在完成遞交招股書，通過港交所聆訊，啟動PDIS(Pre-Deal Investor Education)等一系列動作之后，美團在上周五起發(fā)起公開招股，每股發(fā)行價格區(qū)間為60-72港幣，據(jù)此估算估值在3575億港幣-4290億港幣(455億美元-547億美元)。據(jù)悉，本次發(fā)行的募集資金將用戶技術(shù)升級及提高研發(fā)能力，開發(fā)新產(chǎn)品及服務(wù)，選擇性的尋求收購或者投資于與公司業(yè)務(wù)互補并且戰(zhàn)略一致的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，營運資金和企業(yè)用途。據(jù)消息稱，美團將于9月20日正式掛牌上市。

業(yè)界將美團的此次上市評為多次融資后必走的一條路，有媒體甚至稱美團是“融無可融”，需要靠上市來募集資金。上市真的能解決美團的燃眉之急嗎?美團持續(xù)性地?zé)X模式能持續(xù)多久?誰又將為美團“無邊界”的擴張野心買單呢?

被資本推出來的美團

2010年3月，美團上線了。彼時的王興在經(jīng)歷多次創(chuàng)業(yè)失敗后又開始了他的新一次征途。最初王興將美團定義為“新型團購網(wǎng)站”：每天只賣一件商品，原價100元的紅酒品嘗套餐以五折價格出售。為了保證流量的質(zhì)量，美團堅持“自營”：一家家商家去拜訪，每天只上一單團購，完全不做地推廣告。

因此當(dāng)美團拿到B輪的錢的時候，A輪的錢都還沒用完。

但在資本的推力下，美團沒能堅持住，開始加入了燒錢大戰(zhàn)。2010年，團購網(wǎng)站硝煙彌漫，從百團大戰(zhàn)進(jìn)入千團大戰(zhàn)，經(jīng)過四年的團購燒錢，美團相繼打敗了拉手網(wǎng)、糯米團、窩窩團，成為團購行業(yè)里的寡頭，市場份額一度達(dá)到80%。美團真正坐穩(wěn)霸主的位置是在2015年將成功將大眾點評收入麾下，合并后的美團點評占據(jù)團購90%的市場份額，已成為中國最大的O2O平臺，估值170億美元，徹底甩開其他競爭對手。

為了支撐龐大的估值，在團購領(lǐng)域剛剛稱霸，還沒來得及踹一口氣的美團，很快又進(jìn)入了外賣領(lǐng)域的搏殺。這不僅是資本的需求，也是美團本身的需求。王興曾說：“我們不是要做每一個細(xì)分的第一，而是要做總體的第一，美團要做吃喝玩樂的互聯(lián)網(wǎng)平臺，更大一點是服務(wù)業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)平臺。

很快，通過補貼大戰(zhàn)，美團與阿里巴巴(收購了餓了么和百度外賣)形成了行業(yè)內(nèi)雙寡頭的局面。據(jù)《2017中國網(wǎng)民網(wǎng)絡(luò)外賣服務(wù)調(diào)查報告》，中國網(wǎng)絡(luò)外賣用戶最常使用的外賣平臺中，美團外賣的份額占比53.9%，位居第一。第二名是餓了么，占比29.8%，百度外賣占比13.7%，其他平臺2.6%。

美團的業(yè)務(wù)比例中外賣也快速占到重要位置。到2017年，餐飲外賣業(yè)務(wù)的應(yīng)收占美團整體營收的61.9%。

2017年10月19日，美團宣布新一輪40億美元融資，估值300億美元。美團CEO王興在媒體溝通會上表示：“完成此輪融資后，公司進(jìn)入一個全新的階段。美團點評將在更多新業(yè)務(wù)上進(jìn)行嘗試。”

王興所指的新業(yè)務(wù)，就是我們后來看到的在南京上線打車業(yè)務(wù)，線下實體店“掌魚生鮮”以及進(jìn)軍共享充電寶等。8年來，美團融資總額超過84億美元，其中至少74億美元的融資發(fā)生在2015年美團和大眾點評合并之后。

美團在資本的加持下獲得了行業(yè)霸主的地位，并且在無限制地擴展其邊界。

王興的野心

作為一個創(chuàng)業(yè)失敗多次還堅持重新開始的人，王興的“野心”是我們無法想象的。

在攻下團購和外賣市場后，王興又帶領(lǐng)美團進(jìn)軍網(wǎng)約車領(lǐng)域。2017年2月14日，美團首先在南京上線運行打車業(yè)務(wù)。在南京試點的十個月以來，美團打車事業(yè)部已經(jīng)擁有一支超過200人的團隊，日訂單量也已突破10萬單。隨后，立即準(zhǔn)備在北京、上海、成都、福州、溫州、杭州和廈門七個城市進(jìn)行擴張。

美團第二個進(jìn)軍的城市是上海，在上海，美團開始挑戰(zhàn)滴滴的霸主地位，并快速拿下30%的市場份額。有業(yè)內(nèi)人士稱，如果沒有美團這個變量，成立5年多的滴滴可能很快行駛到下一個關(guān)鍵路口“實現(xiàn)集團整體盈利?？墒乾F(xiàn)在滴滴不得不又面對新一輪的挑戰(zhàn)。

