上周五美股市場(chǎng)重挫，道指下跌近700點(diǎn)，創(chuàng)2016年9月以來(lái)單日最大跌幅。分析人士指出，當(dāng)前我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)、流動(dòng)性環(huán)境、公司基本面、市場(chǎng)資金面、估值等并未出現(xiàn)變化，雖然在情緒層面上，外圍市場(chǎng)回調(diào)對(duì)A股會(huì)有一定的影響，但程度有限。

美股獲利回調(diào)

上周五，伴隨著隔夜美債利率明顯上行以及原油價(jià)格大跌，美股市場(chǎng)在開(kāi)盤后即呈現(xiàn)走弱態(tài)勢(shì)并在午盤后進(jìn)一步殺跌。分析人士表示，經(jīng)過(guò)2018年以來(lái)的加速上漲后，美股市場(chǎng)在大跌前已積累較大漲幅，從技術(shù)面上明顯超買，這使得美股市場(chǎng)更容易受到負(fù)面消息的擾動(dòng)，一些風(fēng)吹草動(dòng)就可能被明顯放大。然而令人意外的是，壓彎美股的最后一根“稻草”卻是來(lái)自經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁表現(xiàn)。九州證券鄧海清表示，除了強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)帶來(lái)的加息預(yù)期外，估值過(guò)高、價(jià)格遠(yuǎn)超價(jià)值或是美股下跌的深層次原因。

中泰證券表示，上周五道指跌幅為2.54%，不過(guò)，更像是牛市的獲利回調(diào)。因?yàn)樵谂Ｊ兄蝎@利盤足夠大的情況下，大漲大跌較為常見(jiàn)。數(shù)據(jù)顯示，2006年至今，美股跌幅超過(guò)2%有113次，對(duì)應(yīng)下一交易日A股下跌的次數(shù)73次，平均漲跌幅-1.3%，A股具有明顯的跟隨效應(yīng)。不過(guò)，由于低開(kāi)高走的情況居多，因此可以認(rèn)為更多的是情緒面影響。

廣發(fā)證券指出，較之陸港通開(kāi)通前，A股當(dāng)前更易受到國(guó)際市場(chǎng)的負(fù)面沖擊，尤其會(huì)通過(guò)港股市場(chǎng)的波動(dòng)傳導(dǎo)，不過(guò)本輪新興市場(chǎng)受到的沖擊料不會(huì)較歷史更為猛烈。該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步指出，美股下跌并非基本面走弱或風(fēng)險(xiǎn)事件驅(qū)動(dòng)。此外，A股的估值水平也不同于美股，并非處于歷史高位。

A股中期趨勢(shì)未改

分析人士表示，雖然美股波動(dòng)可能從情緒和預(yù)期層面影響A股，但由于A股回調(diào)原因與美股并不相同且已率先進(jìn)入調(diào)整。此外，有鑒于當(dāng)前基本面依然穩(wěn)健，市場(chǎng)中期運(yùn)行趨勢(shì)并未改變。

中信證券認(rèn)為，觸發(fā)本輪A股回調(diào)的一個(gè)關(guān)鍵因素就是業(yè)績(jī)預(yù)警階段“地雷”頻現(xiàn)，并引發(fā)“羊群效應(yīng)”。不過(guò)，引起市場(chǎng)波動(dòng)的業(yè)績(jī)和流動(dòng)性問(wèn)題并非總量問(wèn)題，而在于個(gè)股層面。部分業(yè)績(jī)“踩雷”或者流動(dòng)性較差的個(gè)股在近期集中爆發(fā)，影響市場(chǎng)情緒，但這并不足以引起系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

中金公司表示，雖然此前多數(shù)中小市值股票已經(jīng)較長(zhǎng)時(shí)間的持續(xù)下跌，整體估值下降較多，但仍算不上便宜。當(dāng)前，中小市值集中的板塊如TMT、醫(yī)藥、新能源與環(huán)保等領(lǐng)域暫時(shí)仍不具備持續(xù)的股價(jià)上漲催化劑。此外，部分中小市值股票2018年也面臨較大的股份解禁壓力以及商譽(yù)減值等風(fēng)險(xiǎn)。在監(jiān)管趨嚴(yán)之下，中小市值股票面臨的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。

中金公司指出，美股波動(dòng)雖然會(huì)對(duì)A股短期情緒和預(yù)期帶來(lái)一定影響，但中期趨勢(shì)并未改變，短期盤整有助于未來(lái)市場(chǎng)更平穩(wěn)、更可持續(xù)上漲。

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