術(shù)俱樂(lè)部有限公司的“海南國(guó)際賽馬娛樂(lè)文化小鎮(zhèn)”項(xiàng)目已獲得《海南省企業(yè)投資項(xiàng)目備案證明》。此項(xiàng)目的總投資額為287.8億元，建設(shè)內(nèi)容包括海南國(guó)際馬術(shù)中心、國(guó)際賽馬公園、行政辦公配套及安居房項(xiàng)目、馬匹設(shè)備等，擬開(kāi)工時(shí)間為2018年，擬建成時(shí)間為2020年。

受此利好消息影響，羅牛山股價(jià)當(dāng)日漲停。

5月9日，深交所即下達(dá)了關(guān)注函。深交所表示，羅牛山在公告中稱該項(xiàng)目總投資額約為287.8億元，擬于2018年開(kāi)工，2020年完成。但根據(jù)其披露的2018年一季報(bào)，截至2018年3月31日，羅牛山總資產(chǎn)僅為64.81億元，凈資產(chǎn)僅為39.78億元，貨幣資金僅為5.9億元，且存在重要在建工程需要后續(xù)投入。深交所要求羅牛山詳細(xì)說(shuō)明該項(xiàng)目大額投資的資金來(lái)源以及項(xiàng)目在3年內(nèi)完成的可行性，公司對(duì)重大投資項(xiàng)目可行性研究的具體情況以及相關(guān)內(nèi)控是否存在重大缺陷，是否不存在誤導(dǎo)性陳述等問(wèn)題。

羅牛山公告回應(yīng)，稱投資項(xiàng)目既包括公司自主投資的項(xiàng)目也包括招商項(xiàng)目。對(duì)于自主投資的項(xiàng)目所需的建設(shè)資金，待項(xiàng)目成熟后，公司不排除考慮通過(guò)自有、自籌(包括但不限于發(fā)行股份、銀行信貸)及尋求戰(zhàn)略合作伙伴等方式分期分步多渠道獲取資金。但由于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不可控，公司不排除存在項(xiàng)目資金不足，項(xiàng)目周期延長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

5月10日，深交所再發(fā)關(guān)注函，函中直指羅牛山現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)為生豬養(yǎng)殖及銷售、肉類加工及銷售、房地產(chǎn)、教育等;而擬投資的項(xiàng)目主要是賽馬娛樂(lè)相關(guān)業(yè)務(wù)，要求羅牛山回復(fù)是否涉嫌利用相關(guān)概念炒作公司股價(jià)。此外，還包括項(xiàng)目資金及融資的可行性、向政府申請(qǐng)項(xiàng)目備案的合規(guī)性、備案證明對(duì)該項(xiàng)目的實(shí)施是否具有法定約束力等問(wèn)題。

對(duì)于深交所的二度關(guān)注，羅牛山截至發(fā)稿時(shí)未發(fā)布回復(fù)公告。羅牛山在兩則延期回復(fù)深交所關(guān)注函的公告中稱，因相關(guān)事項(xiàng)核查需要時(shí)間，不能按照規(guī)定期限進(jìn)行回復(fù)。

主營(yíng)為養(yǎng)豬的羅牛山要開(kāi)展賽馬業(yè)務(wù)，是否是炒作概念引質(zhì)疑，新京報(bào)記者就此多次聯(lián)系羅牛山方面，截至發(fā)稿對(duì)方均未給出回復(fù)。

五年前大股東“百億項(xiàng)目”目前未公開(kāi)進(jìn)展

2010年3月，羅牛山發(fā)布公告稱取得?？谑腥嗣裾k公廳印發(fā)的《關(guān)于印發(fā)?？诹_牛山農(nóng)產(chǎn)品(6.660,-0.10,-1.48%)加工產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目實(shí)施方案的通知》。項(xiàng)目擬總投資15.96億元，主要包括生豬屠宰及深加工易地技術(shù)改造項(xiàng)目、40000噸出口標(biāo)準(zhǔn)冷鏈物流中心項(xiàng)目、力神咖啡廠易地技術(shù)改造項(xiàng)目、出口型胡椒、調(diào)味品深加工項(xiàng)目四個(gè)子項(xiàng)目和一個(gè)綜合配套項(xiàng)目，建設(shè)商業(yè)服務(wù)，酒店、居住等配套項(xiàng)目。

