十年磨一劍。芳華28的A股正邁向第三個十年
十年磨一劍。芳華28的A股正邁向第三個十年,在不斷成長和完善中A股版圖已發(fā)生了翻天覆地的變化。
在最近的這十年間(2008年以來至今年2月28日),A股新增上市公司2000家,增幅達(dá)到134%。A股快速擴(kuò)容的背后與IPO政策的推進(jìn)和完善不無關(guān)系,經(jīng)歷過3次IPO暫停之后,如今的新股發(fā)行已處于常態(tài)化且有加速之勢,長期積壓的“堰塞湖”問題也得到明顯緩解。
隨著民營經(jīng)濟(jì)的壯大以及中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的推出,IPO的地域版圖也呈現(xiàn)東部明顯強(qiáng)于中西部的不均衡性。IPO扶貧這一政策引導(dǎo)已是當(dāng)務(wù)之急,近年來相關(guān)政策也在不斷升級。此外,民營上市公司的快速擴(kuò)容,也成為A股市場的越來越重要的主體。
近10年間,共有1424只股票在中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板上市。在業(yè)內(nèi)看來,這大大提高了中小創(chuàng)企業(yè)在A股市值上的占比,改變了市值結(jié)構(gòu)、提高了市場交易的活躍度。這也曾一度讓“炒小炒新炒差”之風(fēng)加劇,但從更長遠(yuǎn)的時間跨度來看,A股上市公司市值和業(yè)績分化加劇,資金更多的涌向行業(yè)的龍頭企業(yè)。
有進(jìn)則有退,但是在A股快速擴(kuò)容之時,“出口”卻未有所變大,目前A股總共有95家公司退市,占A股總量的2.7%,其中近10年間,退市的僅有37家,與新增上市公司數(shù)量的比例為54:1。經(jīng)過多次的完善,近期,監(jiān)管層再次將上市公司退市制度改革提上日程。
10年增加2000股
A股的擴(kuò)容在最近10年間進(jìn)展飛速。
Wind資訊數(shù)據(jù)顯示,截至2018年2月28日,A股市場股票總量為3494只,這其中2008年1月1日至2018年2月28日的10年間,滬深兩地A股共增加了2000只股票。而1990年12月~2017年12月31日的A股股票總量為1494只。以此來看,最近的10年間,A股股票數(shù)量增幅為133.9%;而上一個10年(1997年~2007年)期間,新增的股票數(shù)量僅為1036只。
具體來看,這10年中,2017年新增上市公司數(shù)量達(dá)到最高峰,為438家,刷新歷史記錄2010年的348家,2011年、2015年和2016年新增上市公司數(shù)量則均在220家以上,再是2012年和2014年的這一數(shù)據(jù)在100家級別,而2008年和2009年的則均在100家以下,2013實(shí)際上通過IPO通道上市的公司為0家。
每年新增上市公司數(shù)量存有較大落差背后,與IPO暫停、IPO政策的演變不無關(guān)聯(lián)。最近的10年間,IPO經(jīng)歷了3次暫停,分別是2008年9月~2009年7月、2012年11月~2014年1月、2015年7月~2015年11月,其中第二次的空窗期為歷史最長,達(dá)到14個月。
在2008年和2009年分別僅上市77家和98家之后,2010年,A股IPO迎來“井噴”,無論是IPO數(shù)量還是融資金額均達(dá)到年度歷史最高水平。這其中一方面是因?yàn)镮PO重啟后,審批節(jié)奏有所加快;另一方面則是因?yàn)?009年10月份創(chuàng)業(yè)板的推出,為企業(yè)登陸A股市場提供了更多可能性,2010年在深圳證券交易所(下稱“深交所”)上市的公司共有321家,占當(dāng)年A股上市總數(shù)的92%,其中創(chuàng)業(yè)板就有117家企業(yè)上市。
然而,趨勢并未延續(xù),2011年上市數(shù)量開始走向下坡路,到2012年,IPO企業(yè)數(shù)量及規(guī)模跌至三年間冰點(diǎn)。而股市行情低迷導(dǎo)致IPO節(jié)奏放緩和企業(yè)上市熱情持續(xù)高漲兩大因素共同作用下,導(dǎo)致了IPO堰塞湖這道A股奇觀。
