當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境復(fù)雜，資本市場波動(dòng)頻繁，應(yīng)如何運(yùn)籌并布局?對于掌握近3萬億保險(xiǎn)投資資產(chǎn)的中國平安首席投資執(zhí)行官陳德賢來說，這是牽一發(fā)動(dòng)全身的全盤考量。近日，陳德賢接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前市場短期波動(dòng)太快，必須從戰(zhàn)略配置的角度來考慮投資問題，過去2~3年來平安一直在開展逆周期投資。

數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月30日，平安保險(xiǎn)資金投資組合規(guī)模達(dá)2.96萬億元，較年初增長5.8%。2019年上半年，平安實(shí)現(xiàn)總投資收益1025.93億元，同比大增94.5%。

提前啟動(dòng)逆周期投資

當(dāng)前，全球進(jìn)入低利率環(huán)境，資產(chǎn)荒與信用風(fēng)險(xiǎn)上升，國際環(huán)境波動(dòng)比較大，這樣的大背景下，投資決策時(shí)需要關(guān)注哪些因素，險(xiǎn)資大類資產(chǎn)配置又該如何調(diào)整布局?

陳德賢表示，短期來看A股市場還有一定的周期波動(dòng)，中長期來看保險(xiǎn)資金運(yùn)用面臨一定挑戰(zhàn)。主要原因是結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)和周期性問題疊加影響。結(jié)構(gòu)性問題主要包括人口結(jié)構(gòu)變化帶來的人口紅利改變、全球債務(wù)問題、監(jiān)管趨嚴(yán)，以及民粹主義等四個(gè)方面。

雖然短期波動(dòng)可能難以避免，但陳德賢對下半年投資并不悲觀。他說，目前國內(nèi)貨幣環(huán)境相對寬松，信貸需求出現(xiàn)企穩(wěn)，而且從全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)來看，根據(jù)“三年一個(gè)周期”的規(guī)律，這一輪周期于2018年1月開啟，目前已經(jīng)到了中間拐點(diǎn)階段。

陳德賢表示，過去2~3年來平安一直在開展逆周期投資，主要措施包括優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，收緊風(fēng)險(xiǎn)偏好，注重獲取良好穩(wěn)定的NI(凈收益收入)等。“NI收入可以增強(qiáng)資產(chǎn)安全墊。”陳德賢說，2006年至今，平安NI金額平均每年增長22%。

據(jù)介紹，平安2019年上半年實(shí)現(xiàn)737億元的凈收益;2018年凈利息收入1267億元，比2017年多54億元。

四大措施應(yīng)對市場波動(dòng)

在陳德賢看來，當(dāng)前市場短期波動(dòng)太快，必須從戰(zhàn)略配置角度來考慮投資問題。平安保險(xiǎn)資金配置主要有四大措施：

一是繼續(xù)維持NI策略，找到穩(wěn)妥的固收類資產(chǎn)，同時(shí)拉長債券類資產(chǎn)投資久期，管理好資產(chǎn)和負(fù)債缺口，例如多投超10年期長期國債。據(jù)悉，目前平安資產(chǎn)組合中超過7500億資產(chǎn)配置了超15年期債券。通過這樣的配置策略，平安的保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債缺口已下降至5.9年。

二是關(guān)注新投資品種，例如優(yōu)先股和永續(xù)債。陳德賢介紹，一些優(yōu)先股和永續(xù)債免稅后實(shí)際利率可以達(dá)到6%，對于保險(xiǎn)資金來說有比較好的投資價(jià)值，未來會繼續(xù)長期投資。

三是繼續(xù)關(guān)注債權(quán)計(jì)劃和信托計(jì)劃。截至2019年6月30日，平安投資債權(quán)計(jì)劃及債權(quán)型理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模為4458.09億元，在總投資資產(chǎn)中占比15.1%。

陳德賢表示，債權(quán)計(jì)劃目前平均收益率在5.8%~6%之間，上半年新增非標(biāo)類資產(chǎn)收益率達(dá)到6.1%。非標(biāo)資產(chǎn)的問題是找好資產(chǎn)難。“相信通過集團(tuán)、銀行、信托、證券等渠道，有機(jī)會找到比較穩(wěn)健的資產(chǎn)。”他說，目前公司所持債權(quán)計(jì)劃及債權(quán)型理財(cái)產(chǎn)品未出現(xiàn)一單違約，整體風(fēng)險(xiǎn)可控。

四是以長期投資眼光尋找股票資產(chǎn)。“我們是長期投資，不是短期行為，長期投資需要考慮的因素很多，包括企業(yè)的盈利情況、估值水平、分紅情況等，還要看企業(yè)團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力、未來增長潛力等。找到好的資產(chǎn)標(biāo)的不容易，我們不做惡意收購，投資前都需要溝通。”他說。

這種投資方式也因應(yīng)了新金融工具會計(jì)準(zhǔn)則(中國版IFRS9)的調(diào)整需要。陳德賢說，對于重大權(quán)益投資盡量按權(quán)益法入賬，不僅可以利潤并表，也可以防范所投企業(yè)股價(jià)短期波動(dòng)對利潤表的影響。

談及風(fēng)險(xiǎn)防范問題，陳德賢說，平安有嚴(yán)格的投前、投中、投后評估體系，對于個(gè)別違約品種做到及早預(yù)警，并提前采取措施。 投資品種的選擇上也非常注重風(fēng)險(xiǎn)控制，例如投資的公司債約85%為AAA評級。在財(cái)務(wù)處理上主要分類至持有至到期類別，防范債券利率波動(dòng)對利潤的影響。

談及不動(dòng)產(chǎn)投資策略， 陳德賢表示，不動(dòng)產(chǎn)符合保險(xiǎn)資金對長期、穩(wěn)定投資回報(bào)的要求。例如平安此前投資的商住樓租金回報(bào)率每年達(dá)6.8%，投資金茂主要是參與中發(fā)集團(tuán)混改，金茂本身是非常好的公司。他同時(shí)表示，平安此前持有的不動(dòng)產(chǎn)比例比較低，目前投資不動(dòng)產(chǎn)并非短期炒賣行為，而是長期配置角度，主要考慮長租公寓、公租房等與社會民生相關(guān)的不動(dòng)產(chǎn)，以及商住綜合體、康養(yǎng)不動(dòng)產(chǎn)等新型不動(dòng)產(chǎn)。

關(guān)鍵詞： 平安 投資官 陳德賢