羅牛山2011年年報(bào)披露，海南羅牛山農(nóng)產(chǎn)品加工產(chǎn)業(yè)園有限公司系羅牛山出資10000萬(wàn)元獨(dú)資設(shè)立，2011年納入合并報(bào)表，凈資產(chǎn)為9747.83萬(wàn)元，2011年產(chǎn)生的凈利潤(rùn)為-252.17萬(wàn)元。

上述年報(bào)中表示，農(nóng)產(chǎn)品加工產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目合同投資額為15.96億元，截至2011年底已付投資額1.14億元，未付投資額14.82億元，投資期間為2012至2014年。

根據(jù)媒體2014年報(bào)道，羅牛山農(nóng)產(chǎn)品加工產(chǎn)業(yè)園建設(shè)進(jìn)展順利，所有產(chǎn)業(yè)園的4個(gè)項(xiàng)目將在年內(nèi)全部建成投產(chǎn)。但根據(jù)2014年年報(bào)，截至2014年底，該項(xiàng)目進(jìn)度為85%，尚未完成，也并未產(chǎn)生收益。

羅牛山2016年年報(bào)中披露，羅牛山農(nóng)產(chǎn)品加工產(chǎn)業(yè)園為海南省規(guī)格最高、技術(shù)最先進(jìn)的園區(qū)。其中屠宰廠為?？谑蠥級(jí)屠宰場(chǎng)，冷鏈?zhǔn)聵I(yè)部擁有省內(nèi)規(guī)格最齊全、設(shè)備最先進(jìn)的多溫層冷庫(kù)，自2016年交付使用以來(lái)，已吸引了國(guó)內(nèi)眾多知名食品企業(yè)成為公司客戶。

根據(jù)其官網(wǎng)5月消息，羅牛山產(chǎn)業(yè)園總投資達(dá)30億元，已建成規(guī)模約50萬(wàn)平方米。

2012年8月，羅牛山母公司羅牛山集團(tuán)被曝百億級(jí)項(xiàng)目有望啟動(dòng)。隨后羅牛山公告證實(shí)，大股東海南羅牛山控股集團(tuán)有限公司與樂(lè)東黎族自治縣人民政府計(jì)劃總投資125.94億元，共同致力于建設(shè)“國(guó)家熱帶現(xiàn)代農(nóng)業(yè)示范區(qū)”項(xiàng)目。同時(shí)表示，在建設(shè)過(guò)程中可能出現(xiàn)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的情況，羅牛山將會(huì)與其母公司羅牛山集團(tuán)協(xié)商解決方案，今后不排除公司參與此項(xiàng)目的可能性。

新京報(bào)記者翻閱羅牛山公告并沒(méi)有找到相關(guān)的項(xiàng)目啟動(dòng)信息，查閱羅牛山集團(tuán)官網(wǎng)也并沒(méi)有查詢到相關(guān)信息。

5月11日，新京報(bào)記者多次撥打羅牛山董秘辦和證代電話，被掛斷之后，兩個(gè)電話均顯示忙線。

扣非凈利累計(jì)虧損，盈利多靠政府補(bǔ)助

從羅牛山的業(yè)績(jī)來(lái)看，其表面還不錯(cuò)的業(yè)績(jī)背后是上市公司盈利能力不足。

2012年至2017年，羅牛山歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)49.02%。不過(guò)，其扣非后的凈利潤(rùn)自2012年至2017年累計(jì)數(shù)額約為-2.4億元。也就是說(shuō)，羅牛山的凈利主要來(lái)自非經(jīng)常性損益。

2017年羅牛山實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.98億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.53億元，同比增長(zhǎng)91.49%，扣非后的凈利潤(rùn)為3174.11萬(wàn)元。從非經(jīng)常性損益科目來(lái)看，僅政府補(bǔ)助一項(xiàng)就貢獻(xiàn)了5330.89萬(wàn)元。

從歷史數(shù)據(jù)看，政府補(bǔ)助在羅牛山的歸屬凈利潤(rùn)中占比更高，比如2015年，羅牛山拿到的政府補(bǔ)助高達(dá)2.1億元，直接幫助上市公司扭虧為盈。

