限制幼教證券化后，紅黃藍(lán)交出了首份年報(bào)。3月21日，紅黃藍(lán)發(fā)布截至2018年12月31日的四季度及2018全年未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)業(yè)績報(bào)告。報(bào)告顯示，2018年紅黃藍(lán)凈收入為1.565億美元，較2017年1.408億美元微增。但歸屬于股東的凈損失卻達(dá)到了180萬美元，2017年歸屬于股東的凈利潤還有710萬美元。盡管紅黃藍(lán)CFO魏萍表示，因政策要求對部分直營幼兒園業(yè)務(wù)的調(diào)整，將會對公司短期的利潤率產(chǎn)生一定影響，但事實(shí)是，自2017年底暫停加盟業(yè)務(wù)后，在2018年的政策高壓下，陷入頹勢的紅黃藍(lán)正頻頻觸礁。

加盟觸礁

紅黃藍(lán)正努力走出泥潭。最新公布的財(cái)報(bào)顯示，紅黃藍(lán)2018年四季度扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈收入4500萬美元，較去年同期3910萬美元同比增長15.2%。凈利潤為60萬美元，上年同期為20萬美元。但縱觀全年，跌勢已是定局。

紅黃藍(lán)創(chuàng)始人、董事兼首席執(zhí)行官史燕來表示：“2018年是充滿挑戰(zhàn)的一年。國家出臺了一系列與幼兒園和民辦教育相關(guān)的政策，我們支持政策并積極采取措施，主動根據(jù)政策變化調(diào)整幼兒園運(yùn)營。同時，我們亦積極擴(kuò)展公司的業(yè)務(wù)線，全面服務(wù)0-6歲的幼兒教育需求。”

紅黃藍(lán)的頹勢有一個關(guān)鍵線索——關(guān)閉特許加盟。紅黃藍(lán)的品牌形象自2017年底虐童案后似乎一直難以修復(fù)，受案件影響，紅黃藍(lán)在2017年底暫停加盟業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。這給剛在美股上市不足百天的紅黃藍(lán)帶來不小打擊，畢竟在2017年，加盟業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了紅黃藍(lán)總收入的1/3。盡管紅黃藍(lán)于2018年6月重啟了親子園的加盟業(yè)務(wù)，但依然沒能帶來明顯轉(zhuǎn)機(jī)。三季度依舊“慘淡”收場，凈虧損430萬美元，毛利率由上年同期的24.1%收窄至3.5%。

而在未關(guān)閉特許加盟業(yè)務(wù)前，據(jù)此前三年財(cái)報(bào)統(tǒng)計(jì)，紅黃藍(lán)的加盟幼兒園平均每年增長45所以上，加盟親子園平均每年增加超過100所。而2018上半年，紅黃藍(lán)的加盟幼兒園增加了6所，加盟親子園增加了83所。據(jù)悉，親子園是面向幼兒的早教培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，是紅黃藍(lán)賴以起家的業(yè)務(wù)。由于將重心轉(zhuǎn)向親子園加盟，這也在一定程度給紅黃藍(lán)四季度的營收帶來了紅利。

監(jiān)管壓力

紅黃藍(lán)創(chuàng)建于1998年，旗下?lián)碛杏H子園、幼兒園、竹兜教育三大品牌。2017年9月27日，在美國紐約證券交易所掛牌上市。隨后股價(jià)一路上漲至33美元，但截至發(fā)稿，紅黃藍(lán)股價(jià)僅為7.92美元/股。

一切都有跡可循。作為一家核心資產(chǎn)為盈利性幼兒園的上市公司，紅黃藍(lán)近兩年在幼兒園業(yè)務(wù)上，卻接連遭遇重?fù)簟Ｏ仁且?017年底的虐童事件，導(dǎo)致股價(jià)暴跌38.41%，市值縮水約2.9億美元。緊接著，2018年11月，國務(wù)院出臺了《中共中央國務(wù)院關(guān)于學(xué)前教育深化改革規(guī)范發(fā)展的若干意見》，提出民辦幼兒園一律不準(zhǔn)單獨(dú)或作為部分資產(chǎn)打包上市，上市公司不得通過股票市場融資投資盈利性幼兒園，不得通過發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式，購買盈利性幼兒園資產(chǎn)?！兑庖姟芬怀觯t黃藍(lán)股價(jià)當(dāng)天暴跌超50%，其間兩度熔斷。該政策出臺直接讓資本與幼兒園之間劃清界限。