經(jīng)過中間兩次IPO暫停,2015年11月IPO重啟后,在近兩年開始逐漸進(jìn)入常態(tài)化。“取消打新預(yù)繳款制度”在2016年的正式落地實(shí)施,A股市場邁入全民打新時代,IPO批文的下發(fā)節(jié)奏呈現(xiàn)出前慢后快態(tài)勢,尤其在11月份開始,由原本每月下發(fā)兩次批文變?yōu)槊恐芟掳l(fā)一次。
延續(xù)2016年的趨勢,2017年IPO發(fā)行有加速之勢,全年有438只新股發(fā)行上市,累計融資2301.09億元,同比分別增長92.95%、53.81%。2017年新股發(fā)行也呈現(xiàn)出新的特點(diǎn),審核全面趨嚴(yán),IPO企業(yè)上會被否率上升,審核周期大幅縮短,“堰塞湖”壓力得到明顯緩解,此外,因新股稀缺性降低,炒新行情降溫。
新股發(fā)行節(jié)奏調(diào)整的背后,新股發(fā)行體制改革一直在推進(jìn)和完善過程中。
“2008年到2018年IPO制度的變遷中,比較重大的一次是在2009年6月到2012年10月期間,做過IPO市場化程度最高的一次改革,但是因多方面原因堅持了三年時間就終止了。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示。
2009年6月,中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》,其中指出,在新股定價方面,完善詢價和申購的報價約束機(jī)制,淡化行政指導(dǎo),形成進(jìn)一步市場化的價格形成機(jī)制。
之后的2010年10月份、2012年4月份以及2013年11月份,證監(jiān)會相繼制定并發(fā)布了“關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)/深化新股發(fā)行體制改革的意見”,在提出要適當(dāng)調(diào)整詢價范圍和配售比例、加強(qiáng)對發(fā)行定價的監(jiān)管之后,最后一次中提出,要推進(jìn)新股市場化發(fā)行機(jī)制,進(jìn)一步提高新股定價的市場化程度。
而在業(yè)內(nèi)看來,實(shí)行IPO注冊制是A股市場化、法治化、國際化改革的內(nèi)在要求。2013年11月,十八屆三中全會首次將IPO注冊制改革寫入黨中央文件。2015年12月,全國人大授權(quán)國務(wù)院進(jìn)行注冊制改革,授權(quán)有效期確定為兩年,即從2016年3月1日至 2018年2月28日。
在近兩年,證監(jiān)會也推進(jìn)了一些工作并取得成效,一方面,完善并嚴(yán)格了信息披露制度,嚴(yán)打信息造假;另一方面則是實(shí)施“強(qiáng)監(jiān)管”政策,嚴(yán)查嚴(yán)打證券違法犯罪,重點(diǎn)打擊信息造假、內(nèi)幕交易、市場操縱等行為。
此外,新股發(fā)行方面,近兩年來,IPO常態(tài)化的成效顯著,不僅緩解了多年的IPO“堰塞湖”問題,而且IPO審核效率大幅提升,IPO排隊平均時間從過去的3年縮短為一年半。
就在今年的2月份,全國人大常委會決定有關(guān)注冊制改革的國務(wù)院授權(quán)期限延長兩年至2020年2月29日。
東西部IPO“冰火兩重天”
從IPO的地域版圖來看,東部地區(qū)與西部地區(qū)存有懸殊,這在近10年間表現(xiàn)的尤為明顯。
將注冊地在北京的央企單獨(dú)剔出統(tǒng)計,截至2017年12月31日,A股市場股票有1440只,按注冊地來看,廣東省(175)、上海(141)、浙江省(123)、江蘇省(109)、山東省(82)為上市公司集中的前五大省份;排名后五位的省份/自治區(qū)依次為西藏(8)、青海(10)、寧夏(11)、貴州(17)、內(nèi)蒙古(20)。
截至2017年12月31日,排名前五省份上市公司數(shù)量占到總量的43.75%,與其余省份公司總量的比例約為7.7:10。
2008年以來至今年2月底,按注冊地來看(剔除注冊地在北京的央企),廣東省(397)、浙江省(293)、江蘇省(277)、北京市(163)、上海市(136)為上市公司集中的前五大省份;排名后五位的省份/自治區(qū)依次為青海(2)、寧夏(2)、內(nèi)蒙古(2)、山西(5)、西藏(7)。
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