十年磨一劍。芳華28的A股正邁向第三個(gè)十年，在不斷成長(zhǎng)和完善中A股版圖已發(fā)生了翻天覆地的變化。

在最近的這十年間(2008年以來至今年2月28日)，A股新增上市公司2000家，增幅達(dá)到134%。A股快速擴(kuò)容的背后與IPO政策的推進(jìn)和完善不無關(guān)系，經(jīng)歷過3次IPO暫停之后，如今的新股發(fā)行已處于常態(tài)化且有加速之勢(shì)，長(zhǎng)期積壓的“堰塞湖”問題也得到明顯緩解。

隨著民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的壯大以及中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的推出，IPO的地域版圖也呈現(xiàn)東部明顯強(qiáng)于中西部的不均衡性。IPO扶貧這一政策引導(dǎo)已是當(dāng)務(wù)之急，近年來相關(guān)政策也在不斷升級(jí)。此外，民營(yíng)上市公司的快速擴(kuò)容，也成為A股市場(chǎng)的越來越重要的主體。

近10年間，共有1424只股票在中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板上市。在業(yè)內(nèi)看來，這大大提高了中小創(chuàng)企業(yè)在A股市值上的占比，改變了市值結(jié)構(gòu)、提高了市場(chǎng)交易的活躍度。這也曾一度讓“炒小炒新炒差”之風(fēng)加劇，但從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的時(shí)間跨度來看，A股上市公司市值和業(yè)績(jī)分化加劇，資金更多的涌向行業(yè)的龍頭企業(yè)。

有進(jìn)則有退，但是在A股快速擴(kuò)容之時(shí)，“出口”卻未有所變大，目前A股總共有95家公司退市，占A股總量的2.7%，其中近10年間，退市的僅有37家，與新增上市公司數(shù)量的比例為54：1。經(jīng)過多次的完善，近期，監(jiān)管層再次將上市公司退市制度改革提上日程。

10年增加2000股

A股的擴(kuò)容在最近10年間進(jìn)展飛速。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2018年2月28日，A股市場(chǎng)股票總量為3494只，這其中2008年1月1日至2018年2月28日的10年間，滬深兩地A股共增加了2000只股票。而1990年12月~2017年12月31日的A股股票總量為1494只。以此來看，最近的10年間，A股股票數(shù)量增幅為133.9%;而上一個(gè)10年(1997年~2007年)期間，新增的股票數(shù)量?jī)H為1036只。

具體來看，這10年中，2017年新增上市公司數(shù)量達(dá)到最高峰，為438家，刷新歷史記錄2010年的348家，2011年、2015年和2016年新增上市公司數(shù)量則均在220家以上，再是2012年和2014年的這一數(shù)據(jù)在100家級(jí)別，而2008年和2009年的則均在100家以下，2013實(shí)際上通過IPO通道上市的公司為0家。

每年新增上市公司數(shù)量存有較大落差背后，與IPO暫停、IPO政策的演變不無關(guān)聯(lián)。最近的10年間，IPO經(jīng)歷了3次暫停，分別是2008年9月~2009年7月、2012年11月~2014年1月、2015年7月~2015年11月，其中第二次的空窗期為歷史最長(zhǎng)，達(dá)到14個(gè)月。

在2008年和2009年分別僅上市77家和98家之后，2010年，A股IPO迎來“井噴”，無論是IPO數(shù)量還是融資金額均達(dá)到年度歷史最高水平。這其中一方面是因?yàn)镮PO重啟后，審批節(jié)奏有所加快;另一方面則是因?yàn)?009年10月份創(chuàng)業(yè)板的推出，為企業(yè)登陸A股市場(chǎng)提供了更多可能性，2010年在深圳證券交易所(下稱“深交所”)上市的公司共有321家，占當(dāng)年A股上市總數(shù)的92%，其中創(chuàng)業(yè)板就有117家企業(yè)上市。

然而，趨勢(shì)并未延續(xù)，2011年上市數(shù)量開始走向下坡路，到2012年，IPO企業(yè)數(shù)量及規(guī)模跌至三年間冰點(diǎn)。而股市行情低迷導(dǎo)致IPO節(jié)奏放緩和企業(yè)上市熱情持續(xù)高漲兩大因素共同作用下，導(dǎo)致了IPO堰塞湖這道A股奇觀。

經(jīng)過中間兩次IPO暫停，2015年11月IPO重啟后，在近兩年開始逐漸進(jìn)入常態(tài)化。“取消打新預(yù)繳款制度”在2016年的正式落地實(shí)施，A股市場(chǎng)邁入全民打新時(shí)代，IPO批文的下發(fā)節(jié)奏呈現(xiàn)出前慢后快態(tài)勢(shì)，尤其在11月份開始，由原本每月下發(fā)兩次批文變?yōu)槊恐芟掳l(fā)一次。

