“紅星新聞”微信公號2月20日消息，2月11日，紅黃藍教育在其官網(wǎng)發(fā)布公告，重點宣布了兩件事：其一，紅黃藍與一家新加坡的私立兒童教育集團達成協(xié)議，將以1.25億元現(xiàn)金對價收購后者70%股權(quán);其二，公司董事會已批準公司將集團名稱由原來的“紅黃藍教育公司”更名為“GEH教育集團”。

在公告中，紅黃藍教育創(chuàng)始人史燕來表示，此次收購將公司的教育服務擴展到了更多國家和市場。至于更名，也是為了“體現(xiàn)集團多品牌、多業(yè)務線、多地經(jīng)營的新格局。”

但從紅黃藍宣布更名后網(wǎng)友的反應來看，許多人似乎并不買賬。“換湯不換藥。”微博中有高贊評論如此表示。

根據(jù)以往官方公布數(shù)據(jù)來看，紅黃藍主要收入來源，直營園學費收入占總收入比重逐年下降，新政頒布前，紅黃藍就已經(jīng)開始在早幼教市場尋找更多機會。而在業(yè)內(nèi)人士看來，在新政收縮后，紅黃藍勢必要通過加深轉(zhuǎn)型尋求出路。

口碑覆水難收？

更名被質(zhì)疑“刪黑歷史”

關(guān)于更名問題，紅黃藍教育機構(gòu)副總裁張帆回復紅星新聞表示，名稱的變更，僅是公司戰(zhàn)略和品牌升級的正常步驟，更名具體事宜將在股東大會后進行公布。

記者近日探訪紅黃藍總部時發(fā)現(xiàn)，即使在紅黃藍內(nèi)部，員工對公司即將更名的消息也所知不多。有員工表示，自己更多是通過新聞了解的公司收購和更名事宜，具體情況并不清楚。

在網(wǎng)上，對于紅黃藍的這一變更，許多網(wǎng)友表示并不看好，甚至認為其有“洗白之嫌”。公告之后，紅黃藍更名的話題迅速成了微博熱議。“刪黑歷史”“改名就能抹掉一切?”等質(zhì)疑的聲音成為熱門留言。

紅黃藍的品牌形象自“虐童案”后似乎再難修復：事件發(fā)生后，不但股價遭重挫，公司品牌影響力和價值一落千丈更是不爭事實。

受該案影響，紅黃藍教育集團曾公開表示2017年底暫停加盟業(yè)務的擴張。這給彼時剛在美股上市的紅黃藍帶來不小打擊。

2018年第一季度財報顯示，紅黃藍毛利潤下滑83.1%，凈虧損270萬美元，去年同期為凈收入100萬美元。在加盟暫停的2018年上半年，紅黃藍凈收入相較上年同期下滑了62.3%。

隨著加盟暫停，曾經(jīng)的瘋狂擴張如今也逐步停擺。據(jù)此前三年財報統(tǒng)計，紅黃藍的加盟幼兒園平均每年增長45座以上，加盟親子園平均每年增加超過100所。而2018年上半年，財報顯示紅黃藍的加盟幼兒園增加了6座，加盟親子園增加了83座。

此前接受媒體采訪時，紅黃藍解釋這些加盟園所來自原有已簽約合同，并表示2018年上半年全部加盟業(yè)務均處于暫停狀態(tài)。

學費收入比例逐年下降

重啟親子園加盟去年前三季度虧損

據(jù)紅黃藍官方披露，公司營業(yè)收入構(gòu)成包括學費收入、加盟費收入、培訓費收入、特許權(quán)費收入和教育相關(guān)產(chǎn)品銷售收入五大類。

其中直營幼兒園(含直營親子園)的學費收入占到公司業(yè)務收入的70%以上，為公司主要收入來源。

縱觀紅黃藍近四年數(shù)據(jù)，學費收入這一比例逐年下降，2014年該比例為78%，到2017年下降到了71%。但來自其加盟園的收入呈增長趨勢。

2017年，加盟業(yè)務貢獻了紅黃藍總收入的27.8%，是紅黃藍不可放棄的一塊蛋糕。

紅黃藍于2018年6月末重啟了親子園的加盟。

其2018年二季度財報顯示，紅黃藍于2018年6月末重啟了親子園的加盟。親子園是面向幼兒的早教培訓機構(gòu)，不屬于此次學前教育新政整治的范圍。這也是紅黃藍賴以起家的業(yè)務，主打早期親子教育。同時紅黃藍教育機構(gòu)副總裁張帆回復紅星新聞，幼兒園加盟業(yè)務仍在暫停中。

但重啟親子園加盟三個月后，紅黃藍頹勢仍未好轉(zhuǎn)。

去年11月29日，紅黃藍發(fā)布2018年三季度財報。綜合財報顯示，2018年前9個月，紅黃藍凈虧損230萬美元。而上年同期，其完成凈利潤690萬美元。

紅黃藍創(chuàng)始人史燕來也承認了這一點。因特許經(jīng)營計劃暫停，以及特許經(jīng)營費用被迫降低等因素，讓紅黃藍一度引以為傲的高增長戛然而止。

但她強調(diào)，自7月以來，其游戲和學習服務中有超過70個新注冊或接近注冊的中心，并表示，相信在2019年的“非幼兒園業(yè)務領(lǐng)域”有良好的發(fā)展。

然而在此期間，國家頒布了學前新規(guī)，其中一條是“民辦園一律不準單獨或作為一部分資產(chǎn)打包上市。上市公司不得通過股票市場融資投資營利性幼兒園，不得通過發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購買營利性幼兒園資產(chǎn)”。

