上市再遇“攔路虎”，中泰證券臨門熄火。近日，中泰證券上市審核被證監(jiān)會(huì)暫緩，有媒體報(bào)道稱，或因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)接到舉報(bào)，按照流程需暫緩審核。中泰證券上市途中暗藏“地雷”，包括被指虛假宣傳代銷產(chǎn)品、未盡職調(diào)查被罰等，公司需做好“排雷”工作。

上市一波三折，但中泰證券仍需迎難而上。2019年下半年至2020年，中泰證券有百億規(guī)模債券到期，成功上市或可彌補(bǔ)資金缺口;此外，在上市備戰(zhàn)時(shí)期，中泰證券從四處挖來(lái)了行業(yè)優(yōu)質(zhì)人才并承諾股權(quán)激勵(lì)措施，若遲遲未上市，是否會(huì)造成人才流失，需要密切觀察。

再遇“舉報(bào)門”?

中泰證券上會(huì)審核暫緩。證監(jiān)會(huì)在發(fā)布中泰證券將于11月7日首發(fā)申請(qǐng)上會(huì)，接受2019年第168次發(fā)審委會(huì)議的考驗(yàn)公告的5天后，再發(fā)補(bǔ)充公告稱，鑒于中泰證券尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查，決定取消第十八屆發(fā)審委2019年第168次發(fā)審委會(huì)議對(duì)該公司發(fā)行申報(bào)文件的審核。

無(wú)獨(dú)有偶，在中泰證券上市途中每個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)都暗藏“地雷”。2019年5月17日，中泰證券預(yù)披露更新，事后不到兩個(gè)星期，一份H5邀請(qǐng)函火爆于各大財(cái)經(jīng)媒體圈。5月29日，署名為“浙江寧波一名投資者”的人士在網(wǎng)上發(fā)布一份名為《中泰證券誘導(dǎo)銷售導(dǎo)致債券違約5.5億媒體會(huì)邀請(qǐng)函》。

該投資者在邀請(qǐng)函中稱，其于2015年購(gòu)買了三期冠石系列私募產(chǎn)品5.5億元，中泰證券銷售且托管該私募產(chǎn)品。但此后這一系列產(chǎn)品發(fā)生嚴(yán)重流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和兌付危機(jī)，投資者此時(shí)才知道自己成了唯一持有人，血本無(wú)歸，因此召開發(fā)布會(huì)向中泰證券討要說(shuō)法。

值得注意的是，投資者稱，中泰證券作為托管人，曾承諾保本保息，但在該產(chǎn)品發(fā)生兌付危機(jī)不守承諾，拒絕兌付。投資者還列出了中泰證券的十大疑點(diǎn)，包括違規(guī)保本保息、風(fēng)控合規(guī)流于形式、選擇性兌付泰融系列產(chǎn)品、為了銷售不擇手段和誘導(dǎo)性銷售，最后還點(diǎn)了一句“有重大糾紛訴訟，欲帶病上市”。

此后，由于處于IPO關(guān)鍵期，中泰證券迅速在官網(wǎng)上回復(fù)，自己只是代銷、托管機(jī)構(gòu);未向任何人出具過(guò)差額補(bǔ)足協(xié)議或類似文件;產(chǎn)品虧損系債券出現(xiàn)評(píng)級(jí)下調(diào)、違約等情況，流動(dòng)性受限所致。

上述基金管理人是深圳市冠石資產(chǎn)管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“冠石資產(chǎn)”)，冠石資產(chǎn)曾向中泰證券代銷的委托人承諾，若單位凈值跌破止損線的情況，將會(huì)進(jìn)行差額補(bǔ)足，并承諾會(huì)使委托人持有的每筆份額的年化收益率達(dá)到5.5%。

按照《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》相關(guān)規(guī)定，私募基金管理人、私募基金銷售機(jī)構(gòu)不得向投資者承諾投資本金不受損失或者承諾最低收益。中泰證券作為私募產(chǎn)品的托管人，應(yīng)起到監(jiān)督作用。

舊疾未愈，再添新傷。援引澎湃新聞消息，中泰證券上會(huì)審核取消或因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)接到舉報(bào)，按照流程需要暫緩審核。暫緩審核是為了處理舉報(bào)內(nèi)容，就算舉報(bào)不實(shí)，也需要走一套審批程序。