這還不是終點(diǎn)。2019年1月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于開展城鎮(zhèn)小區(qū)配套幼兒園治理工作的通知》，再度給紅黃藍(lán)的前景蒙上陰影?！锻ㄖ芬笮^(qū)配套幼兒園應(yīng)由當(dāng)?shù)亟逃姓块T辦成公辦園或委托辦成普惠性民辦園，不得辦成營利性幼兒園，對已經(jīng)開辦的營利性幼兒園，將在2019年9月底前完成交接手續(xù)。

賽伯樂投資集團(tuán)教育產(chǎn)業(yè)基金合伙人程子?jì)氡硎荆翊笮偷囊焉鲜械拿耖g資本所辦園及相關(guān)幼教集團(tuán)，如果當(dāng)初在審批時使用了小區(qū)配套園這個指標(biāo)，同樣也要交回教育行政部門，不能再進(jìn)行運(yùn)營。這也意味著，紅黃藍(lán)直營園、加盟園的開辦和擴(kuò)張都將受到影響，依靠幼兒園這一核心業(yè)務(wù)將難以為繼，轉(zhuǎn)型勢在必行。

改名求變

時間不等人。今年2月，紅黃藍(lán)宣布計(jì)劃將公司名稱從“RYBEducation”更改為“GEHEducation”。在改名背后，是紅黃藍(lán)針對0-6歲兒童教育服務(wù)領(lǐng)域的多元業(yè)務(wù)戰(zhàn)略和平臺化轉(zhuǎn)型。而在國際業(yè)務(wù)拓展上，紅黃藍(lán)也宣布以約人民幣1.25億元收購新加坡一民營兒童教育集團(tuán)約70%的股權(quán)。

事實(shí)上，2018年學(xué)前教育新政發(fā)布前，紅黃藍(lán)就已在早幼教市場謀求機(jī)會。去年6月紅黃藍(lán)對兒童素質(zhì)教育品牌“又又國學(xué)堂”進(jìn)行了數(shù)百萬元天使輪投資，收購了上海一家為2-6歲兒童提供早教服務(wù)的公司，并與北京一家教育服務(wù)集團(tuán)簽訂了90%的股權(quán)收購協(xié)議，獲得包括國際幼兒園在內(nèi)的教育資產(chǎn)組合。

據(jù)了解，目前除了幼兒園加盟項(xiàng)目外，紅黃藍(lán)還擁有母嬰電商平臺、繪本閱讀等其他服務(wù)。公開數(shù)據(jù)顯示，紅黃藍(lán)對外投資中，非幼兒園企業(yè)超過30家，涉及領(lǐng)域包括出版物、藝術(shù)培訓(xùn)、兒童潛能開發(fā)、會務(wù)及活動組織、教育信息咨詢等多個品類。

“在資本市場，幼兒園經(jīng)營這塊的發(fā)展?jié)摿Σ淮罅恕?rdquo;多鯨資本創(chuàng)始合伙人姚玉飛表示，大型幼教集團(tuán)會圍繞優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供應(yīng)商、優(yōu)質(zhì)平臺去轉(zhuǎn)型。在“史上最嚴(yán)”學(xué)前新政出臺后，將民辦幼兒園資本化之路封死已是不爭的事實(shí)。紅黃藍(lán)不得不調(diào)整其國內(nèi)幼兒園資產(chǎn)比重，收購的新加坡兒童教育集團(tuán)股權(quán)一事，正是其轉(zhuǎn)型走向海外市場的一個信號。

在業(yè)內(nèi)人士看來，其眾多收購動作也表明，紅黃藍(lán)正在向多業(yè)務(wù)線、多地域經(jīng)營發(fā)展。最新財(cái)報(bào)同時顯示，受幼兒園業(yè)務(wù)未來的不穩(wěn)定性，紅黃藍(lán)以面向未來的智慧教育服務(wù)平臺為載體，形成親子早教、幼兒園、托育中心、家庭及素質(zhì)教育四大事業(yè)版圖。（記者 劉斯文）

關(guān)鍵詞： 紅黃藍(lán) 凈損失