在網(wǎng)約車領(lǐng)域剛剛?cè)〉贸煽?，緊接著美團就以攪局者的身份強勢入局出行領(lǐng)域，不惜以27億美元重金收購了正處于虧損狀態(tài)的摩拜單車。有分析師認(rèn)為，不管美團進(jìn)軍網(wǎng)約車，還是共享單車領(lǐng)域，都是在為怎么“到店“鋪路。美團從誕生之初就涵蓋了整個O2O市場，這一套體系是緊緊圍繞在”到家+到店“上的，所以出行會是這整個體系中繞不過去的一個檻。

美團始終未停下腳步，其業(yè)務(wù)又?jǐn)U展到酒店旅行、民宿、超市領(lǐng)域，在這些領(lǐng)域，美團要面臨攜程、Airbnb、盒馬鮮生、7Fresh等強勁的競爭對手，對于王興和美團來說，這些龐然大物都不足以撼動他的野心。

有一點需要注意的是，美團選擇的新業(yè)務(wù)都是只要燒錢就能有收入的重運營生意。錢下去了，就能有收入也有用戶活躍度。正如王興所說：“仔細(xì)觀察所有垂直領(lǐng)域后，你會發(fā)現(xiàn)他們總會在某個用戶群體形成交集;而就餐、點餐、看電影、旅游、租車的用戶，基本上都是同一群人。

燒錢換增長，再做新業(yè)務(wù)換錢燒，這是一個循環(huán)。所以業(yè)內(nèi)認(rèn)為美團是一家“燒錢”燒出來的公司。沒有資本的助力，撐不起王興的野心。

美團不僅自己開辟業(yè)務(wù)，為深入本地生活領(lǐng)域，美團進(jìn)行了投資。據(jù)不完全統(tǒng)計，近四年來，美團先后投資了三十多家公司。在這些投資中，美團要么單獨注資，要么領(lǐng)頭，很少有跟投的情況，可以看到美團背后王興一貫的“強勢“。

8年來，由王興帶領(lǐng)的美團無時無刻不在加強“地面部隊“的建設(shè)，包括其中的每一次投資和并購。

美團的隱患

如果用一個詞來形容美團的四處擴張，那么“好戰(zhàn)“這個詞是最合適不過了。美團就像一個斗士一樣，這么多年來不懼怕每一場惡戰(zhàn)的到來，甚至還是惡戰(zhàn)的挑起者。

最典型的例子就是2015年10月收購大眾點評后，美團不僅將支付寶支付這個選項折疊起來，還把寶貴的支付頁面推薦上線了一個叫“銀行卡支付“的選項，默默完成了美團支付業(yè)務(wù)的第一步引流。

不過在創(chuàng)業(yè)這件事上過于勇敢也不完全是件好事。面對已經(jīng)占據(jù)一定市場份額的對手，以惡戰(zhàn)的方式參與市場競爭必然會導(dǎo)致“暫時脫離經(jīng)濟規(guī)律“，以壓縮對方市場空間為前提進(jìn)行漫長的消耗式投入。這不僅給參戰(zhàn)的雙方帶來日常運營的壓力，還有可能孕育一個畸形的市場。

但這一場場惡戰(zhàn)讓人們記住了美團，當(dāng)人們回顧O2O、電商、旅行、電影、移動支付這些經(jīng)濟領(lǐng)域時，總會提到美團，美團也在不停地惡戰(zhàn)的過程中完成了業(yè)務(wù)的橫向擴展。

現(xiàn)在的美團嚴(yán)重地體能透支，但是經(jīng)過激烈競爭的美團倒成了個裝不滿的“萬金油“，在每個里領(lǐng)域都能橫插一腳，除了團購和外賣外其他也不是做到最好，這樣人們在使用服務(wù)時不會將其做為首選。

美團目前還未實現(xiàn)盈利，按照王興的話來說，在規(guī)模和利益面前，他選擇犧牲短期利益來獲取更為長遠(yuǎn)的回報。但是面對如此龐大的業(yè)務(wù)，一旦資本方不再加持，也意味著美團的擴張之路的終點。

此外，有投資者質(zhì)疑，美團的商業(yè)模式也被認(rèn)為是不可持續(xù)的。美團的O2O模式是以團購和外賣為代表的，這種模式?jīng)]有壁壘，依靠著巨額補貼去拓展新客戶，并且維持著老用戶的燒錢大戰(zhàn)，這種運營狀態(tài)并非是健康的。

而且美團與商家的關(guān)系也一直被媒體詬病。此前就有很多媒體報道，美團為了提高營收，開始提高商家的交易傭金，開征團購上架費、廣告費等一系列費用，各地商家不斷抗議甚至集體下架在美團點評的團購和店鋪。

平臺為了快速獲取利潤，只要收入，不顧商家死活，大部分用戶沖著低價去消費，沒有平臺忠誠度，平臺為了留住用戶只有不斷拼命燒錢，但行業(yè)相對盈利不足，這樣的 商業(yè)模式只能造成惡性循環(huán)。

未來美團面臨的壓力和挑戰(zhàn)不小，上市對于其來說僅僅是一個開始。

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