另一方面，11月6日，法律文書網(wǎng)披露一起證券從業(yè)人員“老鼠倉(cāng)”案件，原齊魯證券投資部總經(jīng)理賈巖在2009-2011年期間，利用職務(wù)便利獲取的未公開信息，操縱周圍人的多個(gè)股票賬戶進(jìn)行交易，跟公司自營(yíng)賬戶及資管計(jì)劃賬戶買賣相同股票98只，累計(jì)交易約14億元，非法獲利約897萬(wàn)元;最終法院判其獲刑5年并處罰金897萬(wàn)元。齊魯證券即中泰證券前身。

頻收監(jiān)管罰單

中泰證券已非首次因?yàn)樘摷傩麄鞅煌顿Y者舉報(bào)或維權(quán)。去年下半年，債市“雷聲轟鳴”，基金產(chǎn)品頻頻踩雷。其中，中泰證券托管和銷售的純債基金“泰融1期”踩雷永泰能源(1.410,0.03,2.17%)和山東金茂旗下多只債券，違約2.8億元。

公開資料顯示，“泰融1期”成立于2016年6月30日，管理人是中融景誠(chéng)(北京)投資管理有限公司，代銷方和托管人是中泰證券。據(jù)悉，該產(chǎn)品為債券型基金，總規(guī)模為2.8億元。

然而，讓投資者始料未及的是，宣傳和銷售時(shí)中泰證券的工作人員表示，上述產(chǎn)品是企業(yè)信用債、純債產(chǎn)品，但是直到2018年7月2日，即該產(chǎn)品開放贖回那天才知道是私募產(chǎn)品，而基金的每份額變現(xiàn)凈值不足0.24元。此后，多名投資者來(lái)到中泰證券討要說(shuō)法。

除了被指虛假宣傳，中泰證券因未盡職調(diào)查多次收到監(jiān)管罰單。2016年9月2日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)新三板公司聯(lián)科股份采取了警示函自律監(jiān)管措施的決定，中泰證券作為聯(lián)科股份主辦券商，未能審慎、恰當(dāng)?shù)匕l(fā)表意見(jiàn)，未勤勉盡責(zé)。

2017年12月4日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)披露《行政處罰決定書》【2017】100號(hào)，內(nèi)容顯示中泰證券在2015年8-11月為新三板公司易所試(430309.OC)提供提供做市服務(wù)期間，存在拉抬易所試股價(jià)并進(jìn)行約定交易，構(gòu)成操縱市場(chǎng)行為，決定對(duì)易所試、中泰證券分別處以100萬(wàn)元罰款。

2019年4月16日，山東證監(jiān)局出具《關(guān)于對(duì)中泰證券股份有限公司采取責(zé)令改正措施的決定》，作為主辦券商，中泰證券在推薦鑫秋農(nóng)業(yè)(832268.OC)掛牌新三板以及公開轉(zhuǎn)讓時(shí)，未盡職調(diào)查，未對(duì)公司采取責(zé)令改正的措施。

此外，中泰證券也未缺席科創(chuàng)板。2019年10月25日，科創(chuàng)板上市委2019年第38次審核會(huì)議召開，同意興圖新科首發(fā)上市。興圖新科的保薦機(jī)構(gòu)即中泰證券，該公司成功過(guò)會(huì)也是中泰證券科創(chuàng)板項(xiàng)目第一單，此前中泰證券保薦北京國(guó)科環(huán)宇科技股份有限公司被否。

盡管興圖新科已首發(fā)上市，但其問(wèn)題頻頻暴露出來(lái)。興圖新科曾兩次在上交所披露招股書，但對(duì)比發(fā)現(xiàn)公司2016-2018年的凈利潤(rùn)不一致。招股書申報(bào)稿顯示，2016-2018年，興圖新科歸母凈利潤(rùn)分別為462.68萬(wàn)元、3222.25萬(wàn)元、4285.52萬(wàn)元;招股書上會(huì)稿顯示，2016-2018年上述數(shù)據(jù)分別為460.98萬(wàn)元、3115.34萬(wàn)元、4221.38萬(wàn)元。

中泰證券的IPO保薦機(jī)構(gòu)為東吳證券(8.660,-0.06,-0.69%)，一般來(lái)說(shuō)，IPO中介機(jī)構(gòu)主要職責(zé)是對(duì)擬上市企業(yè)進(jìn)行輔導(dǎo)和培訓(xùn)，幫助公司了解上市法律法規(guī)。但是，東吳證券都“自身難保”，頻頻收到罰單。

2018年11月27日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布一則行政處罰書，內(nèi)容顯示原東吳證券紀(jì)委副書記、監(jiān)察室主任杭五一利用何某英賬戶持有并買賣股票，違反證券法律法規(guī)相關(guān)規(guī)定，共計(jì)罰沒(méi)超118萬(wàn)元。

