上周五，證監(jiān)會正式發(fā)布《養(yǎng)老目標證券投資基金指引(試行)》(下稱《指引》)，旨在引導(dǎo)公募基金服務(wù)個人投資者養(yǎng)老投資。不管在美國還是國內(nèi)，公募基金都是養(yǎng)老金投資和管理的主力軍。

“與《征求意見稿》相比，改動還是挺大的。”北京一位長期研究養(yǎng)老金人士在上周五晚間向記者表示，《指引》對持有期限、管理人、子基金、基金經(jīng)理等方面的要求都有了一定的改動。

據(jù)了解，養(yǎng)老目標基金主要采用FOF形式運作，投資策略包括目標日期策略、目標風(fēng)險策略以及中國證監(jiān)會認可的其他策略。

公募基金將擔(dān)主力

從《征求意見稿》到正式文件的下發(fā)，前后3個月時間，養(yǎng)老目標基金應(yīng)運而生。

第一財經(jīng)對比兩份文件后，發(fā)現(xiàn)《指引》較《征求意見稿》改動主要出現(xiàn)在三處，一處是子基金的運作期限;第二處是養(yǎng)老目標基金基金經(jīng)理任職要求;第三處是基金公司須滿足條件。

特別是第三處，增加了“公司具有較強的資產(chǎn)管理能力，旗下基金風(fēng)格清晰、業(yè)績穩(wěn)定，最近三年平均公募基金管理規(guī)模(不含貨幣市場基金) 在 200 億元以上或者管理的基金中基金業(yè)績波動性較低、規(guī)模較大”，這處改動顯示監(jiān)管層對養(yǎng)老目標基金的基金管理人提出更高要求。

對基金公司資質(zhì)方面的硬性指標有“成立滿2年、非貨基管理規(guī)模不低于200億、投研團隊不少于20人、符合目標養(yǎng)老基金基金經(jīng)理不少于3人”等。

盈米財富機構(gòu)業(yè)務(wù)負責(zé)人劉文紅表示，養(yǎng)老目標基金指引的正式推出，預(yù)計將會吸引大批符合資質(zhì)的基金公司積極申報。

“對于還不能做到一步到位的公司，《指引》中還提到，如果基金公司管理的FOF產(chǎn)品業(yè)績波動性小、規(guī)模較大，也有機會申請養(yǎng)老目標基金。相信這會讓基金公司更加重視FOF團隊業(yè)務(wù)的開展。”劉文紅說。

無論從海外主要市場看，還是國內(nèi)市場看，公募基金都發(fā)揮了養(yǎng)老金投資主力軍的作用。海外方面，以美國為例，第二支柱固定繳費計劃和第三支柱個人賬戶中，投資公募基金的比例均在50%左右，公募基金是養(yǎng)老金投資的絕對主力軍。

就國內(nèi)市場而言，公募基金公司也是養(yǎng)老金主要的委托投資管理機構(gòu)，公募基金行業(yè)所管理的社?；鹨?guī)模已占其委托投資總額的近 80%，所管理的企業(yè)年金規(guī)模占企業(yè)年金總規(guī)模的40%左右。

FOF業(yè)務(wù)和養(yǎng)老目標基金密不可分

從時間軸上可以看到，F(xiàn)OF業(yè)務(wù)與養(yǎng)老目標基金密不可分。

2016年9月23日，證監(jiān)會正式發(fā)布實施《公開募集證券投資基金運作指引第2號——基金中基金指引》，從法律法規(guī)上對公募FOF做出規(guī)范。

2017年9月8日，六家基金公司旗下FOF首批獲得證監(jiān)會批文;9月26日，南方、華夏、嘉實、建信、海富通、泰達宏利旗下6只FOF正式發(fā)行。

2018年3月2日，證監(jiān)會正式發(fā)布《養(yǎng)老目標證券投資基金指引(試行)》，自發(fā)布之日起正式施行。根據(jù)指引要求，養(yǎng)老目標基金應(yīng)當采用FOF或中國證監(jiān)會認可的其他形式運作。

“應(yīng)該說養(yǎng)老目標基金是FOF的一種，不排除未來基金公司發(fā)行養(yǎng)老目標基金采用和FOF一樣的評審要求，基金管理人或基金經(jīng)理同樣需要進行答辯等。”某大型公募基金養(yǎng)老金部門人士告訴第一財經(jīng)。

美國的目標日期基金和目標風(fēng)險基金兩類產(chǎn)品，主要是FOF的形式，這也是為什么有關(guān)部門在2016年積極推動FOF出來的一大原因。

“FOF所追求的長期穩(wěn)健增值跟養(yǎng)老資金的投資目標頗為契合，因此包括養(yǎng)老資金在內(nèi)的有資產(chǎn)配置需求的投資者，都會有這方面的需求。相較美國市場，F(xiàn)OF在中國市場的受眾會更為廣闊。”北京一位FOF基金經(jīng)理向第一財經(jīng)記者表示。

不過，亦需要看到的是，由于絕大多數(shù)基金公司以二級市場投資為主，針對基金的交易和運營支持經(jīng)驗不足，實際運作就會暴露出很多問題。

劉文紅介紹，F(xiàn)OF業(yè)務(wù)目前處于起步階段，基金公司把精力放在做好產(chǎn)品設(shè)計、招募投研團隊之余，可以根據(jù)產(chǎn)品進度同步考慮基金交易商、運營支持和投研支持等相關(guān)服務(wù)體系的搭建，避免FOF產(chǎn)品出現(xiàn)運營支持不足的情況。

養(yǎng)老目標基金主要有兩大策略

養(yǎng)老目標基金主要采用FOF形式運作，策略目前主要有兩大類，目標日期和目標風(fēng)險，從海外經(jīng)驗來看后者較符合養(yǎng)老基金屬性。

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