由于業(yè)績再度巨虧，深陷流動性風(fēng)波的樂視網(wǎng)(300104.SZ)距離暫停上市似乎越來越近。

2月27日晚間，樂視網(wǎng)發(fā)布2018年業(yè)績快報，去年營業(yè)收入同比下滑77.40%至16.04億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損20.26億元，虧損額較上一年度同期收窄85.40%。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者注意到，對子公司樂融致新資產(chǎn)的評估，將直接影響到樂視網(wǎng)的歸母凈資產(chǎn)，若最終上市公司歸母凈資產(chǎn)為負(fù)，將直接被暫停上市。

2月28日，一位接近樂視網(wǎng)人士坦言，由于樂視控股及賈躍亭方面的債務(wù)沒有實質(zhì)性進(jìn)展，公司經(jīng)營也面臨極大壓力，對于未來前景目前還難以判斷。業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為，在經(jīng)營乏力背景下，樂視網(wǎng)想要擺脫最終退市的命運(yùn)，破產(chǎn)重整也許是公司目前最好的出路。

同日，樂視網(wǎng)下跌3.55%報收2.72元/股，連續(xù)第三個交易日股價下跌，最新市值為109億元。

樂融致新估值成關(guān)鍵

在解釋2018年再度出現(xiàn)業(yè)績巨虧的原因時，樂視網(wǎng)依然將最主要的原因歸結(jié)于與樂視控股和賈躍亭之間關(guān)聯(lián)賬款問題的難以解決，以及由此給上市公司帶來的流動性風(fēng)險。

樂視網(wǎng)方面表示，2018年公司經(jīng)營仍處于低谷狀態(tài)，收入大幅減少的同時，因賈躍亭及其關(guān)聯(lián)方債權(quán)無法得到償還，公司有息債務(wù)無法償付并不斷產(chǎn)生財務(wù)費(fèi)用，也進(jìn)一步加大了虧損。

實際上，2018年8月，樂視網(wǎng)已出現(xiàn)過“15樂視01”無法按期兌付的情況，該筆債券余額7300萬元，到期時應(yīng)付本息金額為8030萬元。

樂視網(wǎng)2018年業(yè)績的再度虧損，也使公司總資產(chǎn)出現(xiàn)大幅減少，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益更可能出現(xiàn)負(fù)值。

這份業(yè)績快報顯示，樂視網(wǎng)總資產(chǎn)將再度同比減少40.83%，為105.91億元，對應(yīng)歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益則為-10.40億元，同比減少256.93%。

這意味著，若最終2018年年報披露后，樂視網(wǎng)歸母所有者權(quán)益仍為負(fù)值，則公司將不可避免遭到監(jiān)管部門的暫停上市。

但這一情況的出現(xiàn)并非沒有轉(zhuǎn)機(jī)。樂視網(wǎng)方面稱，由于樂融致新評估結(jié)果尚未出具、存在重大不確定性，公司歸母凈利潤、凈資產(chǎn)可能存在較大調(diào)整的風(fēng)險。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者注意到，樂視網(wǎng)披露的上述歸母凈資產(chǎn)為負(fù)的情況，是建立在樂融致新估值為18.72億元的基礎(chǔ)上，作出此番估值的背景為后者股權(quán)被司法拍賣。但在去年上半年引入戰(zhàn)略投資者的過程中，樂融致新估值為57.66億元。

這意味著，若以樂融致新57.66億元的估值計算，則樂視網(wǎng)2018年的歸母凈利潤將僅虧損6.08億元，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益則為正的3.77億元。

“因為樂融致新已經(jīng)被樂視網(wǎng)剝離出表，所以它的具體估值將直接影響年報中樂視網(wǎng)投資收益一項的數(shù)據(jù)，估值越高投資收益這一項就越高，對公司歸母凈資產(chǎn)的影響就越積極。”2月28日，上海普華永道一位注冊會計師分析指出。