2019年8月，東吳證券蘇州吳江中山北路證券營(yíng)業(yè)部的員工存在推介或銷售非東吳證券自主發(fā)行或代銷的金融產(chǎn)品，江蘇證監(jiān)局向其出具罰單，要求東吳證券蘇州吳江中山北路證券營(yíng)業(yè)部應(yīng)采取切實(shí)有效措施，加強(qiáng)合規(guī)管理，完善內(nèi)部控制，并于收到本決定之日起30日內(nèi)提交書面整改報(bào)告。

亟待解決的難題

盡管一波三折，上市仍成為中泰證券的首要任務(wù)。招股書顯示，2016-2018年中泰證券應(yīng)付債券分別為197.38億元、373.53億元、372.12億元，其中大部分債券均在2019年下半年或者2020年到期。

2016-2018年，中泰證券營(yíng)收分別為83.47億元、81.70億元、70.25億元，2018年?duì)I收同比下降14.01%;凈利潤(rùn)分別為25.33億元、18.96億元、10.70億元，2018年凈利潤(rùn)同比下降43.57%。

近期，中泰證券披露2019年三季度報(bào)告顯示，公司營(yíng)收為73.20億元，同比增長(zhǎng)39.89%;凈利潤(rùn)為19.70億元，同比增長(zhǎng)102.31%。中泰證券的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)之勢(shì)，但要覆蓋到期債券金額仍有壓力。

招股書顯示，中泰證券本次發(fā)行股數(shù)不超過(guò)20.90億股，占發(fā)行后總股本的比例不超過(guò)25%，發(fā)行后的總股本不超過(guò)83.6億股。本次發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，擬全部用于補(bǔ)充資本金，增加營(yíng)運(yùn)資金，發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)。

由于上會(huì)被取消，中泰證券的發(fā)行價(jià)未知。但根據(jù)此前中泰證券股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格估算，融資金額超百億元。2011年7月，山東省東方國(guó)際貿(mào)易股份有限公司以每股6元/股轉(zhuǎn)讓中泰證券500萬(wàn)股股權(quán);2011年11月，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)擔(dān)保有限公司以每股6.20元/股價(jià)格轉(zhuǎn)讓中泰證券2500萬(wàn)股股權(quán);2012年9月某股東的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為2元/股，但是當(dāng)年中泰證券的每股凈資產(chǎn)價(jià)格為2.20元。按照凈資產(chǎn)價(jià)格2.20元計(jì)算，若成功上市，公司的募資額至少為183.92億元。

此外，在中泰證券備戰(zhàn)IPO時(shí)，還四處挖角優(yōu)質(zhì)人才。2016年4月，有傳聞稱原海通證券(13.930,-0.19,-1.35%)副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷以及海通證券首席分析師姜超將加盟中泰證券，后被當(dāng)事人否認(rèn)。

但是同年12月2日晚間，海通證券先后于港交所和上交所公告稱，該公司董事會(huì)于12月1日收到公司副總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷的書面辭職報(bào)告，李迅雷因個(gè)人原因辭去海通證券副總經(jīng)理及首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家職務(wù)。目前，李迅雷擔(dān)任中泰證券旗下齊魯資管的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，據(jù)悉，中泰證券曾采取人才股權(quán)激勵(lì)措施。因此，若中泰證券遲遲未上市，是否會(huì)引起優(yōu)質(zhì)人才流失，未嘗可知，而人才于證券公司相當(dāng)重要。

中泰證券是唯一一家山東省屬券商，手握證券、基金、期貨等多張牌照，控股中泰資管、魯證期貨(01461.HK)、中泰資本、中泰創(chuàng)投;參股萬(wàn)家基金、齊魯股權(quán)交易中心、中證信用、證通股份。

截至2018年末，中泰證券凈資本規(guī)模為190.60億元。公司共設(shè)有41家分公司和284家營(yíng)業(yè)部，其中省外設(shè)立營(yíng)業(yè)部153家，有74家省外設(shè)立營(yíng)業(yè)部實(shí)現(xiàn)盈利，79家省外設(shè)立營(yíng)業(yè)部虧損。

此前，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的2019年證券公司分類評(píng)級(jí)結(jié)果顯示，98家證券公司參與評(píng)級(jí)，有47家評(píng)級(jí)結(jié)果相較于去年發(fā)生變動(dòng)。其中，中泰證券評(píng)級(jí)上調(diào)且沖進(jìn)A級(jí)券商榜單，與其一起的還包括東北證券(7.980,-0.06,-0.75%)、國(guó)元證券(8.240,-0.03,-0.36%)等。

針對(duì)上述問(wèn)題，《投資壹線》向中泰證券致函，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

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