根據(jù)記者梳理，2012年-2017年，羅牛山共計(jì)收到政府補(bǔ)助4.31億元。

上市公司盈利能力不足的同時(shí)，羅牛山還曾多次由于財(cái)務(wù)問(wèn)題收到監(jiān)管函。

2014年10月24日，由于延遲確認(rèn)收益，海南證監(jiān)局對(duì)其下發(fā)了警示函。2014年6月17日，由于公司2012年年報(bào)，公司年審會(huì)計(jì)師出具保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，深交所向羅牛山下發(fā)了監(jiān)管函。2015年3月17日，由于前期會(huì)計(jì)更正深交所再次向牛羅山下發(fā)監(jiān)管函。

重組大東海承諾一再延期

今年2月6日，羅牛山發(fā)布關(guān)于對(duì)證監(jiān)會(huì)海南監(jiān)管局《關(guān)注函》的回復(fù)公告，稱公司履行對(duì)大東海重組承諾的初衷未曾改變，并堅(jiān)定不移地持續(xù)推進(jìn)承諾事項(xiàng)的進(jìn)展。

10年前，身為大東海第一大股東的羅牛山做出了對(duì)大東海公司的重組承諾，但遲遲未能兌現(xiàn)。

2014年，羅牛山以“尚未為公司資產(chǎn)重組找到合適的重組方”為由，進(jìn)行變更承諾，尋求重組方的截止時(shí)間變更為2017年6月。

2017年2月，羅牛山牽手大東海進(jìn)行了資產(chǎn)注入，將擁有的部分金融資產(chǎn)出售給大東海。2017年8月，由于大東海沒(méi)有足夠的償債能力，資產(chǎn)注入計(jì)劃失敗。

2017年11月29日，羅牛山又向大東海發(fā)出《關(guān)于變更羅牛山對(duì)大東海承諾期限的函》，計(jì)劃對(duì)大東海重組承諾履行期限延長(zhǎng)2年，即將重組承諾履行截止期限變更為2019年12月26日，但最終被股東大會(huì)否決。

有業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，羅牛山重組承諾之所以10年來(lái)一再延期，是因?yàn)榱_牛山自身實(shí)力不足，難以兌現(xiàn)對(duì)大東海的重組承諾。

定增輸血，大股東多次質(zhì)押

內(nèi)部造血能力不足，就需要外部供血。羅牛山也通過(guò)定增募集資金。

2014年，羅牛山通過(guò)了非公開(kāi)發(fā)行股票的議案。2016年4月，羅牛山向特定投資者非公開(kāi)發(fā)行股票，募集資金總額為16.50億元，其中控股股東羅牛山集團(tuán)以5.55億元資金參與。扣除發(fā)行費(fèi)用后投資于羅牛山十萬(wàn)頭現(xiàn)代化豬場(chǎng)項(xiàng)目(擬投入募集資金3.5億元)、海南農(nóng)副產(chǎn)品交易配送中心(擬投入資金8.5億元)及產(chǎn)業(yè)配套項(xiàng)目和償還銀行貸款4.5億元。

羅牛山在可行性分析報(bào)告中表示，羅牛山十萬(wàn)頭現(xiàn)代化豬場(chǎng)項(xiàng)目建設(shè)期24個(gè)月，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20986.56萬(wàn)元，凈利潤(rùn)3446.51萬(wàn)元;海南農(nóng)副產(chǎn)品交易配送中心及產(chǎn)業(yè)配套項(xiàng)目建設(shè)期24個(gè)月，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后首年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21630.27萬(wàn)元，凈利潤(rùn)7803.38萬(wàn)元。

控股股東投入5.55億資金參與定增，募投資金中4.5億為上市公司償還銀行貸款，在這背后，是大股東羅牛山集團(tuán)多次質(zhì)押手中持有的股份。

2011年12月，羅牛山集團(tuán)將其所持有的羅牛山10.3053%股份質(zhì)押，占其所持股份的99.994%。2013年11月解除質(zhì)押后一個(gè)月左右，羅牛山集團(tuán)先后兩次質(zhì)押所持股份，占其持股比例94.40%。截至2017年2月8日，羅牛山集團(tuán)累計(jì)質(zhì)押占其持有羅牛山股份的96.44%，占公司總股本的15.69%。