延續(xù)2016年的趨勢(shì)，2017年IPO發(fā)行有加速之勢(shì)，全年有438只新股發(fā)行上市，累計(jì)融資2301.09億元，同比分別增長(zhǎng)92.95%、53.81%。2017年新股發(fā)行也呈現(xiàn)出新的特點(diǎn)，審核全面趨嚴(yán)，IPO企業(yè)上會(huì)被否率上升，審核周期大幅縮短，“堰塞湖”壓力得到明顯緩解，此外，因新股稀缺性降低，炒新行情降溫。

新股發(fā)行節(jié)奏調(diào)整的背后，新股發(fā)行體制改革一直在推進(jìn)和完善過程中。

“2008年到2018年IPO制度的變遷中，比較重大的一次是在2009年6月到2012年10月期間，做過IPO市場(chǎng)化程度最高的一次改革，但是因多方面原因堅(jiān)持了三年時(shí)間就終止了。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示。

2009年6月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》，其中指出，在新股定價(jià)方面，完善詢價(jià)和申購(gòu)的報(bào)價(jià)約束機(jī)制，淡化行政指導(dǎo)，形成進(jìn)一步市場(chǎng)化的價(jià)格形成機(jī)制。

之后的2010年10月份、2012年4月份以及2013年11月份，證監(jiān)會(huì)相繼制定并發(fā)布了“關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)/深化新股發(fā)行體制改革的意見”，在提出要適當(dāng)調(diào)整詢價(jià)范圍和配售比例、加強(qiáng)對(duì)發(fā)行定價(jià)的監(jiān)管之后，最后一次中提出，要推進(jìn)新股市場(chǎng)化發(fā)行機(jī)制，進(jìn)一步提高新股定價(jià)的市場(chǎng)化程度。

而在業(yè)內(nèi)看來，實(shí)行IPO注冊(cè)制是A股市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化改革的內(nèi)在要求。2013年11月，十八屆三中全會(huì)首次將IPO注冊(cè)制改革寫入黨中央文件。2015年12月，全國(guó)人大授權(quán)國(guó)務(wù)院進(jìn)行注冊(cè)制改革，授權(quán)有效期確定為兩年，即從2016年3月1日至 2018年2月28日。

在近兩年，證監(jiān)會(huì)也推進(jìn)了一些工作并取得成效，一方面，完善并嚴(yán)格了信息披露制度，嚴(yán)打信息造假;另一方面則是實(shí)施“強(qiáng)監(jiān)管”政策，嚴(yán)查嚴(yán)打證券違法犯罪，重點(diǎn)打擊信息造假、內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等行為。

此外，新股發(fā)行方面，近兩年來，IPO常態(tài)化的成效顯著，不僅緩解了多年的IPO“堰塞湖”問題，而且IPO審核效率大幅提升，IPO排隊(duì)平均時(shí)間從過去的3年縮短為一年半。

就在今年的2月份，全國(guó)人大常委會(huì)決定有關(guān)注冊(cè)制改革的國(guó)務(wù)院授權(quán)期限延長(zhǎng)兩年至2020年2月29日。

東西部IPO“冰火兩重天”

從IPO的地域版圖來看，東部地區(qū)與西部地區(qū)存有懸殊，這在近10年間表現(xiàn)的尤為明顯。

將注冊(cè)地在北京的央企單獨(dú)剔出統(tǒng)計(jì)，截至2017年12月31日，A股市場(chǎng)股票有1440只，按注冊(cè)地來看，廣東省(175)、上海(141)、浙江省(123)、江蘇省(109)、山東省(82)為上市公司集中的前五大省份;排名后五位的省份/自治區(qū)依次為西藏(8)、青海(10)、寧夏(11)、貴州(17)、內(nèi)蒙古(20)。

截至2017年12月31日，排名前五省份上市公司數(shù)量占到總量的43.75%，與其余省份公司總量的比例約為7.7：10。

2008年以來至今年2月底，按注冊(cè)地來看(剔除注冊(cè)地在北京的央企)，廣東省(397)、浙江省(293)、江蘇省(277)、北京市(163)、上海市(136)為上市公司集中的前五大省份;排名后五位的省份/自治區(qū)依次為青海(2)、寧夏(2)、內(nèi)蒙古(2)、山西(5)、西藏(7)。

關(guān)鍵詞： 三個(gè)