作為一家核心資產(chǎn)為營利性幼兒園的公司，該政策出臺直接讓資本與幼兒園之間劃清界限。也引發(fā)了紅黃藍前所未有的危機：股價當天暴跌超50%，期間兩度熔斷。

2019年1月，配套政策開始出臺，國家將對城鎮(zhèn)小區(qū)配套幼兒園進行整治，不得辦成營利性園。

如此一來，紅黃藍直營園、加盟園的開辦和擴張都將受到影響，依靠幼兒園這一核心業(yè)務將難以為繼。轉(zhuǎn)型勢在必行。

轉(zhuǎn)型早有動作

紅黃藍表示不會退市

紅黃藍對轉(zhuǎn)型似乎早有準備。

根據(jù)以往官方公布數(shù)據(jù)來看，紅黃藍主要收入來源，直營園學費收入占總收入比重逐年下降，而培訓費、產(chǎn)品銷售收入占比逐年提升，同時直營園業(yè)務增速明顯下降。讓人難免猜測，以直營園為主的業(yè)務模式有所動搖。

去年政策頒布前，紅黃藍就開始在早幼教市場尋找更多機會。

根據(jù)公司公告顯示，2018年6月，紅黃藍收購了上海一家為2到6歲兒童提供早教服務的公司80%股權(quán);同年二季度末，紅黃藍收購了一家包括國際幼兒園等一系列教育資產(chǎn)在內(nèi)的北京教育機構(gòu)90%股權(quán)。

此外，公開數(shù)據(jù)顯示，紅黃藍對外投資中，非幼兒園企業(yè)超過30家，涉及領(lǐng)域有母嬰平臺、早教服務、幼兒園營銷服務等。此外，紅黃藍還涉及了出版物、藝術(shù)培訓、兒童潛能開發(fā)、會務及活動組織、教育信息咨詢等多個領(lǐng)域。

但在“史上最嚴”學前新政出臺后，民辦幼兒園資本化之路封死已是不爭事實。紅黃藍不得不調(diào)整其國內(nèi)幼兒園資產(chǎn)比重，其今日公布的收購新加坡一家兒童教育集團股權(quán)一事，正是其轉(zhuǎn)型走向海外市場的一個信號。

而眾多收購動作也表明，紅黃藍正在向多業(yè)務線、多地域經(jīng)營發(fā)展。幼兒園經(jīng)營并不是其唯一發(fā)力方向。

新政接連實施，意味著禁止通過融資、發(fā)行股份并購和現(xiàn)金并購投資營利性幼兒園。對早幼教版塊的公司來說，幼兒園上市夢破碎。

“對投資人來講，機會可能會減少，對現(xiàn)在營利性幼兒園會有壓力;對二級市場來說，因為追求更大盈利性，參投積極性會減弱。”盛景嘉成母基金合伙人趙今巍認為，在資本市場，幼兒園經(jīng)營這塊的發(fā)展?jié)摿Σ⒉淮蟆?/p>

但他不否認中高端性質(zhì)、輔助學前培訓班等依舊有市場，因為“不是所有內(nèi)容都能在幼兒園里百分之百能夠做好” 。

但從幼兒園經(jīng)營角度講，他認為整體投資機會減少。諸如紅黃藍這些大型幼教集團會圍繞優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供應商、優(yōu)質(zhì)平臺去轉(zhuǎn)型。

這似乎正是紅黃藍欲轉(zhuǎn)型的方向。在接受紅星新聞采訪時，張帆如此定位紅黃藍：0-6歲綜合性早期教育服務提供商。

他給出了紅黃藍的四大事業(yè)版圖，包括親子早教、幼兒園、托育中心、家庭及素質(zhì)教育。并表示下一步會兼容并蓄更多的品牌、業(yè)務線，拓展更廣泛的兒童教育市場。

拼圖資本創(chuàng)始合伙人王磊也看好這個方向的潛力，只是受大環(huán)境影響，投資會趨于理性。他表示只要是提供優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的機構(gòu)，資本仍會持續(xù)關(guān)注。優(yōu)質(zhì)教育資產(chǎn)依舊有投資價值。

“政策鼓勵社會力量舉辦普惠性幼兒園。即使是普惠性幼兒園還會有采購服務行為，提供優(yōu)質(zhì)內(nèi)容和服務的供應商還是有生存空間的。”王磊說，給幼兒園提供服務、產(chǎn)品、內(nèi)容，這塊上市是沒有問題的，也還具有投資價值。不能上市的幼兒園，不代表沒有投資價值。

趙今巍和王磊兩位投資人都認為，有好價值的前提，還是需要有好內(nèi)容、好服務來支撐。做好園所的同時如何做好服務，這塊還有很多人會去探討。

張帆不認為新政出臺會給紅黃藍帶來不利，同時他也堅定表示，紅黃藍不會選擇退市。

不退市的紅黃藍雖然有愿景，但能否落地實現(xiàn)還需觀望。

從一個連鎖集團轉(zhuǎn)型為第三方服務提供商機構(gòu)，趙今巍覺得有些難度。不同于直接做服務提供商，兩者基因不太一樣。“如果想轉(zhuǎn)型，匹配能力、調(diào)整能力、輸出內(nèi)容的性價比，都可能會影響到轉(zhuǎn)型效果。”（王田）

關(guān)鍵詞： 紅黃藍 親子園 虧損