前有P2P行業(yè)整體的轉型壓力，后有諾亞財富供應鏈金融項目爆雷的前車之鑒，宜人金科(NYSE:YRD)收購道口貸，會是一筆合算的生意嗎?

7月11日，宜人金科宣布與道口貸達成收購意向，收購完成后，道口貸將成為宜人金科全資子公司。資料顯示，道口貸由清華控股旗下公司發(fā)起，依托清華大學五道口金融學院互聯(lián)網(wǎng)金融實驗室研究成果創(chuàng)辦，主要做應收賬款融資的供應鏈金融平臺。

完成被稱為“國內P2P收購第一單”后，宜信公司創(chuàng)始人、CEO唐寧近日接受記者采訪，首次談及他對以道口貸的供應鏈金融模式的未來規(guī)劃。

“獨特”的道口貸模式

對于宜信而言，宜人貸的業(yè)務整合具備重要的戰(zhàn)略意義，宜人貸進行了全新品牌升級，新品牌名為“宜人金科”，整合完成后，宜人金科將主要包括信貸科技和財富管理科技兩大核心業(yè)務板塊。宜人貸董事會主席唐寧擔任整合后的宜人貸CEO。

“供應鏈金融將會成為我們面向小微企業(yè)提供金融服務的重要組成部分，而且道口貸有很多獨有的資源稟賦可以在服務小微方面有更大的延展。”唐寧對道口貸的團隊與業(yè)務模式做出了極高的評價，“我非?？春玫揽谫J團隊現(xiàn)在的基因、過去幾年的積累。”

與大部分P2P平臺的業(yè)務模式不同，道口貸的供應鏈金融模式中，將上鏈供應商對核心企業(yè)的應收賬款作為投資標的，項目期限更短，以3-6個月為主，單筆融資額平均在幾十萬。

在風控上，將校友網(wǎng)絡作為風控的重要一環(huán)是道口貸獨有的特點，其服務的供應鏈核心企業(yè)實控人均來自各大高校，校友圈層的“熟人網(wǎng)”有助于防范惡意欺詐風險、提高還款意愿。

“道口貸一方面是行業(yè)專家，他們對業(yè)務進入的行業(yè)都有深入的研究。第二，一定要有小額分散的邏輯，單個項目募集金額是十萬元、幾百萬級的水平。未來我們還是會堅持小額分散的風控邏輯，服務B端。”唐寧認為， 銀行做供應鏈金融，服務的是央企、國企等大型企業(yè)，融資金額達到億級、十億級，宜信則將堅持小額分散的風控原則，服務小微企業(yè)。

但值得注意的是，上圖中所稱“每筆應收賬款融資均通過中國人民銀行征信中心動產(chǎn)融資統(tǒng)一登記平臺辦理轉讓登記”的說法，央行此前已經(jīng)澄清，登記內容包括擔保人和擔保權人基本信息、擔保物描述、登記期限等，不要求提交基礎交易合同。動產(chǎn)擔保登記和查詢均由當事人自主操作完成，當事人填寫必要信息后登記即時完成，期間沒有任何人工、系統(tǒng)介入。央行強調，“擔保交易本身的真實性由登記當事人自行負責”。

一位資深供應鏈金融業(yè)務風控人士對記者表示，供應鏈金融的風控非常復雜，是深入產(chǎn)業(yè)、深入場景的風控，除了數(shù)據(jù)，經(jīng)驗也同樣重要。

整體來看，道口貸的風控卓有成效，其網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示截至2019年7月15日，道口貸累計交易總額120.42億元，借貸余額11.64億元，平臺發(fā)生的逾期金額1030.22萬元，金額逾期率為0.89%，項目逾期率為0.97%。

“從鏈到面”拓展小微獲客

目前，宜信普惠旗下的商通貸是其為小微企業(yè)提供融資服務的主要平臺產(chǎn)品，由于大數(shù)據(jù)風控的需要，它對借貸方要求能夠通過線上形式提供有效的經(jīng)營性數(shù)據(jù)，為擴充數(shù)據(jù)來源、提高數(shù)據(jù)真實性，商通貸與多家知名電商、ERP和SaaS服務商建立了戰(zhàn)略合作伙伴關系，如金蝶、管家婆、二維火等。

從業(yè)務模式來看，商通貸更符合監(jiān)管提倡的網(wǎng)貸平臺向“助貸”平臺轉型，而隨著各大金融科技的借貸、消費金融業(yè)務普遍遭遇線上流量瓶頸，走向線上線下融合的業(yè)務模式已成為行業(yè)共識，道口貸的加入或將成為宜信發(fā)力線下小微金融服務的重要補充。

道口貸官網(wǎng)顯示，其小微金融產(chǎn)品“點易融”即將上線。這是一款通過與家電類采購批發(fā)平臺深圳點點成金電子商務有限公司合作的小微企業(yè)信用借貸產(chǎn)品，為小型家電經(jīng)銷商提供用于短期資金周轉的金融服務。

截止目前，道口貸尚未公布過其財務信息。從經(jīng)驗來看，與供應鏈金融相比，“點易融”此類小貸產(chǎn)品，貸款周期短、利率相對較高，或有助于其整體業(yè)務增收。此外，依托B2B電商平臺為更多下游小微型銷售商提供純信用的周轉融資，不失為一種新的金融服務場景拓展，有助于其對小微商家進行精準獲客。

值得關注的是，今年4月，宜信金融科技產(chǎn)業(yè)投資基金領投了供應鏈金融科技服務的Qupital橋彼道，跟投的投資人還包括阿里巴巴、MindWorks Ventures概念資本。Qupital 成立于 2016 年 3 月，是一家位于香港的供應鏈金融科技公司，為跨境電商及中小企業(yè)建立一站式的供應鏈融資平臺，該公司表示此次獲得的1500萬美元 A 輪融資，將主要用于拓展內地市場、擴大技術開發(fā)及風險管理團隊并持續(xù)建設跨境電商供應鏈金融服務。

“部分銀行擁有在線的、智能的、數(shù)據(jù)驅動的、科技支撐的供應鏈金融的服務能力，主要服務于少數(shù)的大型企業(yè)，包括央企、國企和一部分上市公司，還有一部分的應收款的一級供應商，而處于供應鏈長尾端多級包括二級以下的中小供應商和經(jīng)銷商，仍然無法享受到真正的供應鏈金融服務。”6月27日，中國銀行業(yè)協(xié)會首席信息官高峰，在參加中國供應鏈金融高峰論壇時這樣評價銀行的供應鏈金融業(yè)務。

而這或許正是金融科技公司進入供應鏈金融藍海的機會所在。而對于面臨著從P2P行業(yè)轉型到普惠金融、財富管理的關鍵時期的宜信來說，供應鏈金融的業(yè)務模式或將帶來更多想象空間。

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