不過，影響樂視網(wǎng)是否將被暫停上市的因素遠(yuǎn)不止于此，由于2017年其年報被審計機(jī)構(gòu)出具了“無法表示意見”的審計意見，2018年年報若再度遭遇這一情況，則公司仍可能因此被暫停上市。

資料顯示，審計機(jī)構(gòu)給樂視網(wǎng)2017年年報給出“無法表示意見”的主要原因，其中之一即是公司該年度持續(xù)經(jīng)營存在重大不確定性，而這一問題在2018年同樣存在，且并未得到有效緩解。

破產(chǎn)重整可能性提升

若樂視網(wǎng)披露的2018年年報中，歸母凈資產(chǎn)最終為負(fù)從而出現(xiàn)“資不抵債”的情況，上市公司退市的風(fēng)險也將越來越大。

“經(jīng)營還是老樣子，一言難盡。加上現(xiàn)在大環(huán)境形勢比較差，未來會怎么變化仍然很難說。”2月28日，一位接近樂視網(wǎng)人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者說。

樂視網(wǎng)方面也公開表示，雖然公司現(xiàn)任管理層一直在努力推進(jìn)與非上市體系之間有關(guān)債務(wù)解決的談判進(jìn)度，但談判效果仍很大程度依賴賈躍亭方面的處理意愿及態(tài)度，上市公司未因債務(wù)解決獲得直接現(xiàn)金流入，因此短期無法從已達(dá)成的關(guān)聯(lián)方債務(wù)問題解決計劃中獲得現(xiàn)金支持，因資金缺乏導(dǎo)致的經(jīng)營困境并不能直接、有效解除。

“這意味著即使2018年年報披露后樂視網(wǎng)避免了凈資產(chǎn)為負(fù)的情況，但實際經(jīng)營風(fēng)險始終不能解除，且債務(wù)問題會一直困擾公司后續(xù)發(fā)展，這樣的企業(yè)談何未來?”北京一家私募機(jī)構(gòu)高管認(rèn)為。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解到，去年以來，樂視網(wǎng)曾一度推出“樂融”品牌，希望結(jié)合融創(chuàng)在地產(chǎn)方面的資源，布局家庭生活領(lǐng)域業(yè)務(wù)，但截至目前進(jìn)展并不順利。

“種種情況來看，樂視網(wǎng)想要擺脫退市的命運(yùn)，靠業(yè)績的扭轉(zhuǎn)基本是小概率事件，只能依賴外部的力量，比如再度迎來‘白衣騎士’，或者聯(lián)合債權(quán)方宣布進(jìn)行破產(chǎn)重整，從頭開始。”上述私募機(jī)構(gòu)高管說。

不過，上述兩條路想要走通，仍然面臨諸多問題。目前，賈躍亭仍為樂視網(wǎng)第一大股東，但其持股多被凍結(jié)，且早已跌破股權(quán)質(zhì)押的平倉線，其能否實際運(yùn)作股權(quán)的轉(zhuǎn)讓很難判斷，更何況其個人是否愿意轉(zhuǎn)讓持股也無法確定。

但自去年6月至今年2月26日，賈躍亭持有樂視網(wǎng)的股份已累計減少8132.09萬股，均是被司法處置用于償還債務(wù)。目前，賈躍亭仍持有樂視網(wǎng)9.43億股，占公司總股本23.64%。

“破產(chǎn)重整的難點在于，樂視網(wǎng)債務(wù)問題涉及方太多，即使有債權(quán)人提出這個意向，但最終提出的方案能否獲得大多數(shù)債權(quán)人支持，這是最大的不確定性。目前相比于過去一年，由于經(jīng)營停滯，公司瀕臨資不抵債，樂視網(wǎng)破產(chǎn)重整的可能性在提升。”上述私募機(jī)構(gòu)高管說。（記者 饒守春）

關(guān)鍵詞： 樂視網(wǎng) 破產(chǎn)