近日北京墨跡風云科技股份有限公司(以下簡稱“墨跡科技”)首發(fā)申請上會被否，引起市場廣泛關注。背靠阿里和騰訊，墨跡科技憑借“墨跡天氣”一款APP成長到獨立上市，三年排隊功虧一簣，令人唏噓。

而作為純工具類APP能否上市?盈利模式單一是否會成為上市障礙?等諸多疑問伴隨墨跡天氣被否而來。新浪財經(jīng)聯(lián)系到多位業(yè)內(nèi)人士，均表示四條回復意見影響最大的是最后兩條，直指公司最核心的盈利能力問題。

墨跡目前的盈利模式還是以廣告投放為主，雖然在多元化內(nèi)容等領域做了一些嘗試，但并不成功，盈利模式依舊比較單一，且存在天花板。業(yè)內(nèi)人士認為，這個問題并沒有特別好的解決方案，可能保薦方華泰聯(lián)合也在賭。

華泰聯(lián)合究竟在賭什么?業(yè)內(nèi)人士進一步分析到，或許是賭墨跡在輔導期內(nèi)可以摸索出好的商業(yè)模式，或在其他業(yè)務上的布局能夠實現(xiàn)爆發(fā)性的增長，以解決其盈利結構單一、業(yè)務遭遇天花板且存在關聯(lián)交易的問題，然而墨跡也沒有找到一個好的答案。

據(jù)了解，墨跡天氣主要通過墨跡天氣 APP 軟件產(chǎn)品為用戶提供免費的綜合氣象服務、為廣告客戶提供互聯(lián)網(wǎng)廣告信息服務。2014 年、2015 年、2016 年和 2017 年 1-9 月，互聯(lián)網(wǎng)廣告信息服務收入占比分別為 94.84%、98.12%、98.99%和 98.86%。

發(fā)審委要求發(fā)行人說明公司終端廣告主客戶及其交易金額的穩(wěn)定性、成長性及其與App價值關鍵評估指標的匹配性如何等相關問題進行說明。

并且，報告期內(nèi)公司存在直接或間接股權關系的客戶直接或間接貢獻收入金額及占比較大的情況。對此，發(fā)審委要求發(fā)行人說明，與股權相關方的業(yè)務合作是否影響發(fā)行人持續(xù)盈利能力等相關問題。

除此之外，墨跡天氣另一個關注點在于純工具類APP的上市，發(fā)審委前兩個問詢問題也是關于此：

1 、“墨跡天氣APP”存在未經(jīng)其許可違規(guī)發(fā)布互聯(lián)網(wǎng)新聞信息，被責令限期整改的情形;發(fā)行人存在在取得《互聯(lián)網(wǎng)藥品信息服務資格證書》之前，發(fā)布藥品廣告的情形。發(fā)行人現(xiàn)有的APP存在視頻節(jié)目與游戲節(jié)目，以及發(fā)布醫(yī)院廣告，請發(fā)行人說明報告期內(nèi)發(fā)行人所從事的全部業(yè)務是否已取得當時有效的法律法規(guī)規(guī)定的全部資質，是否已履行了必要的審批或備案程序，是否存在取得相關資質、許可證書前未合規(guī)經(jīng)營的情形。

2、發(fā)行人通過自主收集及第三方途徑獲取用戶數(shù)據(jù)及標簽，并利用數(shù)據(jù)進行商業(yè)化變現(xiàn)，發(fā)行人于2019年7月16日收到APP專項治理組發(fā)出的《關于APP收集使用個人信息相關問題的通知》，APP專項治理工作組要求發(fā)行人就收集使用個人信息中存在的問題進行整改。

類似墨跡天氣這純應用類APP，或多或少都存在上述資質問題。據(jù)媒體報道，資訊聚合閱讀平臺趣頭條在去年赴美上市前缺少《互聯(lián)網(wǎng)新聞信息服務許可證》和《信息網(wǎng)絡傳播視聽節(jié)目許可證》，直至今年7月才正式獲得《互聯(lián)網(wǎng)新聞信息服務許可證》。因此，包括美團、陌陌在內(nèi)一些應用類APP選擇赴美上市居多，墨跡天氣可能是純應用類APP在A股上市的第一家。

業(yè)內(nèi)人士進一步分析，墨跡天氣堅持選擇A股，無非是看中了A股平均估值較高這一點。對于墨跡天氣來說，類似資質問題可以進一步規(guī)范。但墨跡天氣作為一個工具類軟件，雖然日活很高，卻并沒有很清晰的商業(yè)和盈利模式，裝機量或也將封頂。

也有分析師表示，“周期過長、時過境遷，非科創(chuàng)板審核周期一般2年以上，再累加之前的整改輔導，可能盈利模式已相對陳舊，同類競爭太多。”據(jù)了解，墨跡天氣2016年12月提交第一版招股書，2018年1月更新招股書，今年10月上會。

對于保薦商來說，彼時的墨跡天氣可能是個不差的項目。但時過境遷，在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)泡沫漸漸消失之后，墨跡天氣被否或在情理之中。

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